摘 要
市场人士认为，银行股价的逆势冲高与高股息策略有关。“当前市场风险偏好较低，在低利率环境下，低估值、高股息的银行股更具吸引力”
文|严沁雯
临近岁末，银行股的连日冲高成为资本市场的焦点。
市场人士认为，银行股价的逆势冲高与高股息策略有关。“当前市场风险偏好较低，在低利率环境下，低估值、高股息的银行股更具吸引力”。
中期分红拟超2500亿元
在此之中，国有大行领涨，年内多次创下历史新高。Wind数据显示，工、农、中、建今年以来累计涨幅（复权）分别达52.83%、53.87%、45.24%和43.89%。
多家机构观点认为，银行股价的逆势走强，与其低估值、高股息的属性息息相关。
“近两年高股息策略受到市场持续关注，其中长端利率下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及低估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。”万联证券指出。
Wind数据显示，对比A股其他板块，银行板块股息率在全市场名列前茅，达4.83%。另据国盛证券金融团队计算，当前国有五大行加权平均股息率为4.66%，对比10年期国债到期收益率利差为2.96%，对长期配置资金有吸引力。
值得一提的是，今年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中明确，强化上市公司现金分红监管；对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。
随着多家A股上市银行的中期分红拉开序幕，银行股进一步受到资本市场关注。
国有大行一向被视作高分红的代表，今年中期拟合计分红超2000亿元。各家分红金额均超百亿元，分红比普遍接近30%。根据计划，国有大行的中期分红将在2025年1月密集发放。
“从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。”万联证券研报指出，不过，由于银行本身商业模式《yabo123.vip》的限制，净利润除了分红，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。
估值仍有向上空间
在银行股接连冲高的背景下，市场亦不乏担忧情绪——息差下行、不良等均为当下银行经营面临的压力。
国盛证券金融团队则指出，“上市银行间息差或加大分化，部分银行的息差有望呈现阶段性企稳，主要源自负债端成本节约而资产端收益率预计下行压力仍将持续。”
资产质量方面，根据上市银行公布的财报数据，近年来零售业务的风险暴露有所上升。在国盛证券金融团队看来，政策持续发力下经济预期转好后零售业务的信用成本下降空间更大，当前零售业务信用成本较高的银行报表指标改善空间更大。
值得一提的是，今年以来，多家上市银行获得重要股东增持。
展望2025年，多家机构观点认为，随着经济政策持续落地，银行板块的顺周期属性值得关注。
国盛证券金融团队指出，从估值的角度来看，2008、2014年行情启动前板块P/B（LF）分别位于近3年0.55%、1.31%的分位数，而今年9月24日政策转向当日银行板块P/B（LF）位于近3年35%的分位数，预计由于近两年红利策略持续占优，银行板块内积累了一定的涨幅，或影响后续行情的节奏。
责任编辑：曹睿潼
