本周豆包概念板块指数迎来异动，成为春节前期市场资金重点关注板块，这也是豆包板块成立至今的第二波异动。
催化剂是本周豆包实时语音大模型的推出。相比传统级联模式，豆包语音包在语音表现力、控制力、情绪承接方面表现惊艳，能实现端到端语音对话，并具备低时延、对话中可随时打断等特性。在模型的优点测评中，豆包实时语音大模型智商和情商表现都符合预期。尤其在情商层面，豆包在情感的理解、表达和承接方面取得了显著进步，能较为准确的回应人类情感信息。
基础设施、硬件类逻辑更硬
从上述企业股价反应不难发现，当下市场资金更为偏好豆包硬件端企业。一是因为近期业绩预告显示，端侧企业整体业绩表现较好，安全垫较高。二是大模型日均tokens使用量半年内已增长超33倍，对于算力等基础设施的需求是一张众所周知的明牌。三是豆包大模型的上线将直接利好模组和硬件端企业的需求端放量，相较于应用端可能发生的滞后业绩传导逻辑更硬。
不具备业绩想象空间
除了应用与服务类企业的业绩直接关联性与豆包关系不大外，省广集团本身存在的问题也是重要因素。
省广集团是中国最早成立的一批广告公司，也是目前中国实力最强的营销集团之一，主营业务是为客户提供整合营销传播服务，具体包括品牌管理、媒介代理和自有媒体三大类业务。过去几年，省广集团的股价异动一直与字节跳动关联影响较大，早在2020年4月，省广集团就在投资者互动平台上表示公司与头条系保持着长期密切的合作关系，获得TikTok出海核心代理资质，因此省广集团是A股的第一批字节跳动概念股。
但事实上，省广集团所处行业的进入门槛较低，竞争较为激烈，导致广告行业毛利率持续处于一个较低水平。较低的毛利率也是省广集团一直以来存在的问题。以2023年为例，省广集团营收166.73亿元，归母净利润则为1.53亿元，净利率为0.92%，净资产收益率3.14%，总资产收益率1.44%。公司较差的盈利能力以及行业较低的业绩弹性想象空间是省广集团与豆包产业链内其他细分行业企业最大的区别，也是省广集团被资金抛弃的原因之一。
省广集团盈利能力较差这一问题不仅没有在这几年得到改善，反之最近五年毛利率成逐年下滑趋势，由20《用什么网站买球》19年的15%下滑至2024年三季度的6%。
6%的毛利率中，有一项数据尤其值得投资者注意。省广集团被投资者熟知的主要原因是与字节跳动的合作，作为TikTok的出海代理商，2024年上半年，省广集团海外业务毛利率仅为0.2%，远低于6%的总体毛利率水平。可见公司当前出海业务不仅不能为公司带来盈利甚至出现亏损。
股价方面，省广集团在盈利能力出现下滑的情况下股价却由去年的低点实现翻倍，目前动态市盈率为96.78倍，远高于媒体行业13.10倍的平均市盈率。高估的股价、较低的盈利能力、不足的行业想象空间以及似乎关联度并不大的豆包概念，上述任何一个都能成为资金抛弃省广集团的理由。
