汇通财经APP讯——Jamie McGeever,路透社知名分析师表示——“美元微笑” 对华尔街来说既是福音又是噩梦。
Jamie McGeever指出,目前,美元的繁荣是由美国债券收益率不稳定上升、全球增长的不确定性增加,以及投资者情绪急剧恶化推动的。
“美元微笑” (Dollar‘s smile)理论由20年前的货币分析师、现在的对冲基金经理斯蒂芬·詹(Stephen Jen)提出,其核心观点是:美元通常在好时期(投资者信心和市场繁荣时)和坏时期(财务状况良好但市场风险的 “避险 ”市场中)升值,但在两者之间下跌。
McGeever认为,美国经济的表现超越了全球稳健的扩张,吸引了大量资金流入美国资产,而美国国内长期债券收益率高于国际同行,这是美元强劲和华尔街充满活力的食谱。
McGeever认为,从 “美元微笑 ”的角度来看,这些都是 “坏 ”的时机。市场上越来越多的人认为,美国股市、美元和收益之间的负相关关系可能会持续几个月。
花旗银行美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽(Stuart Kaiser)表示:“我预计未来三到六个月内它将保持负相关。” “这是一个风险回避的环境。”
凯泽估计,过去两个月的收益率下降了约7.5%。其中,3.3个百分点来自美元,2.1个百分点来自10年期实际回报率,他估计这两者是最大的两个贡献因素。
自7月中旬以来,美元上涨了约7%,正在追踪其第11周的连续涨幅。这将是自50多年前自由浮动汇率时代以来的创纪录连续涨幅。
McGeever认为,美元过去曾有过更强劲的升值期,例如在上世纪80年代初和2014至2015年,但从未有过如此一致的上升趋势。而且,美国债券收益率是多年来最高的,仍然高于国际同行,这可能还没有结束。更强劲的美元和上升的债券收益率,特别是通胀调整后的 “实际收益率 ”,可能会在 “避险 ”的投资气候中让华尔街投资者感到不安,潜在地《933彩票软件下载2.0》推动出售和去风险的自我实现螺旋。
McGeever认为,目前没有迹象表明股价即将崩盘。但美元和政府债券走势的速度和规模,以及融资条件的收紧,都需要警惕。
McGeever认为,与全球FCI增长的100个基点和新兴市场FCI从其7月25日低点以来增长的145个基点相比,这是全球FCI增长的100个基点和新兴市场FCI从其7月25日低点以来增长的145个基点,几乎完全是由于短期和长期利率上升。汇率的影响,无论是积极的还是消极的,都微不足道。
正如荷兰合作银行的简·福利(Jane Foley)所指出的,美元与新兴市场股票的历史反向相关性(这是风险偏好的良好指标) “相当 ”强。
福利在周四写道:“这表明,尽管美国经济放缓,但美元将因避险需求而找到支撑。”
McGeever指出,随着这些动态加剧,势头越来越强,美元汇率走强也可能导致美国公司外国收入的美元价值受到侵蚀,可能对企业盈利产生重大影响。现在,这可能还为第三季度的业绩反映得太早——许多大型华尔街公司将在短期内对冲其货币风险——但如果情况持续下去,第四季度的盈利可能会受到影响。
同时,如果美元的升值发生在一个相对稳定的债券环境中,对美国公司,尤其是在今年上半年领涨行情的增长敏感型和技术行业来说,可能就不会有太多的担忧。但名义和通胀调整后的长期债券收益率已经飙升,威胁到未来的现金流和利润。这是投资者要保持谨慎的另一个原因。
责任编辑:李桐