来源：券商中国
市场人士表示，绩优企业稀缺、资产配置荒、存量博弈环境等因素是高股息标的表现优异的重要基础，也是本轮高股息指数超额收益幅度和持续性高于以往的重要因素。展望未来，高股息策略未来或仍有超额收益，但随着涨幅加大，以及投资者可选择的投资机会增多，超额收益的难度可能有所加大。
得股息者得“超额”
“今年你只要抱住5%的股息已经远远跑赢市场了，何况你持有的股票不仅分红，股价也涨了不少。”上海一家私募合伙《168彩票安卓版1.0.1版本》人和券商中国记者谈起今年流行的红利策略时表示。
从数据上看，今年股息率较高的行业取得了不错的业绩表现。以整体股息率较高的煤炭为例，年内煤炭指数涨幅达7.55%，龙头中国神华年内涨幅高达24.33%，在市场低迷的9月，中国神华还持续上涨了超过10%。
以高股息为核心的红利策略为什么受欢迎？深博基金副总经理、基金经理邓弈超对券商中国记者表示，红利策略之前也叫狗股策略，是smart beta投资策略里的一大类。这两年红利策略表现优秀，首先是风格轮动的结果，在“茅指数”风行的那几年，红利指数其实不太受到市场待见，当时质量因子和规模因子更受到资金追捧，现在风格从质量因子到红利因子的转变，也能看到红利因子受欢迎而质量因子相对冷落。
其次是由于近两年地缘事件影响，大宗商品价格波动也刺激了周期板块价格上升，而红利策略中包含许多分红较大或稳定的能源及公用事业标的。
此外是市场风险偏好因素，从数据上看，近年市场风险偏好整体较低，资金更倾向于波动较低及现金流优异的资产，因此红利策略也受到许多这方面需求的资金关注。
上海海能证券投资顾问公司首席投资顾问徐习瑶表示，高股息策略系统性跑赢市场取决于多方面因素。
第一，宏观环境方面高增速企业稀缺。从全A中报业绩情况来看，传统行业尤其是国企背景的行业龙头公司业绩表现更加稳定出色，而其他赛道成长业绩普遍承压，这就导致资金更倾向于高股息分红确定的公司。
第二，资金方面增量资金少，存量环境下资金避免倾向，导致市场成长股股价下行而资金扎堆业绩和分红相对确定的公司。
第三，当前环境利率水平持续回落，房地产、信托、理财产品等投资品收益普遍下降，资产配置荒的背景下高股息红利资产成为不可多得的稀缺品，这也是高股息策略出现明显超额收益的重要原因。
“今年市场波动较大，再加上经济发展前景的分歧，都使得保守的策略成为有所作为的基金投资的偏爱。煤炭，通信，石油以及公用事业股由于股本以及总市值都较大，由于具有高分红特征，相对稳定的股价，自然而然成为了稳健类投资者的偏爱。”申港证券首席投顾徐广福对券商中国记者表示。
投资者持续涌入
随着高股息策略的超额收益明显，投资者也持续涌入，除了直接买入相关个股之外，红利有关的指数基金规模快速增长也能反映出投资者的这种偏好。
开源证券金融工程魏建榕团队研究显示，截至9月15日，市场上红利基金数量84只，规模合计839.2亿元。细分来看，被动红利基金、主动权益红利基金和量化红利基金规模分别为410.9亿、318.2亿、110.1亿，被动红利基金规模占比近5成。
事实上，被动红利指数基金还在持续增长，比如红利ETF易方达，总份额从二季度末的20.61亿份增长至最新的30.47亿份。
对于资金持续涌入的市场后续发展，徐广福认为，考虑到这些股票整体上股价表现比较强劲，或许难以再度获得超额收益，投资者需要注意短期的下行波动风险。
“某个策略在一段时间成功后，会吸引大量资金模仿和加入，这会带来这个策略更加拥挤，导致投资性价比下降。所以红利策略相比之前来说，策略性价比已经有所下降了。”邓奕超表示。
他认为，如果是对现金流方面有需求的投资者，还是可以通过分次进入的方式参与红利策略的机会。至于持续性方面，短期内由于不断有资金进入，或许还有进一步推高红利标的价格的趋势性机会，但从性价比方面来看，投资者需要关注策略拥挤程度的问题。
展望后市，徐广福认为，虽然短期市场受制于负面情绪以及诸多因素的影响，但在管理层密集性出台各种政策之后，还是要留意可能带来的累计效应。
“传统上，市场认为在‘政策底’明朗之后，后续‘市场底’虽然时间上震荡时期不一，但是从指数的绝对值上来看，一般相距不远。在当前市场上，投资者需要密切关注市场的转折点何时到来。板块建议关注受益于政策未来发展趋势的行业，以及近期政策压力较大的诸如医疗医药行业等。”徐广福说。
编辑/Corrine
