来源：诺安理财狮
一、本周债市回顾
公开市场操作方面，本周央行公开市场累计进行了2270亿元逆回购操作，共有4160亿元逆回购到期，本周净回收资金1890亿；央行公告显示：投《春节全国彩票》放目的为维护银行间市场流动性平稳；
现券方面，本周债市窄幅波动，利率方面，短端利率债收益率平稳，变化不大，长端利率债在降息预期打满、止盈压力显现及宽财政政策影响下有所上行，国债强于国开，国开与国债利差走阔；信用方面，信用债整体偏强，各期限等级信用债收益率继续下行，尤其中低等级信用债收益率下行较多，信用利差走阔，等级利差普遍收窄。
二、本周重要信息跟踪
1、12月CPI、PPI同比降幅收窄。
12月CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点，环比上涨0.1%，由上月下降0.5%转为上涨；具体CPI食品项同比-3.7%，环比0.9%，其中猪肉价格降幅较大是拖累CPI的主要因素，鲜菜、水果因气候因素价格涨幅高于季节性；CPI非食品项同比0.5%，环比-0.1%，主要受油价下滑影响；核心CPI同比0.6%，与上月持平，环比0.1%，较上月-0.3%明显改善。PPI同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比下降0.3%，降幅持平前值，PPI环比延续下行主因油价下行、部分工业品需求不足等因素影响。总体来看，12月通胀数据还是偏弱，需求不足背景下，猪油是主要拖累；未来将随着政策逐步落地，叠加基数因素，通胀数据将逐步筑底修复。
2、12月进出口温和恢复。
12月，以美元计价出口同比增长2.3%，前值0.5%，分出口地来看，对欧盟出口增速跌幅明显收窄，对美出口下滑并转负，对东盟出口增速基本持平，分产品来看，劳动密集型产品增速回正，机电及高新技术产品增速维持正增速，汽车依旧保持高增速；进口同比增长0.2%，前值-0.6%，铁矿石、煤及铜等大宗商品进口带动当月进口增速转正；贸易顺差753.4亿美元，前值修正为684亿美元。往后看，进出口仍在筑底企稳中，外需待海外发达国家货币政策紧缩和产业链脱钩影响减弱，内需待政策进一步落地。
3、政府债支撑12月社融同比多增。
12月新增社会融资规模1.94万亿元，同比多增6342亿元，政府债是社融的主要支撑；人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元，其中居民、企业中长贷双双同比少增；12月末，社融规模存量同比增长9.5%；M2同比增长9.7%，增速较上月延续回落0.3个百分点，M1同比增长1.3%，低位企稳，M2-M1剪刀差仍然较大，资金活化程度仍待提高。整体来看，目前居民、企业贷款意愿偏弱、需求不足，短期政府融资仍是社融的主要贡献力量，未来社融增长还看宽货币宽信用政策的进一步落地。
三、市场展望
目前经济基本面动能依旧偏弱，房地产虽然持续出台政策，但拿地及销售端未见明显起色，政策端现阶段强调宽货币、宽财政，货币政策协同财政政策将保持积极，资金面预计或将以偏宽松为主，但在“防空转、提升资金使用效率”要求下，资金价格不会过低；短期来看，债市在基本面偏弱、存款利率下调及前期对政策力度担忧的推动下，10年期国债再次触及2.5%的关口，市场对降息预期交易较为充分，近期随着PSL重启以及长期地方特别国债项目传言，当下交易盘止盈压力显现，而且当前长端利率位置的赔率较低；未来关注央行后续MLF的操作情况以及宽财政、宽信用政策出台和落地执行情况。
风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
责任编辑：王旭
