智慧贝塔（smart beta）策略先锋Research Affiliates的创始人Rob Arnott表示，在通胀势将再度加速的同时，硬着陆的可能性上升，现在是投资者减持昂贵的成长股，转而青睐价值股的时候了。
Arnott称受基数效应影响，到年底通胀将攀升至近5%，这将利好估值较低的股票。随着投资者追捧大型科技股，低估值股全年都遭到忽视。
“通胀下滑的幻觉帮助推动了成长股相对于价值股的上涨，”他在接受采访时表示，“现在我们正在经历相反的情况。”
作为长期的因子投资者，Arnott一直在各种情况下推崇价值股。但最近随着10年期美债收益率自2007年以来首次突破4.5%，他的观点开始引起共鸣。一项彭博指数显示，一个做多低价股并做空相反股的策略势将录得近一年来最佳月度表现。
公司管理资产规模约1，300亿美元的Arnott提到了市场的估值差。随着对通胀下降的预期以及对人工智能的乐观情绪提升了备受喜爱的科技股估值倍数，今年该估值差再次扩大。最近两次估值差在2020年和2021年触及类似水平时，价值股随后便出现反弹。
在他看来，情况转向的催化剂可能是通胀复苏、利率上升和经济衰退担忧等任何因素。这些有利因素中的任何一个都可能提升价值股的吸引力，因其提供了安全的短期现金流及较低的估值。
他认为消费者价格势必会以更快的速度上涨，因其如今将与2022年下半年较低的基数进行比较。居家办公的员工也提振了需求，原因是这种办公模式有助于他们省钱来消费于度假等非必需品。
即便如此，他也表示美联储应该降息，因为减缓通胀并不需要经济衰退，而且应该更多地关注支持私营部门增加供应。
“我们正为经济衰退的概率相对较高、硬着陆的可能性增加，以及不必要的硬着陆而奠定基础，”他表示，“如果想法是让我们一直加息，直到有证据显示放缓，那么当你注意到时，其实已经锁定了几个季度的放缓。”
责任编辑：周唯
