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23年配置关注风险溢价下行和美债利率 ⏲下行受益的方向，大会之后辩证看待“发展”与“安全”的关系，23年行业配置建议关注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下 ✅半年偏向“转型”与“突围”— ✅—加拿大预测网2.8在线风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ☻，一方面聚 ➢焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控优化带来结 ⛄构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“安全是发展 ➣的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
4.2 国内经济：稳地产决心坚定，但消费复苏波折
受一波三折的基础市场影响 ♎，2022年的新基金发行明显由 ➣前两年的“喧嚣”转为“冷清”。数据显示，截至12月2日，已成 ➦立新基金达到1.34万亿，较2021年近3万亿大幅缩水。
中国台湾：4月开始调整密接者隔离天数，市场出现震荡，反弹不 ➦明显，7月逐步放宽入境人数，市场开始上行趋势。行业层面，疫情 ♑防控常态化之后医疗保健涨幅居前 ♐，2个月涨幅达9.26%。
具体来看，“美股跌、港股不跌”的“脱钩” ☼状态下，大类资产的表现归纳为：美元指数“时涨、时跌”、美债收 ⛴益率多为下行、人民币汇率需相对稳定。
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2022年12月2日晚，这家牵涉“专网通信”骗局的上市 ⚡公司披露了《关于收到行政处罚和市场禁入事先告知书的公告》。《 ⛴告知书》显示，2016年至2020年，*ST凯乐与隋田力合作 ✌开展“专网通信”业务 ⛷，公司仅在2016年存在少量专网通信业务 ♑，其他专网通信业务均为虚假，仅是按照合同规定伪造采购入库、生 ♋产入库、销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物 ❥流，以此虚增收入、利润。
而23年外需回落+出口下行的背景，更加类 ♍似于13年和19年的状态，如图所示，13年和19年的A股盈利 ♑的上行周期会走得较弱；因此23年A股的盈利上行周期或与历史周 ♍期相比缺乏弹性。
在2023年的产品布局规划中，公募基金将布局特色产品摆 ❡在重要位置 ➠，刚刚落地的个人养老金业务，以及具有生命力的ESG ✨投资，都成为各家基金公司积极布局的方向。可以预见的是，未来将 ⛳有更多特色基金品类进入市场，进一步丰富产品体系。
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该基金认为，2023年应遵循政策及复苏主线，先反转后景 ❥气，先价值后成长。具体行业配置可分为三阶段：一是预期阶段，主 ➥要配置地产及地产链、金融等行业；二是过渡阶段，主要配置复苏型 ⏬资产，风格均衡，如消费、医药、TMT（数字新媒体产业）等行业 ♓；三是景气投资阶段，主要配置新能源车、军工、汽车产业链等行业 ➧。
2020年1月20日，国家卫健委发布1号公告称，根据《 ♍传染病防治法》的相关规定，基于当时对新型冠状病毒感染的肺炎的 ✍病原、流行病学、临床特征等特点的认识，报国务院批准同意，将新 ✋型冠状病毒感染的肺炎纳入法定传染病乙类管理，采取甲类传染病的 ♌预防、控制措施。新型冠状病毒感染的肺炎纳入法定传染病管理，各 ❥级人民政府、卫生健康行政部门、其他政府部门、医疗卫生机构可以 ♉依加拿大预测网2.8在线法采取病人隔离治疗、密切接触者隔离医学观察等系列防控措施， ➦共同预防控制新型冠状病毒感染的肺炎疫情的传播。
这意味着23年基本面的拉动有限， AH股23年逻辑更主 ⏰要的是风险溢价下行+美债利率回落对应估值修复。
完善中低风险端产品线
一、5年虚增营业收入超500亿，虚增利润近60亿
今年以来已有多位硅料专家呼吁，多晶硅供应可以满足未来长 ⛔期需求，在总体不缺料的情况下，不要人为制造供应紧张氛围。建议 ♓主要下游企业不要过度锁定长单，造成预期缺料的假象，同时长单采 ➣购的企业不要再到零售市场抢料。
那么 ⛼，当前行业是否进入了可关注的反转时点，我们从周期规 ☽律方面给出一些参考。
那么古井贡酒的表现如何呢 ⛎？公告显示 ♒，古井贡酒第三季度营 ♎业收入127.6亿元 ⛪，比上年同期增加26.4%。但根据过往的 ♉业绩，公司上半年实现净利润19.19亿元 ⏱，据此测算 ⚡，三季度公 ❓司实现净利润7.04亿元，较二季度净利润8.20亿元环比下降14.14%。
而23年外需回落+出口下行的背景，更加类 ⚽似于13年和19年的状态，如图所示，13年和19年的A股盈利 ⛳的上行周期会走得较弱；因此23年A股的盈利上行周期或与历史周 ➥期相比缺乏弹性。
美债期限利差倒挂是反映市场衰退预期的 ⚽一个重要指标：（10Y-2Y ➣）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近72BP。此外，前瞻美国衰退的另一重要指标 ⛳（10Y-3M）期限利差亦于2022年10月倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近80BP。历史经验显示（10Y-2Y）倒挂后约6个月PMI将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底。10月ISM制造业 PMI （50.9）已逼近 ♈临界值，距离收缩区间仅一步之遥 ⛔。
“未来ESG责任投资有望迎来巨大的发展机遇。”汇添富基 ♐金相关人士表示，公司将借鉴国际经验，立足中国国情，继续完善ESG主题基金布局，强化产品设计 ❌，积极融入各类ESG投资策略， ⛴力争为投资者带来长期、可持续的业绩回报。
第一 ⚡，近期随着市场回暖，北向资金持续流入，私募机构对于 ❤市场的乐观情绪明显提升。具体而言：继11月北向资金流入600 ♑亿元后，本周北向资金累计净买入265.07亿元，环比上周增加190.59亿元。从私募机构来看，截至11月底，股票主观多头 ♑策略型私募基金平均仓位为80% ⛎，相比10月底上升8%，创下年 ⏩内新高，加仓动作明显 ♐。12月中国对冲基金经理A股信心指数为127.4，环比11月大幅回升，与今年6月信心指数相持平，这意 ♏味着私募机构投资者对A股在年底较为乐观。