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财报显示，金徽酒第三季度实现营收4.96亿元，同比增长47.84%；净利润1823.09万元，较去年同期暴涨884.79%。
这个数据乍一看很亮眼，但事实上，去年同期净利润仅约185.12万元，因而对比出今年第三季度净利润涨幅很大。
值得一提的是，报告期内金徽酒收到了各类政府补助966.86万元，占净利润的53.03%。
经计算发现，金徽酒第三季度的经营现金流为-1.08亿元。三个档次的产品营收三个季度以来逐步下滑，按地区分类的营收情况也是如此。同时，销售费用仍然高企，并有变本加厉之势。
亚特集团重新执掌金徽酒后，金徽酒董事长兼总经理周志刚提出的“全年营业收入25亿元、净利润4亿元”目标能否顺利实现？
A股三季报开始披露，金徽酒拔得《867棋牌平台》白酒股头筹。
乍一看，第三季度金徽酒营收增长47.84%，净利润暴涨884.79%！甘肃白酒龙头似乎斩获了亮眼的业绩。
但仔细看来，这份财报其实“暗藏玄机”。
数据显示，金徽酒期内营收约4.96亿元，去年同期约3.36亿元。期内净利润约1823.09万元，而去年同期更是少的可怜——约185.12万元。
如此看来，净利润暴涨近9倍，不过是因为其基数太低，公司在逐渐摆脱疫情影响而已。
对比2023年第二季度净利润7256.53万元可知，其第三季度净利润环比下滑74.88%。
不仅如此，1823.09万元的净利润水平仍不及疫情之前。在2019年至2021年的第三季度，金徽酒归母净利润分别为2755万元、3859万元和5569万元。
值得一提的是，报告期内金徽酒收到了各类政府补助966.86万元，占净利润的53.03%。原来，千万级的净利润中，政府补助占了大半。
更为蹊跷的是，前三季度金徽酒收到的政府补助共计1196.21万元，也就是说，上半年政府补助仅200余万元，到了第三季度突然增加到900余万元。
金徽酒证券事务部工作人员对子弹财经记者表示，这其中有一些政府奖金，包括公司获得的一些奖项。
再看经营现金流，今年前三季度金徽酒经营现金流为2.45亿元，同比猛增567.89%，看起来增长非常强劲；然而在半年报中，公司经营现金流为3.53亿元，将两者相减后，得出金徽酒第三季度的经营现金流为-1.08亿元。
根据经营数据，今年前三季度，金徽酒酒类产品实现营收约19.86亿元，同比增长29%。
其中，出厂价在100元/500ml以上的高档酒营业收入约13.72亿元，同比增长33.05%，占比酒类营收约69.08%。（编者按：高档酒主要代表有金徽年份系列、柔和金徽系列、金徽正能量系列、金徽老窖系列、世纪金徽五星等。）
30元至100元/500ml的中档酒营收约6.05亿元，同比增长23.77%。（编者按：中档酒主要代表有世纪金徽三星、世纪金徽四星等。）
30元/500ml以下的低档酒营收仅925.02万元，同比下滑53.32%。（编者按：低档酒主要代表有世纪金徽二星、金徽陈酿等。）
熟悉的配方，熟悉的味道。通过与半年报相应的数据计算得知，第三季度金徽酒的高档酒营收约3.82亿元，中档酒约1.00亿元，低档酒仅约105.92万元。
那么前两个季度营收的成绩如何？一季度高档酒约5.46亿元，中档酒约3.32亿元，低档酒约570.58万元；二季度高档酒约4.44亿元，中档酒约1.72亿元，低档酒约248.52万元。
显然，在2023年金徽酒三个档次的产品营收在三个季度以来逐步下滑。
再分地区来看，虽然各地营收均不及前两个季度单季营收，但兰州及周边地区与前两个季度相比，和核心地区甘肃东南部的营收差距有了明显的收缩，并再一次微幅超过了“其他地区”的营收。
同时，“其他地区”营收与甘肃东南部的营收差距也在缩小，目前仅为735.76万元。
“走出甘肃”的策略也明显继续推进。第三季度，金徽酒“其他地区”经销商净增了90家达到586家，超过甘肃内经销商的总和246家。
在今年第三季度，金徽酒销售费用仍然高企，并有变本加厉之势。
期内，其销售费用约4.30亿元，同比增长55.4%。这一数据占总营收比例高达86.69%，且已经超过去年全年的销售费用。
子弹财经梳理金徽酒过往十年的年报，发现其销售费用一直超过1.5亿元。
其中，2013-2017年，其销售费用在1.64亿元-1.85亿元之间不等，随后便迈上2亿元台阶。2018-2021年，其销售费用在2.22亿元-2.78亿元不等。到了2022年，其销售费用猛增至4.20亿元。
对此，金徽酒证券事务部工作人员解释称，公司在拓展华东和北方的市场，在这些市场完全成熟之后，销售费用可能会逐步降低。
而从短期来看，其销售费用恐将继续上涨。
今年8月，金徽酒董事长兼总经理周志刚在2023年半年度业绩说明会上表示，下半年，公司将继续坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的市场战略，通过“广宣投放+事件营销+消费者互动+影响力客户工程”打造品牌势能。
同时，周志刚还提到，力争2023年实现营业收入25亿元、净利润4亿元。但实际上，这一目标较此前有所下调。
2019年8月，金徽酒发布的《五年发展战略规划纲要》中曾提到，到2023年实现主营业务收入30亿元、扣非净利润6亿元。
2022年12月，金徽酒也曾将2022年的营业收入和扣非净利润目标分别下调至21亿元和3.8亿元，但依然没有完成。
依据目前金徽酒已实现净利润2.73亿元的进度，第四季度其净利润须达到1.27亿元。而在前三季度的净利润逐季下滑的发展趋势下（分别约为1.82亿元、0.73亿元和0.18亿元），第四季度能否实现这一目标尚未有定数。
在金徽酒三季报中，一个明显的变动是，亚特集团重新成为其大股东，持股比例为21.57%，而上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司持股比例由25%将至20%。
2022年9月，金徽酒公告称，金徽酒控股股东豫园股份及其一致行动人海南豫珠，拟将其合计持有的6594.38万股，占比金徽酒总股本13%，转让至亚特集团及其一致行动人陇南科立特，交易均价29.38元/股，总作价约19.37亿元。
当时，亚特集团承诺，在本次股份转让完成后，将采取积极措施降低质押率，其持有的公司股份质押率将不超过80%。
同年11月，金徽酒披露，豫园股份与陇南科立特协议转让公司股份事项已完成过户登记，过户数量为25，363，000股，占公司总股本的5%。
股份过户登记完成后，豫园股份持有公司股份126，814，900股，占公司总股本的25.00%；亚特集团及其一致行动人陇南科立特合计持有公司股份134，764，487股，占公司总股本的26.57%，公司控股股东由豫园股份变更为亚特集团。
同年12月，亚特集团重掌金徽酒控股权后，进行了首次人事“大换血”。
到了2023年7月，金徽酒再次披露，豫园股份拟转让2536.3万股金徽酒股份，占总股本的5%，转让价为23.61元/股，交易总价款为5.99亿元。
交易成功后，“复星系”的持股比例将进一步下降至20%。
对此，金徽酒证券事务部工作人员对子弹财经记者解释称，2022年11月，豫园股份和海南豫珠通过协议转让方式将其持有的金徽酒5%和8%的股份分别转让给科立特和亚特投资，亚特集团和科力特成为了一致行动人。
“按照亚特集团及其一致行动人一起计算，累计质押股份比例为总数的65.84%，因此并未违背承诺。”上述工作人员表示。
总体来看，在亚特集团重新执掌金徽酒之后，其发展目前看来仍然坎坷，“走出甘肃”的战略布局也会面临一些行业挑战。
知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞对记者表示，金徽酒的相关数据趋势与企业的发展战略有关，考虑到金徽酒正在进行产品结构升级与全国化布局，因此前置性投入比较大，加上存量挤压市场环境下，金徽酒加大了经销渠道的扶持力度以及消费者培育投入，在一定程度上导致了（三季报呈现出）这样的结果。
“不过，从理性层面来看，这是区域酒企全国化的必然阶段，只要企业保持正向增长，短暂调整不影响企业的正常发展。”蔡学飞说道。
责任编辑：李思阳
