国投证券主要观点如下：
周大福发布FY2025中期报《北京28有这个彩种吗》告：
公司FY2025H1实现营业收入394.08亿港元/-20.4%，下降主要原因是宏观经济外部因素及金价大幅上涨影响消费意愿；毛利率上升6.5pcts至31.4%；费用水平基本稳定，销售费用率上升1.7pcts至10.6%，管理费用率上升1pct至4.6%。公司实现归母净利润25.30亿港元/-44.4%。
分区域：门店表现整体承压，港澳区域跌幅较大。
FY2025H1内地业务实现营收330.31亿港元/-18.8%，占比达83.8%，内地零售收入同比-21.9%，批发收入同比-16.4%；港澳及其他地区营收63.77亿港元/-27.9%，其中零售/批发业务分别同比-28.5%/-24.2%。从同店表现来看，上半财年内地/港澳同店销售均有所下降，内地同店销售-25.4%，其中直营店同店销售-25.4%，加盟零售店同店销售的跌幅较小，为-19.6%；港澳同店销售-30.8%，其中香港-27.6%，澳门-40.7%。
分品类：客单价总体上涨，各品类营收表现不佳。
FY2025H1黄金首饰及产品营收307.82亿港元/-21.6%，占比达到79.4%；珠宝镶嵌、铂金及K金首饰营收57.61亿港元/-20.0%，钟表业务营收22.28亿港元/-12.5%。其中内地珠宝镶嵌/黄金首饰类ASP较去年同期分别增长900港元/800港元至8900港元/6300港元；港澳地区珠宝镶嵌/黄金首饰类ASP较去年同期分别下降1000港元和增长600港元至15900港元/9200港元。报告期内，周大福传福系列自4月推出以来反应热烈，期内零售值突破15亿港元。
关闭部分长尾门店，注重门店盈利能力。
截至报告期末，公司共有零售点7346个，其中内地周大福珠宝共有门店6968家，净减239家（新开166家、关闭405家），港澳共有门店84家，净减3家，总体零售点数量下降，淘汰不符合标准的零售点以优化零售网络。
宣布拟回购不超过20亿港元股份，彰显公司信心。
公司发布公告称，拟行使股东大会权利，自内部资源动用最多20亿港元用于回购。股份回购显示公司对其未来的业务前景充满信心。
风险提示：宏观经济波动，黄金价格波动，消费力不及预期，市场竞争加剧等。
责任编辑：史丽君
他形容称：“好比开车时，我们希望在目的地前一公里开始踩 ♿刹车，但是你不知道自己身处何地——这就是当前美联储货币政策的 ⛲处北京28有这个彩种吗境。”
从投资角度看，“碳中和”产业架构层次多样，涉及范围广， ➤既涉及新兴能源领域的创新和快速发展，也涵盖传统高耗能产业的低 ⚾碳化转型，以及通过碳交易等方法 ♉，实现碳排放权在不同行业、主体 ⌛间的传递与让渡。即将发行的富国碳中和混合聚焦于“碳中和”八大 ⚓领域——电力、交通、工业、新材料、建筑、农业、负碳排放以及信 息通信与数字化领域等行业，紧抓碳排放“加减法”下的结构性机会 ♊。
本报记者 梅清 【编辑:切斯特 】
