来源：兴业期货
摘要
中观：产量下降，需求回升
供应：
（1）春季检修临近，多数化工品产量下降。
需求：
库存：
（1）聚烯烃生产企业和甲醇港口库存仍在积累。
（2）仅尿素工厂库存加速下降。
利润：
（1）油头利润下降，煤头利润上升。
（2）下游利润普遍下降，多数仍处于亏损状态。
微观：波动率普遍下降
基差：
（1）现货价格坚挺，基差普遍走强。
（2）塑料基差偏高，尿素基差偏低。
价差：
波动率：
（1）历史波动率全面下降。
综述：短期震荡，中期反弹
强弱：
（1）油 > 气 > 煤。
结论：
（2）3月集中检修叠加需求回暖，关注做多机会。
指标与策略
Index and Strategy
回顾：原油小幅反弹，煤价延续下跌。化工品基本面矛盾不突出，价格窄幅震荡。
展望：3月产量预计下降，需求可能回暖，价格有望上行，针对低估值品种做多期货或卖出看跌期权。
图1． 指标一览
来源：隆众石化、Wind、兴业期货投资咨询部
说明：1． 基本面中红色代表利多；2． 量价中灰色条形柱代表百分位水平；3． 数字与括号代表最新值与变化；4． 指标选择参考附录
图2． 期货与现货价格
图3． 成交量与持仓量
图4． 品种价差
隆众石化、Wind、兴业期货投资咨询部
图5． 推荐策略
苯乙烯
刚需支撑，走势偏强
PTA
需求偏弱
乙二醇
持仓量明显增长
塑料
下游开工回升缓慢
PP
生产企业库存仍在积累
PVC
关注需求表现，存在做多机会
甲醇
价格存在支撑
尿素
农业需求进入旺季，前多持有
附录
Index and Strategy
图6． 化工品框架
成本：
（1）原油主要影响苯乙烯，PTA和塑料的价格。
（2）煤炭主要影响乙二醇，PVC，甲醇和尿素的价格。
（3）天然气主要影响甲醇和尿素的价格。
（4）煤炭和原油共同影响PP的价格。
需求：
（1）苯乙烯、塑料和PP的主要需求为日用品。
（2）苯乙烯和PP的主要需求为家电和汽车。
（3）乙二醇和PTA的主要需求为服装纺织。
（4）PVC的主要需求为基建和地产。
（5）尿素的主要需求为农业。
图7． 上下游关系
责任编辑：赵思远
其次 ⛎，现在Open AI和谷歌之外 ♎，还会不会有下一波更 ⛵高效更Smart（智能化）的网络？他表示 ♉，这是特别令他困惑的 ❤问题，不知道该投哪一个。再次，如果处理基础模型与垂直专业模型 ♓之间的关系 ➦，“我们训练一个神经网络，是应该训练一个大脑出来， ☽再梦想彩票站网站88去输入其他专业知识 ♑，还是训练一个只懂专业的小脑袋就够了？这 ⚓也是暂时没有答案的问题。”贺志强说。
北京时间13日凌晨，纽约黄金期货周三上涨逾1%，收于6 ✋月中旬以来的最高水平 ❡。美国6月CPI弱于预期，导致美元疲软、 ✅美国国债收益率下跌，令金价得到支撑。
本报记者 赵丽宏 【编辑:江涛 】
