国泰君安主要观点如下《金祥彩票入口》：
美国综合零售市场千亿规模，经济波动商超杂货业态轮动。
1950-1980年代杂货铺提供近场零售+低价小规格产品选择，与大卖场错位竞争；1990年代移民涌入廉价商品需求扩大、墨西哥中国货源供给充足，杂货铺快速崛起；2000-2007年经济复苏仓储式商超快速发展抢占杂货业态市场空间；2008-2022年，经济危机+电商渗透率提升，催化杂货店发展。行业至今步入成熟阶段，2008-2022年杂货行业规模CAGR5.3%，以Dollar General/Dollar Tree为代表的CR5达到82.5%。
复盘美国杂货三巨头发展历程，差异化带来成长机会。
Dollar General聚焦低收入客群定位，基于差异化的客群流量支撑更优的采购价格，下沉的渠道网络布局带来更优的成本费用结构，支撑商业模型跑通；Dollar Tree外延并购持续扩张，整合协同提升运营效率，创新业态优化单店模型；Five Below卡位玩具品类阶段性市场空缺，顺势快速崛起。名创优品网点及规模仍有较大成长空间，繁荣周期同店拓店匹配释放，享有更高估值。
名创优品出海拓店因地制宜，攻城略地空间可期。
公司依托供应链优势，围绕人货场三大要素差异化定位：①针对20-35岁具备较强消费力的年轻女性；②产品定位聚焦大玩具、大美妆、大IP三大核心品类、10-15美元价格带；③围绕购物中心树立标杆门店打造品牌。北美市场货盘运营提效，直营拓店加速布局驱动海外高增，经营杠杆有望显著释放；海外市场开店空间潜力巨大，渠道拓展成长可期。
风险提示：拓店及店效表现不及预期；行业竞争加剧风险。
责任编辑：史丽君
报告中称，公司全年商业代建板块收入有望延续稳健增长，一 ❗方面下半年公司商品房销售持续回暖，全年实现销售额875亿元， ☸同比增长4%（1H22销售额同比下降20%），另一方面浙江熵 ➥里金祥彩票入口并表也贡献收入增量 ♑。利润率端 ➤，该行预计公司商业代建毛利率同 // ☹比有一定提升，主要系随着政府及国企客户订单增加、公司以自营模 ⛎式开展业务的收入占比将持续提升以及并购公司并表影响（浙江熵里 ♑的毛利率水平高于公司自身商业代建业务）。该行预计政府代建板块 ♌收入延续较快增长，全年收入占比在30%左右。
根据彭女士介绍 ❣，一周前自己在银行咨询理财产品时得知，该 ♋行有大额存单产品，3年期3.25%利率，但需要满足资金是新进 ⛎的条件，由客户经理帮忙预约购买 ⛼。
本报记者 孝明帝 【编辑:陈瑚 】
