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昔日“抗疫第一股”圣湘生物拟重金“杀入”生长激素赛道。
1月11日，圣湘生物公告，公司拟以8.075亿元收购中山未名海济生物医药有限公司（以下简称“中山海济”）100%股权。本次交易完成后，中山海济将成为公司的全资子公司。
据悉，中山海济的主营业务为基因重组产品及生物制品的研发和生产，主要产品为人生长激素（短效粉针、短效水针）。
通过此次收购，圣湘生物将跨界入局生长激素行业，同时，借助公司在体外诊断领域的布局与中山海济形成业务协同互补，促进实现“诊疗一体”的综合战略布局。
实际上，近年来，由于新冠检测业务红利消退，圣湘生物出现业绩下滑，公司在2022年末提出“二次创业”，目前正围绕体外诊断主业，加速布局产业链上下游，积极寻找新的增长点。此前公司已经投资了真迈生物、Firstlight Diagnostics、深圳安赛、圣维鲲腾生物等多家公司。
不过，目前这些投资的收益并不显著，部分投资还处于亏损状态。此次切入生长激素市场，虽行业前景不错，但也面临着同行的激烈竞争以及集采风险，这块新业务未来能为公司贡献多少业绩还未可知。
圣湘生物
拟8亿收购中山海济
圣湘生物拟“高溢价”收购中山海济。
据圣湘生物1月11日公告，公司与国良民盛、云石泰裕、宁波汇垠、厦门勤哲、国良泉胜、郑水园、吴业添分别签订《支付现金收购股权协议》，约定以8.075亿元收购中山海济100%股权。
此次收购，圣湘生物将以现金支付完成本次交易，资金来源为自有资金及银行并购贷款。截至2024年三季度末，公司账上有货币资金44.18亿元，现金流充裕。
同时，公告显示，截至2024年5月31日，中山海济全部权益账面值为2.59亿元，评估值为8.1亿元，增值5.51亿元，增值率为212.64%。
真金白银加上高溢价，圣湘生物可以说是“诚意十足”，那么其究竟看中了中山海济什么呢？
据悉，中山海济从事基因重组产品及生物制品的研发和生产，主要产品为人生长激素（短效粉针、短效水针）。
业绩方面，2024年1-11月，中山海济营业收入为4.08亿元，净利润为1.05亿元。2023年，其营业收入为3.5亿元，净利润为4826.38万元。
值得注意的是，此次收购还设置了业绩承诺，股权转让方承诺中山海济2025年度、2026年度经审计的净利润（按扣除非经常性损益前后的净利润孰低原则确定）分别不低于1.4亿元、1.8亿元。
中山海济的估值也将根据2025、2026年的业绩情况进行调整，如公司2025年度完成承诺净利润100%的，则公司本次交易整体估值增加1.725亿元；如公司2026年度完成承诺净利润100%的，则公司本次交易整体估值增加2.2亿元。
圣湘生物表示，若前述业绩承诺达成，以中山海济2023年度净利润为基数，年平均增速将超过50%。
对于收购原因，圣湘生物称，中山海济的生长激素布局可以与公司现有的儿科业务相结合，有助于公司实现“诊疗一体”的综合战略布局，充分发挥协同效应。同时，本次交易还将助力双方在合成生物学领域加强研发协同，并形成销售网络互补，助力业务拓展。
欲借并购“打开”第二增长曲线
实际上，圣湘生物近年来一直在寻找第二增长曲线，以减少对新冠核酸检测试剂业务的依赖。
据悉，2020年初，圣湘生物的核酸检测试剂盒获批上市，公司成为最早获批的一批企业之一。凭借着新冠检测业务，圣湘生物在同年8月登陆科创板。也是这一年，圣湘生物的业绩爆发，营收、归母净利润分别达到47.63亿元、26.17亿元，同比暴涨1203.53%和6527.9%。
2022年，公司营收进一步攀升至64.5亿元，创下历史新高。2021、2022年公司归母净利润分别为22.43亿元、19.37亿元。
但随着疫情退去，新冠检测试剂需求量下滑，圣湘生物业绩出现断崖式下滑。2023年，公司实现营收10.06亿元，同比下滑84.39%，归母净利润为3.64亿元，同比下滑81.22%，扣非净利润仅剩7164.94万元，同比下滑96.09%。
2024年前三季度，公司实现营收10.33亿元，同比增长63.24%，归母净利润为1.95亿元，同比下滑34.8%。营收虽重回涨势，但仍远不及2022年水平。
在这种情况下，圣湘生物提出“二次创业”，加速培育第二增长曲线，向非新冠业务拓展。同时，公司也在布局产业链上下游，打造体外诊断全生态。目前，圣湘生物的业务已经拓展至呼吸道、生殖道感染、血筛、肝炎等领域。
为此，圣湘生物围绕诊断领域不断开展投资、并购。
例如，公司在2021年斥资2.55亿元取得真迈生物14.77%的股权，成为其第二大股东。真迈生物拥有基因测序仪自主知识产权和关键核心技术；2022年，圣湘生物公告以合资公司的形式通过股权转让、增资方式投资深圳安赛1.71亿元，间接持有深圳安赛36.29%的股权，加码化学发光领域；2024年，圣湘生物联合圣维荣泉和沃杰资本对圣维鲲腾生物进行A轮近 2 亿元人民币的融资。圣维鲲腾生物主营分子POCT。
此外，圣湘生物还投资了鹍远生物、Firstlight Diagnostics、湖南圣微速敏、圣宠生物等相关公司。
从成果上看，呼吸道类业务板块或是圣湘生物发展较快的业务板块之一。目前，圣湘生物未披露呼吸道、生殖道感染等领域的具体营收。仅在2023年年报中表示，2023年，圣湘生物呼吸道类产品营业收入超4亿元，同比增长达680%。
此外，2023年，圣湘生物还发起设立圣湘生物产业基金，主要投资生命科技领域具有前沿技术的优势企业、高端项目和顶尖人才。截至2024年上半年，该私募基金已投资金额为2亿元。
圣湘生物
能否靠生长激素“突围”
圣湘生物此次大手笔投资又能获得多少回报呢？
目前生长激素市场可以说是机遇与挑战并存。一方面，生长激素行业仍有着较为广阔的市场空间。据民生证券研报我国现存4-15岁需治疗的矮小症人口约640万，而接受规范生长激素治疗的人群比例低于5%，渗透率仍处于较低水平。
据弗若斯特沙利文报告，2023年时，中国人生长激素市场规模就已突破110亿元，预计在2030年时增至286亿元，年复合增长率达到13.7%。
另一方面，生长激素相关企业也面临着不小的竞争压力。
据悉，目前国内市场在售的生长激素类型主要有三种，分别为短效粉针剂、短效水针剂以及长效水针剂。其中，长效生长激素因用药频次低，因仅需要一周一次受到关注。目前生长激素市场的竞争，已聚焦在长效剂型。
需要注意的是，短效生长激素还面临着集采风险。2021年，广东11省联盟集采纳入了短效粉针。2022年3月，广东联盟又把价格高出几倍的短效水针也纳入了集采，降幅拟超过70%才能中选，生长激素市场再次被打击。2023年6月，浙江省的第四批药品集采再次纳入短效水针。此外，福建、河北等地也将短效生长激素纳入了省级集采目录。
若之后中山海济的短效生长激素也被纳入集采，圣湘生物预期中的中山海济年均50%的净利润增速还能否实现呢？
责任编辑：杨红卜
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