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1． ❍“稳增长”政策加码受益——（1）“第二支箭”的延期、扩容带来 ❤的地产政策加码；（2）政策“再加杠杆”，设备更新贴息贷款 ☼受三亿体育平台官网益的医疗设备和休闲服务。
郑恺：SAC 执证号：S0260515090004
1、宏观层面的库存周期有何 ☼特点？
一个值得注意的观察是11月-12月景气投资存在短周期阶 ⛶段性失效的较大可能。安信策略·景气投资有效性指数自今年7月见 ♏顶后持续回落，10月回落至-0.9%，11月截至本周再度下降 ☼至--8.71%附近 ❣，意味着当前高增速部门不能提供较强的超额 ➣收益。
在未来产品创新方面，高质量发展成为各家公司下阶段跟进落 ♐实的重点。不过，基于资源禀赋的不同，基金公司在创新思路选择上 ⛵大同小异，债券ETF、增强ETF、ESG、养老FOF、让利型 ♓产品，以及跨境投资等为主要方向 ⏩。
2022年上半年，国家发改委对猪肉价格的调控主要以收储 ⛷为主，猪价自4月开始触底反弹大幅拉涨。9月开始，政策转向放储 ⚾，首次投放为9月8日 ♎，但今年10月猪价大幅上涨，一度上涨到一 ❌级预警区间 ⛎。
朱后利作为凯乐科技副总经理，隗凯离职后，负责专网通信业 ⛅务的合同签订，参与凯乐科技专网通信业务造假，以副总经理身份在2020年年度报告上签字，是凯乐科技信息披露违法行为其他直接 ✅责任人员。
23年配置关注风险溢价下行和美债利率 ♏下行受益的方向，大会之后辩证看待“发展”与“安全”的关系，23年行业配置建议关注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下 ♌半年偏向“转型”与“突围”— ⌚—风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ⛴，一方面聚 ♍焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控优化带来结 ♈构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“安全是发展 ❦的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
特别是对于周期滞后时间较长的中游制造业来说，资本市场的 ✍抢三亿体育平台官网跑通常也更明显，快速累库阶段可能意味着一轮周期即将见顶，反 ➦之，快速去库存阶段可能意味着新一轮周期即将开始。分两种情形来 ➧说：
日历效应催化，年末风险偏好较低，防御类资产有望迎轮动表 ♉现。复盘同处相似经济基本面环境、同为去库期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年，整体四季度呈现 ❗的特征为逆周期资产明显占优，以四季度月度收益均值表现计，稳定 ☺类板块（地产银行公用交运）>TMT（传媒通信电子）>中游制造及可选消费，稳定类板块表现占优一方面由于盈利具备 ⏲逆周期属性 ♋，景气排名相对提升，另一方面则受益于地产带动，经济 ⛼预期较差背景下市场对于地产政策放松通常有所期待。对应到今年行 ❧业表现上，同样在经济预期不明朗+当年高景气赛道景气预期基本反 ♉应背景下，短期风格或往“稳增长”方向轮动
根据北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组的安排，12月4日 ⛹下午，北京市人民政府新闻办公室组织北京市商务局、北京市卫生健 ⛶康委员会、北京市疾病预防控制中心、朝阳区人民政府、丰台区人民 ⏬政府、昌平区人民政府等有关单位开展疫情防控网络发布 ♒，“北京发 ⛲布”联合北京政务新媒体发布厅成员单位“北京市商务局”“健康北 ♿京”“北京市疾病预防控制中心”“北京朝阳”“北京丰台”“北京 ☼昌平”等平台账号，通报北京最新疫情，发布防控有关政策和信息， ✍回应社会关切的问题。
五是打造金融制度创新枢纽 ☼。在内地信用评级与港澳衔接方面 ➧争取先行先试，推动大湾区内地城市与香港、澳门信用评级互认，构 ♓建具有国际公信力的评级标准及规则。结合建设国际化人才特区等有 ⏪利机遇，深化海外人才用汇便利化试点业务创新，推动海外人才金融 ⛅服务与国际标准、惯例相衔接。加强与港澳金融监管部门合作，完善 ♒反洗钱监管信息交流机制，建立健全跨境洗钱风险监测合作机制。完 ➣善粤港澳金融纠纷多元调解机制，依托中国南沙国际仲裁中心等平台 ⛵，探索构建符合国际惯例的金融领域商事争议解决机制。
令人震惊的是，*ST凯乐造假规模之大在A股也属罕见。2016年至2020年期间，公司累计虚增营业收入高达512.25亿元，虚增营业成本443.52亿元，虚增利润总额59.36 ❓亿元。连续5年巨额造假，公司2017年至2020年的归母净利 ♎润均为负，如根据正式的行政处罚决定书结论 ☼，公司触及重大违法强 ⛪制退市情形 ❤，公司股票将被终止上市。
进球后，布林德跑向场边，与早已从替补席起身欢呼的父亲拥 ✨抱庆祝，享受这一属于他们父子的荣耀。
李学伟：SAC 执证号：S0260522070010
报告摘要
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大额资金撤退后沦为迷你基金
大势研判：破晓
拐点已至，但暴跌无从谈起
（2）不同点：本轮去库存预计需要更长 ➤时间，总量回升弹性也会较弱。 ♐当前信用周期的扩张与以往有较大不同，宏观总量弹性不足已是一致 ⏪预期。本轮库存周期重要性大于以往但回升难度也大于以往。以往每 ⏳轮库存周期的回升，都离不开基建和地产投资的回升。本轮库存周期 ➢的制约因素主要有：一是当前库存处于相对高位；二是当前有效的刺 ☼激手段不足 ➥，内需受限于地产，且消费复苏路径不确定，基建和新兴 ♎产业成为主抓手，制造业很大程度依赖于外需 ➠，而外需复苏至少要等 ⛼到明年。
郑恺：SAC 执证号：S0260515090004