来源：广发期货研究
证监许可【2011】《e乐彩量新》1292
周敏波 Z0010559
2025年1月23日星期四
摘要：
特朗普政府上台对于钢材的影响更多体现在间接出口，且这种影响难以定量。特朗普上次任职期间强调贸易保护，取消中国最惠国待遇，多次对中国商品加征高额关税，同时限制中国通过第三国对美国的间接出口。尽管目前钢材出口成为需求端重要的边际增量，但我国钢材产品对美国出口量有限。2024上半年，美国已经宣布对钢铁等多种中国进口产品加征关税，钢铁关税征收从0-17%提高至25%。近些年，我国钢材出口至美国占比逐年下滑，2024年1-11月，我国对美国钢材出口量占总量的比例不到1%。因此，特朗普政府上台若调整关税政策对钢材直接出口影响有限。
此外，特朗普政策上台后，其政策主张也会对我国宏观经济运行产生影响，国内经济将面临更大的挑战与冲击，尤其作为我国经济增长重要支撑的出口领域，国内政策对冲力度及增量空间将更为关键。
整体来看，特朗普政府上台对钢材的不利影响更多在钢材下游制造业产品的出口，影响品种主要为板材类，直接出口影响有限。而美元的持续强势也会抬升进口原料的成本，挤压国内钢铁行业利润。面对美国政策的不确定性，国内政策对冲及增量空间需重点关注，后续财政及货币政策或对基建及地产有所刺激，但仍难以扭转全年粗钢需求负增长预期。关注政策预期差。
责任编辑：赵思远
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本报记者 方槐 【编辑:沈彤 】
