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岁末行情延续。上证指数本周上涨1.76%，深证成指下跌2.89% ♒，创业板指下跌3.20%，是市场二次探底后的回升行 ♓情延续。行业层面，本周各行业板块普遍上涨 ♐，其中社会服务、食品 ❤饮料、美容护理涨幅居前，分别上涨8.49%、7.87%和6.43%；汽车、计算机、房地产、通信涨幅其次，分别上涨3.81%、3.49%、3.45%和3.27%；银行、电子、国防军工 ❢涨凤凰平台正常登录注册幅较小，分别上涨0.99%、0.77%和0.22%，而煤炭 ⏪板块逆势下跌0.44%。市场风格维度，国证价值上涨1.00% ♑，国证成长上涨2.27%；中证1000上涨2.59%，中证100上涨2.62%，差异较小；市场风格偏好成长股，大小盘走势 ☻无明显分化 ➤。
茅台集团已 ♒多次“涉房”
综合胜率和赔率，强信用房企、银行、以 ➤及to-C销售链条的白电/小家电/消费建材等行业已经到达景气预期、基金配置估值的底部区域 ♑，有望接下来逐步迎接本轮地产产业链行情的扩散。
A股 ⏱行业配置关注风险溢价下行和美债利率下行受益的方向，大会后辩证 // ☹看待“发展”与“安全”的关系。23年行业配置建议关注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建” ⛺，下半年偏向“转型”与“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ，一方 ❦面聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控优化带 ➤来结构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“安全是 ❣发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
根据Gartner公布的技术成熟度曲线：（1）AI技术 ✌在自动驾驶汽车上的应用即将进入稳步爬升期；（2）VR/AR已 ♌在生产成熟期（设备出现量产）/稳步爬升期 ，元宇宙处于技术萌芽 ⛎中期；（3）网络安全架构处于技术萌芽初期 ⚡。
就细分粮食作物数据来看，FAO的数据显示，世界小麦价格 ❡和玉米价格11月环比分别下跌2.8%和1.7%。FAO认为， ➢部分归因于“黑海粮食出口协议”的延期实施 ❍。与此同时 ♋，国际大米 价格11月则上涨2.3%。
我们在22年5月报告提示本 ⏳轮A股适用于18年底“复合政策底”框架，港股同样适用，18年 ♓港股“复合政策底”行情显示，海外流动性的制约有所缓解后，前期 ➣“重灾区”的港股成长板块将获得更大的弹性 ⛎。19年1月鲍威尔明确“转鸽”后 ⛽，港股医疗保健、消费、资讯科技 ⛲板块领涨。本轮港股下跌行情自21年2月开启，截至当前资讯科技、医疗保健等成长板块领跌，我 ☽们认为23年海外紧缩政策逐步退坡后，港股成长板块的弹性亦会更 ➣大。
记者关注到，今年以来，随着《关于推动个人养老金发展的意 ♉见》《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》等 ♐个人养老金各项政策框架相继落地后，养老目标基金、养老理财、养 ⛎老储蓄等产品渐次铺开 ♌，中国多层次、多支柱养老保险体系建设正在 ❍翻开崭新的一页。
在11月28日召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，中 ☺国疾控中心传防处研究员常昭瑞表示，国际和国内监测数据证实，奥 ✋密克戎变异株及其进化分支BA.1、BA.2、BA.5系列，包 ♐括BF.7、BQ.1和重组体XBB的致病力和毒力相比原始株和 ❢德尔塔等变异株明显减弱。 国外研究表明，奥密克戎变异株引起重 ⛴症和死亡的比例明显低于之前原始株和关切变异株。“这既是奥密克 ➢戎变异株的特点，也可能与人群接种疫苗免疫水平提高、及时干预治 // ☹疗等因素有关，我国新冠重症及其关联死亡处于较低水平 ❦，这与我们 ⛺积极的预防策略和统筹优质救治力量有关。” 常昭瑞表示。
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数据宝统计，所有股票型基金2020年以来收益率最大回撤 ♐均凤凰平台正常登录注册值达到36.65% ✅。超百只基金收益率最大回撤幅度逾50%。
比亚迪公告，11月新能源汽车销量23.04万辆，上年同 ♍期为9.12万辆。今年前11个月，新能源汽车销量为162.8 ❗万辆，比上年同期增长219.38%。
21 年12月5日我们发布的22年度策略展望《慎思笃行》 ⛸，两大核心 ⚾矛盾已在22年得到验证。可以 ♎看到，22年A股在超预期的疫情扰动（内）和俄乌冲突（外）之下 ⛽，接连经历了“杀估值-杀业绩” 的负向反馈，年内一波三折、震 荡下跌。
三、中天运恐成下一个瑞华or正中珠江？
（2）企业存货计价方式。存货的计 ⛅价方式对存货价值也有影响，对于有市场化公允价值的环节，一般存 ⌚货周期与盈利周期的同步性比较好 ⏩，存货滞后盈利0-1个季度不等 ❎——典型的是上游资源品开采和冶炼环节，比如：有色金属矿采选业 ➨和冶炼加工业、黑色金属矿采选业和冶炼加工业、煤炭开采和石油煤 ♒炭加工业等 ♉。
涉及主要风险点位如下：
不过，三季报To-B相关的 ♑消费建材、玻璃等仍在下滑通道；地产开工和投资也在下探，毛利率 ♉和周转率的下滑未能企稳。由于成本压力未有显 ⏪著缓解，装修建材业绩仍在底部，收入、利润增速回落，销售利润率 ⌛、资产周转率大幅下滑并拖累ROE；10月地产新开工、投资增速 ✋仍在大幅下滑，且传统投资链条的普钢、建材等行业在21年以来经 ♑历过一轮显著的在建工程增速的提升，目前供给压力较大而需求仍受 ❡拖累，业绩仍然承压。
其一，防疫政策边际优化，疫后复苏行情启动，旅游出行（+13.25%）、乳业（+11.16%）、免税店（+8.50%）、 ⛷饮料制造（+7.94%）等板块受益上涨。
上机数控8月15日的公告披露，公司拟于徐州经济技术开发 ⛪区投资建设新能源产业园，包括年产25GW单晶硅切片及年产24GW N型高效晶硅电池生产项目 ➣，项目分为三期实施，一期建设25GW单晶硅切片产能 ♊，二期建设14GW高效晶硅电池产能，三期 建设10GW高效晶硅电池产能。
连续三年跑赢上证指数，同时没有大幅回撤的股票型基金都有 ⏬谁？
● 风险提示：地缘冲突 ♊，疫情超预期，流动性收紧，增长不及预期。
从北京到成都，在冬日寒风中，不少城市的核酸检测的队伍越 ☺排越长。不少市民发现 ❡，原本密集分布的核酸检测点，在大面积地快 ⚾速关停。
