乔宝云 ，中央财经大学公共财政与政策研究院院长
下文为作者在第93次博智宏观月度研判例会上的发言内容，已经过作者审阅
这次的题目是“现阶段财政政策稳增长的重点和机制”，现在比较一致的观点是当前增长不稳，但是不稳的原因争议比较大。今天讨论了很多刺激消费方面的内容，也有其他方面的声音，美国财政部长耶伦认为中国产能过剩，高盛报告中认为中国2023年的产能有5个行业超过球需要，当然这些观点仅作参考，但也为我们提供了另外一个考察问题的角度，也说明究竟什么原因造成增长不稳定看法差别还是挺大的。更重要的是，目前面临的问题有些可能是波动性问题，有些可能是结构性问题，刺激政策往往只是解决波动性问题，要解决结构性问题往往需要制度性改革。对症下药才能有好的效果，有病了肯定要吃药，但是饿了要吃饭。所以，讲稳增长的时候，恐怕还得把这个病因搞清楚，有一个比较准确的判断。
第二，我们在考虑稳增长的时候，也要求我们考虑稳预期。但是这里有一个悖论，强刺激和稳预期之间可能不能共存。凯恩斯说刺激，卢卡斯说理性预期，理性预期就把刺激的效果全部消灭了。有的时候就是鱼也想要，熊掌也想要，但是鱼和熊掌不能兼得，这是我们需要考虑的问题。比如，产能过剩和刺激消费之间并没有非常清晰的关系，也并不是说我们刺激消费了就能解决产能过剩的问题，其实在很大程度上对不上，用周期性政策解决结构性问题，往往成功的机率不大。我们过去有些产能是出口消化掉的，无法消化的通过刺激消费未必能够实现，比如，目前房屋有没有产能过剩的问题也值得进一步探讨。
第三个，我们对财政政策寄予很大希望。所谓的赤字就是向未来借钱，最终还是要均衡。另外，依靠财政部门是否能够化解地方隐性债务、遏制新增隐性债？机制体制上看未必能做到，部门有它的工作边界，财政部门也有它的边界。本来这些问题并不全部属于财政部门的责任范围，但依然承担了责任，超出边界的责任恐怕也难以完成。
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第二，更稳健的市场信心 ❤。中央经济 ⛺工作会议把“预期”和“信心”作为打开工作局面的突破口和发力方 ➤向。短期来看，市场预期依然谨慎 ⏱，现实预期差仍需弥合 ➥，而随着各 ⛳项利好政策的稳步落地 ⚡，积极信号将有效提振市场的风险偏好。站在 ♈当对弈竞猜在哪里看回放前时点上 ✍，信心比黄金更重要。
3）政策落地淡化市场短期博弈，强化长期共识，并逐步聚焦 ➦产业亮点。首先，历史回溯显示全国“两会”前后市场走势并没有固 ➣定规律，过去10年会议后20个交易日大盘平均涨跌幅+2.3% ⛻，其中上涨的年份占比60%。其次，会议之前市场对“两会”预期 ⛹趋于理性，经过3年疫情压制后，当前经济恢复依然处于初期，即使 ➦近期数据较好，亦远未到讨论政策力度边际衰减的阶段。最后，我们 ♒认为国内外机构投资者对国内政策和外部扰动的理解存在错位，随着 ♈政策落地，有助于淡化市场围绕政策的博弈性交易，强化长期共识， ♓随着政策将更重执行，产业政策看点较多，政策预期仍有上修空间。
本报记者 刘衎 【编辑:项英 】
