（来源：EB金工）
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报告发布日期：2024年12月21日
分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001
摘要
本周市场核心观点与市场复盘
本周（2024.12.16-2024.12.20，下同）A股宽幅震荡，主要宽基指数除上证50实现周度上涨，其它宽基指数周度下跌，北证50领跌。市场情绪方面，周内量能指标震荡回落，截至本周五（2024.12.20，下同）主要宽基指数量能择时指标均转为谨慎信号。资金面方面，本周ETF资金转为净流出，创业板主题ETF周度净流入相对占优。
本周十年期国债到期收益率进一步下行，市场风险偏好改善背景下，A股慢牛格局不改；短期基本面数据的滞后或将市场交易节奏推向持续震荡。中长线仍建议关注符合公司治理长期改善逻辑的央企板块、关注现金流相对稳健的红利板块。
本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌0.70%，上证50上涨0.40%，沪深300下跌0.14%，中证500下跌1.19%，中证1000下跌1.31%，创业板指下跌1.15%，北证50指数下跌3.90%。
截至2024年12月20日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安全”等级。
中信一级行业分类来看，电力及公用事业、食品饮料、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
截面波动率来看，最近一周沪深300、中证1000指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转。中证500指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。
时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500指数成分股时间序列波动率环比上周下降，Alpha环境减弱；中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周上升，Alpha环境好转。
资金面跟踪
本周港股通交易区间为2024年12月16日-2024年12月20日，南向资金净流入258.88亿港元，其中沪市港股通净流入201.42亿港元，深市港股通净流入57.47亿港元。
股票型ETF本周收益中位数为-0.70%，资金净流出101.76亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.04%，资金净流入34.33亿元。跨境ETF本周收益中位数为-3.00%，资金净流入43.15亿元。商品型ETF本周收益中位数为-1.72%，资金净流入24.13亿元。
风险提示
报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
本周核心观点
本周（2024.12.16-2024.12.20，下同）A股宽幅震荡，主要宽基指数除上证50实现周度上涨，其它宽基指数周度下跌，北证50领跌。市场情绪方面，周内量能指标震荡回落，截至本周五（2024.12.20，下同）主要宽基指数量能择时指标均转为谨慎信号。资金面方面，本周ETF资金转为净流出，创业板主题ETF周度净流入相对占优。
本周十年期国债到期收益率进一步下行，市场风险偏好改善背景下，A股慢牛格局不改；短期基本面数据的滞后或将市场交易节奏推向持续震荡。中长线仍建议关注符合公司治理长期改善逻辑的央企板块、关注现金流相对稳健的红利板块。
主要指数表现与热点复盘
本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌0.70%，上证50上涨0.40%，沪深300下跌0.14%，中证500下跌1.19%，中证1000下跌1.31%，创业板指下跌1.15%，北证50指数下跌3.90%。
从中信一级行业来看，本周仅通信、电子、银行、计算机行业取得正收益；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为商贸零售、消费者服务、电子、传媒、纺织服装。
从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为光模块(CPO)指数、光通信指数、高速铜连接指数、GPU指数、MCU芯片指数；表现最差的5大概念依次为乳业指数、三胎指数、预制菜指数、水产指数、旅游出行指数。
宽基指数和行业指数估值
截至2024年12月20日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安全”等级。
中信一级行业分类来看，电力及公用事业、食品饮料、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
量化情绪跟踪
量能择时
从量能择时信号来看，截至12月20日，各指数量能择时信号均为谨慎观点。
沪深300上涨家数占比情绪指标
强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。
指标计算方法：
我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周环比上升，上涨家数占比高于70%，预计未来对沪深300指数保持看多观点。
沪深300上涨家数占比择时跟踪
我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。
指标值处理及开平仓信号应用：
（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。
（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。
其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前未处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看，快线、慢线同步上升，快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。
均线情绪指标
我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。
1.指标计算方法
计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。
2.指标值处理及开平仓信号应用
（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。
（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。
从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪非景气区间。
市场赚钱效应观察
横截面波动率
截面波动率来看，最近一周沪深300、中证1000指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转。中证500指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好。
时间序列波动率
时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500指数成分股时间序列波动率环比上周下降，Alpha环境减弱；中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周上升，Alpha环境好转。近一个季度看，沪深300、中证500、中证1000指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好。
机构调研跟踪
本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。
本周（2024.12.14-2024.12.20，下同），机构调研活动累计264场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研96次，深市上市公司累计被调研154次，北证上市公司累计被调研14次。
从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研168次、54次、30次和12次。
从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为67.42%和17.05%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为8.3%、29.3%和52.4%。
从中信一级行业来看，本周电子、机械和基础化工行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为3.39%、-2.32%和-2.25%。
从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为汤姆猫（125家）、昊华科技（95家）、八亿时空（95家）、埃夫特-U（90家）和上海建工（90家）。
股指期货跟踪
本周IF当月合约下跌0.23%，收于3935，收盘基差0.18%；IH当月合约上涨0.45%，收于2652.4，收盘基差0.15%；IC当月合约下跌1.40%，收于5927.6，收盘基差0.18%；IM当月合约下跌1.38%，收于6278.4，收盘基差0.11%。
本周各指数期货主力合约贴水率环比上一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.02%环境不变。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.02%环境不变。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.01%环境变好。
南向资金跟踪
本周港股通交易区间为2024年12月16日-2024年12月20日，南向资金净流入258.88亿港元，其中沪市港股通净流入201.42亿港元，深市港股通净流入57.47亿港元。
融资规模变化跟踪
截至2024年12月13日，融资余额为18740.14亿元，环比12月6日（18826.56亿元）融资增加额为-86.42亿元。
ETF市场跟踪
股票型ETF本周收益中位数为-0.70%，资金净流出101.76亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.04%，资金净流入34.33亿元。跨境ETF本周收益中位数为-3.00%，资金净流入43.15亿元。商品型ETF本周收益中位数为-1.72%，资金净流入24.13亿元。
宽基ETF方面，本周创业板主题ETF资金净流入相对占优，合计流入8.37亿元。行业ETF方面，本周金融地产主题ETF资金净流入明显，合计流入16.17亿元。
抱团分离度跟踪
构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。
截至2024年12月20日，基金抱团分离度周环比上周小幅下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比上周上升。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2024年12月21日发布的《持续看好红利配置价值——金融工程市场跟踪周报20241221》
END
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直至3月22日前后，美国财长耶伦出来安抚市场 ⌚，称她已经 ♒做好干预的准备，如果更多的中小型银行遭受挤兑并导致风险蔓延， ✍政府将采取进一步措施为面临存款挤提风险的美国小银行储户提供保 ♉护。市场对欧美银行业的担忧情绪终于有所降温，美国地区性银行股 ⚽普遍上涨，黄金回落涨势稍滞。不过，3月23日前后，美联储在最 ♉新政策会议上加息25个基点，基本符合市场预期。其政策声明中的 ♒一些关键内容发生了变化——不再包括“继续加息”可能是合适的这 ☾样的措辞，变成了“一些额外的”政策紧缩。而自2022年3月决 ♑定启动加息周期以来，美联储每一份政策声明中都有类似“继续加息 ⛔”的措辞。尽管点阵图表明美联储在未来仍有可能再次加息，且鲍威 ♉尔在之后发布会上的发言也略显鹰派，但市场还是将此次会议结果解 ✋读为鸽派。尽管3月28日前后，第一公民银行表示其收购了硅谷银 ⛸行的资产，令市场终于舒了一口大气，但此前的3月27日前后，欧 ❤洲巨头德意志银行股价一度暴跌超14%，收盘仍跌8%以上，瑞银 ♈也受到打击 ⛔，令欧美银行业危机阴影依然挥之不去。这也令黄金得以 ✊在3月剩余时间内高位震荡。
本报记者 陈捷 【编辑:赵宽 】
