冉学东
仅仅在2024年12月一个月，中国央行就向市场投放了2万亿元的流动性，其中，2024年12月份以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。此外，还在12月净买入3000亿元国债。专家指出，央行这些操作以及本月续作3000亿元MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿元，远超本月14500亿元MLF到期量，这就相当于净投放中长期流动性5500亿元，也相当于降准0.25个百分点。
央行如此大量级的投放，一方面是满足年底市场对流动性的需求，一方面是用新工具替代中期借贷便利MLF。MLF即将退出央行的基础货币投放工具箱。当然，降低实体经济的融资成本是央行最基本的考量。
不过，央行对于市场收益率的要求更加精准细致了，就是在大量投放流动性，保证市场流动性充裕，收益率低位运行的同时，央行对于国债市场上收益率快速持续下行，却是持续坚决反对的，称这是为了避免“流动性风险”。
2024年12月30日，因违反银行间债券市场管理规定、未按规定履行客户身份识别义务，3家金融机构及相关工作人员合计被处以罚款6200余万元，没收违法所得860多万元。
交易商协会指出，有机构认为，当前债券市场对明年货币政策适度宽松预期存在过度透支，而更加积极的财政政策实施需要履行相应程序，建议加强政策协调和预期引导。有机构提出，银行间市场是合格机构投资者市场，目前入市的部分中小机构利率风险管理能力存疑，监管部门应加强监管。
从今年4月份以来，央行多次与市场沟通、提示长债期限错配风险及利率风险，每次提示，都会引发债市的调整，收益率上行，但是一次比一次效果弱，持续时间短，调整幅度小。这一次，只是在当天债券收益率有所上行，此后几天债市仍然暴涨，说明整个市场弥漫着宽松预期和存在资产缺乏的状态。
今年以来债券市场一直处于牛市当中，债市收益率持续下行，尤其是30年期和10年期国债，一度突破多个关键关口，目前，中国10年期国债收益率跌破1.6%，30年期国债收益率下跌到了1.8%。而截至2025年1月1日，10年期美国国债收益率为4.5590%，法国10年期国债收益率为3.290%，意大利10年期国债收益率为3.592%，西班牙10年期国债收益率为3.109%，希腊10年期国债收益率为3.245%。
以上数据反映出，目前中国《赢咖1体育登录网站》已经成为收益率最低的国家之一，这必然要在汇率市场上反映出来。
1月2日，美元指数上破109点，正在接近新冠疫情以来的美元牛市最高点114.78，连人民币汇率跌至7.3698的新低，人民币在近几年创下的新低是2022年11月28日的7.3748，此时，全球其他非美货币风声鹤唳，欧元、英镑、日元等发达经济体货币大幅下跌，而亚洲新兴经济体的货币更是屡创历史新低，此轮美元上涨已经引发全球担忧，或引发局部的金融风险。
长债收益率持续下行，导致中美之间利差持续扩大，不仅仅给人民币汇率造成压力，而且会导致未来的降息降准效果产生边际递减效应，这可能是央行屡次提示偿债收益率过快下行风险的原因。
1月3日，央行货币政策委员会第四季度例会新闻稿中指出，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
此前央行曾经表示，进一步降息面临“人民币汇率和银行净息差压力”。同时，市场关注到了这段表述中“降息降准”的前提是“根据国际国内形势”，所谓的“择机”就是这个意思。这意味着可能在特朗普上台正式推出关税政策后，为了对冲这个政策的不利影响，将择机推出进一步的宽松政策。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
