1、周度油价重心下移，截至周五WTI 3月合约收盘至70.74美元/桶，周度跌幅0.69%。布伦特4月合约收盘至74.74美元/桶，周度跌幅0.07%。SC2503以608.2元/桶收盘。受到俄乌冲突有可能缓和的影响，地缘溢价开始回落。
2、俄乌事件的最新进展方面，俄罗斯总统正在组建一个重量级团队，其成员享有数十年的重大事务谈判经验，希望借此面对美国总统的代表，商讨结束俄乌冲突的协议。乌克兰总统14日在出席慕尼黑安全会议时表示，一旦乌克兰与美国、欧洲就如何结束俄乌冲突达成一致，他就准备与俄罗斯进行直接会谈。
3、美国对伊朗制裁的进展方面，随着美国总统特朗普重启对伊朗核计划的“极限施压”运动，美目标是让伊朗的石油出口降至目前水平的10%以下，也即致力于让伊朗回到每天出口10万桶石油的水平，伊朗现在每天出口150万至160万桶石油。伊朗回应，不寻求战争，但也不会屈服于外部压力。这成为市场继俄乌之后又一重点关注的地缘动态。
4、机构将需求预期小幅上调，IEA将2025年全球石油需求增长预测从105万桶/日上调至110万桶/日，但仍预计供应增长将快于需求增长，达到160万桶/日。OPEC预计，由于强劲的航空旅行和公路交通推动了运输燃料消耗，今年全球的石油需求将增长145万桶/日，明年将增长143万桶/日。
5、美国自1月10日宣布的对俄罗斯石油和航运业的制裁不会显著影响石油产量，EIA将俄罗斯2025年石油产量预测下调至1045万桶/日，1月时估计为1047万桶/日，但是主要导致全球石油贸易流动发生变化。此外，俄罗斯将在下周召开会议讨论从3月1日起可能对燃料生产商实施的汽油出口禁令。
6、库存方面，上周美国原油库存连续第三周增加，汽油库存三个月来首次下降。美国能源信息署数据显示，截止2月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.23173亿桶，比前一周增长431.9万桶；美国商业原油库存量4.2786亿桶，比前一周增长407万桶；美国汽油库存总量2.48053亿桶，比前一周下降303.5万桶；馏分油库存量为1.18615亿桶，比前一周增长13.5万桶。原油库存比去年同期低2.64%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期高0.29%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期低5.61%，比过去五年同期低11%。尤其值得关注的变化在于SC仓单周度大幅下降249.9万桶至365.4万桶，仓单水平再次大幅下降。
7、综上，市场围绕地缘事件以及供需层面的变化而反复震荡运行，从事件的逻辑来看，俄乌冲突的谈判进展将影响市场情绪，但存在反复的可能，因而油价的波动将随消息面变化而有所反复。从内盘来看，近期近月表现较为强势，一方面是3月-4月价差大幅走扩至45元/桶附近，随着主力合约在下周换月至4月，4月或存在价差向上修复的空间。另一方面期货仓单不断注销，短期内矛盾较难缓解，因而内外盘价差仍存在走扩空间，可以持续关注。
1、供应方面：2月来自西方的套利货物数量连续第三个月下降，预计在160-170万吨左右。据隆众资讯统计，2025年1月国内炼厂保税用低硫船燃产量101.9万吨，产量环比增加30.20万吨，涨幅42.12%。截至2月14日当周，新加坡燃料油库存录得2008万桶，环比前一周增加83.5万桶（4.34%）；富查伊拉燃料油库存录得1022.5万桶，环比前一周增加207.7万桶（25.49%）。
需求方面：受制裁影响，原料供应趋紧，到岸贴水走高，炼油成本上行。据金联创利润监测模型显示，1月地
炼加工进口原油理论盈利24元/吨，环比下跌41元/吨。近期需求未明显改善且局部原料供应不足导致利润下行，地炼开工率再度下滑。据金联创数据监测，截至2月12日，山东地炼常减压开工率（不含大炼化）跌至49.27%，即将触及三年新低水平。在此背景之下，高硫燃料油进料需求维持疲软状态。
3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存增加，增幅低于API数据，汽油库存下降。受制裁影响，俄罗斯的原油发货量虽然保持稳定，但是浮仓出现显著增加（近一月增幅约为1500万桶左右），显示其当前石油运输受阻。数据显示俄罗斯上个月产量降至896.2万桶/日，相较OPEC+的减产配额低1.6万桶。宏观方面，美国1月CPI同比增长3%，1月核心CPI同比增长3.3%，均超出预期和前值水平，扭转了此前美联储二季度降息抬升的预期；此外，特朗普发表俄乌相关言论也影响了市场对于俄乌冲突的预期。需求端，OPEC最新月报预测2025年全球石油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日，均与上月持平。短期在海外政策不确定之下，油价或维持高波动率。
1、供应方面：周内利润好转提升炼厂生产沥青积极性。据百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置总开工率为28.19%，较上周上升1.03%；传统需求淡季下，国内沥青厂库和社库呈现双增局面，社库历史低位导致下游补货积极性较高。本周国内炼厂沥青总库存水平为27.77%，环比上升0.68%；本周社会库存率为21.11%，环比涨1.28%。根据隆众对93家企业跟踪，2025年1月国内沥青总产量为227.64万吨，环比下降4.98万吨，降幅2.1%；同比下降0.53万吨，降幅0.2%。
2、需求方面：主力炼厂远期合同执行带动出货量增加。据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共27.7万吨，环比增加27.3%；国内改性沥青69家样本企业产能利用率降为0.2%，环比增加0.2%，同比持平。受寒潮影响下游需求恢复较慢，终端企业复工积极性偏低。
3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存增加，增幅低于API数据，汽油库存下降。受制裁影响，俄罗斯的原油发货量虽然保持稳定，但是浮仓出现显著增加（近一月增幅约为1500万桶左右），显示其当前石油运输受阻。数据显示俄罗斯上个月产量降至896.2万桶/日，相较OPEC+的减产配额低1.6万桶。宏观方面，美国1月CPI同比增长3%，1月核心CPI同比增长3.3%，均超出预期和前值水平，扭转了此前美联储二季度降息抬升的预期；此外，特朗普发表俄乌相关言论也影响了市场对于俄乌冲突的预期。需求端，OPEC最新月报预测2025年全球石油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日，均与上月持平。短期在海外政策不确定之下，油价或维持高波动率。
4、策略观点：本周，国际油价整体先扬后抑，沥青期现价格区间震荡。供应端炼厂成本高位，地方炼厂开工积极性一般，目前开工情况来看，预计2月实际产量低于排产预期；需求端节后终端企业零星开工，下游需求恢复较为缓慢，预计2月中旬后企业复工将有所增加。当前虽然已经开始累库但是绝对水平仍位于低位，供应偏紧之下预计库存压力不会太大，对价格存在底部支撑，近期油价波动较大，短期BU绝对价格或跟随成本端原油波动为主。
1、供给端，泰国产区割胶表现尚可。当前受原料价格高位影响，据了解泰国东北部产区仍有超3成地区维持割胶生产，预计月底方能进入全面停割状态。截至2.13，烟胶片均价70.48泰铢/公斤，较上期下跌2.55%；胶水均价66.15泰铢/公斤，较上期下跌1.64%；杯胶均价60.11泰铢/公斤，较上期下跌0.52%。2024年越南天然橡胶、混合胶合计出口197.5万吨，较去年的220.3万吨同比下降10%；合计出口中国143.1万吨，较去年的168.4万吨同比降15%。2024年马来西亚橡胶总产量为386，512吨，较去年的347，856吨增加了11.1%。
2、需求端，轮胎企业复工积极，市场表现略显平淡。轮胎库存尚未显现明显去化，节后企业库存下降幅度不及往年同期。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.48%，较上周走高44.47个百分点，较去年同期走高51.33个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.43%，较上周走高42.42个百分点，较去年同期走高59.19个百分点。截至2月14日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存46天，周环比减少一天；半钢胎成品库存42天，周环比持平。
4、整体来看，泰国产区高位的原料价格刺激停割行动推迟，胶水产量持续供应，但总体向低产季过渡。下游需求恢复偏慢，低位开工未带来库存端的明显去化，目前轮胎开工均恢复至节前水平，关注后续需求恢复进展。供弱需稳下，中国库存累库势头趋缓，天然橡胶持续走强动力偏弱。关注国内开割季前天气情况，以及海外轮胎厂补库需求。20号胶持仓本周快速增加，周环比增加4.6万手至20.6万手，20号胶仓单数量在6.4万吨，关注20号胶近月合约的波动性。
聚烯烃：下游生产持续恢复，累库速度将放缓
1、供应：PE方面本周天津某企业、天津石化存在检修装置，其余均为存量检修，整体来看检修装置相较上周有所增加，因此产能利用率
2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+6.79%。其中农膜整体开工率较前期+4.65%；PE管材开工率较前期+10.83%；PE包装膜开工率较前期+8.22%；PE中空开工率较前期+3.38%；PE注塑开工率较前期+5.71%；PE拉丝开工率较前期+2.11%。PP方面终端工厂陆续复工，市场囤货意愿增加，随着春季到来温度回升，农业、建筑业项目增加，化肥袋、水泥袋、管材管件需求量增加。预计正月十五往后，下游企业将基本恢复生产，行业开工逐步提升。
3、库存：生产企业装置多维持稳定生产，供应维持高位，去库压力较大，生产企业库存小幅上涨，社会样本仓库库存也维持涨势。
5、总结：基本面方面，供应端维持在较高水平，需求在正月十五之后会加速恢复，因此库存增加速度会放缓，直到下游正常复工复产才会转为降库趋势。但是今年库存水平反而低于去年同期，而下游库存水平不高，预计随着下游复产，补库需求推动之下，聚烯烃价格或小幅上涨。
1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降0.35%至81.85%，其中电石法开工率环比上升1.10%至83.99%，乙烯法开工率环比下降2.36%至76.04%；装置检修损失量环比上升1.58%至10.51万吨；总产量环比下降0.34%至47.39万吨，其中电石法产量环比上升1.11%至35.54万吨，乙烯法产量环比下降4.45%至11.85万吨。
2、需求：下游企业开工率23.45%，其中管材开工率25.63%，型材开工率18.00%；产销率环比上升10.61%至129.92%。
3、库存：总库存环比上升7.36%至96.52万吨，企业库存环比上升9.95%至47.54万吨，社会库存环比上升4.96%至48.98万吨。
4、原料：动力煤价格环比下降0.82%至758.75元/吨，电石价格2425.00元/吨，石脑油价格环比下降3.06%至7896.00元/吨，甲醇价格环比下降0.32%至2643.75元/吨。
5、总结：基本面方面，上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而国内管材和型材企业还未完全复工复产。库存预计仍有上升空间。综合来看，基本面偏弱，但今年春节期间库存水平明显低于去年同期，因此PVC价格趋于震荡，关注在途货物抵达社会库存之后的数据以及下游复产进度。
甲醇：下游装置检修预期之下，港口库存压力较大
1、供应：国内方面，本周暂无新增检修装置，但有鄂尔多斯氯碱化工，及内蒙古一套、陕西两套装置装置减产，整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。港口方面，本周外轮到港12.33万吨（显性11.33万吨，非显性1万吨，其中江苏显性9.73万吨）；内贸船周期内补充2.76万吨，其中华东1.51万吨，华南1.25万吨。
2、需求：本周主流企业装置运行稳定，部分装置负荷稍降，开工率小幅降低，下周华东地区烯烃装置下周存在检修预期，烯烃行业开工率稍有降低。传统下游装置开工逐步回升。
3、库存：本周随着运输恢复，大部分企业库存逐步下跌，因传统下游需求逐步恢复以及烯烃阶段性外采影响，待发订单大幅增加，随着长约及零售订单或稳步执行，因此预计下周企业库存或继续去库。港口方面，本周港口库存增加，下周外轮到货环比减量，但内贸存一定增量，传统下游消费量或存一定恢复，部分库区提货较本周或存一定改善，但宁波富德烯烃装置计划停车，预计下周港口甲醇库存较难下降。
4、总结：供应端由于甲醇生产企业利润良好，国内甲醇生产高位运行，海外供应逐渐从低位回升，但前期发运不高，预计近期到港量维持低位。需求端MTO开工有降低预期，而传统下游开工缓慢回升。综合来看，海外供应逐步企稳，国内产量维持高位，传统下游需求呈现稳中回升的态势，预计内地库存下降，而港口受MTO装置检修的影响库存压力偏高，预计甲醇价格维持震荡偏弱走势，关注华东MTO装置检修计划实施情况。
1、期货价格：本周纯碱期货价格震荡走强，主力05合约周五收盘价1458元/吨，周度涨幅0.83%。
2、现货价格：本周纯碱现货报价基本稳定，贸易环节价格跟随盘面有所波动。截至周五沙河地区重碱价格1433元/吨，较上周五的1429元/吨上涨4元/吨。
3、供应：本周行业存在装置检修情况，供应高位小幅回落。隆众数据显示，截至2月13日纯碱行业开工率87.3%，周环比下降0.75个百分点；本周纯碱行业产量72.03万吨，周环比下降0.85%。周内连云港德邦60万吨产能投放，后期出产品将带动纯碱供应水平再度提升。
4、库存：本周纯碱产业库存继续累积。隆众数据显示，本周纯碱企业库存提升1.83%至187.88万吨，社会环节库存小幅增加至36万吨以上，中上游整体仍保持累库趋势。
6、政策：3月初两会地产政策存利好预期，能耗双控、国务院常务会议研究化解重点产业结构性矛盾政策措施等外围因素都给市场带来情绪支撑。
7、小结：整体来看，本周后半周纯碱市场情绪明显回暖，但行业短期仍面临新增产能增量、库存高位累积、需求水平偏低等压力，基本面仍偏弱。从供需角度来看纯碱难以出现趋势性上涨行情，区间宽幅震荡概率更大。后期在宏观及政策支撑下盘面或有阶段性回暖表现，关注宏观政策动态、商品市场整体走势、新增产能出产品情况、库存变化及下游复工节奏。
1、期货价格：本周尿素期货价格震荡走强，主力05合约向上突破1800元/吨，周五收于1820元/吨，周度涨幅5.02%。
2、现货价格：本周尿素现货价格持续上调，截至2月14日山东地区市场价格1690元/吨，河南地区市场价格1710元/吨，二者分别较上周五提升70元/吨、80元/吨。
3、供应：本周尿素日产量多数时间位于19万吨以上波动。截至2月14日尿素日产量19.08万吨，较上周五的18.96万吨提升0.63%。个别企业存在故障减量、短停现象，但尿素供应仍同比偏高，且后期日产量仍有望达到20万吨。
4、库存：本周尿素现货成交回暖，企业出货好转，库存有所下降。隆众数据显示，本周尿素企业库存166.94万吨，周环比下降4.38%。按照季节性，未来几周尿素仍将处于去库周期，但当前库存水平处于近几年的最高位，压力空前，后期库存去化幅度值得关注。
5、需求：南方局部返青肥需求随着气温回暖而启动，下游工业生产也于元宵之后逐步恢复，尿素采购需求和刚需均有回暖。本周尿素表观消费量较上周提升27.10%至146.16万吨，相比周度产量136.51万吨略高。值得注意的是，当前距离用肥旺季尚有时间间隔，需求持续程度有待进一步观察。
6、国际市场：近期国际尿素价格上涨明显，但目前国内外市场联动性因我国出口较少而偏弱。市场消息称印度或将于近两周再次发标，消息有待验证，但对盘面情绪或产生扰动。
7、政策：3月初两会政策存利好预期，能耗双控、化肥保供稳价也将给市场情绪带来扰动。另外，3月之后淡储货源也将陆续投放市场，尿素市场供应货源数量将进一步提升。
8、小结：短期尿素需求不断恢复、外围消息对盘面情绪产生支撑，但基本面仍面临高日产、高库存压力。周五主力合约向上突破前高后或带动旺《腾讯十分彩开奖号码》季需求前置，叠加宏观政策利好预期，尿素期价仍有继续反弹空间。但需关注当前上涨是否透支后期旺季行情，且保供稳价政策导向仍存，不建议过分追涨。
玻璃：盘面存在超跌现象，关注后期情绪修复可能
1、期货价格：本周玻璃期货价格明显下行，主力05合约向下突破1300元/吨整数关卡，周五收于1261元/吨，周度下跌3.3%。
2、现货价格：本周玻璃现货价格稳中偏强运行，截至周五国内浮法玻璃市场均价1347元/吨，较上周五的1344元/吨上涨3元/吨。
3、供应：本周玻璃供应自低位略微回升。周内行业存在两条产线点火，玻璃供应支撑略有下降。隆众数据显示，截至2月14日玻璃日熔量15.64万吨，较上周略微提升。下周市场存在产线冷修计划，预计玻璃在产产能小幅回落。
4、库存：继上周玻璃企业累库之后，本周企业库存再度增加4.92%，绝对水平提升至6310.4万重箱。市场既面临节后两周连续明显累库压力，同时也面临库存同比高位的限制。后期库存如何化解成为玻璃市场重点关注因素。
5、需求：当前下游开工尚未恢复至正常水平，且出现复工不复产情况，对原片玻璃消耗能力不佳。元宵之后下游深加工生产水平逐步提升，玻璃刚需有望继续回暖，需关注下游复工节奏。
6、政策：3月初两会地产方面政策存利好预期，能耗双控、化解重点产业结构性矛盾政策措施等外围因素也都将给市场带来情绪支撑。
7、小结：短期玻璃供需压力较大，期货盘面存在超跌现象但阶段性偏弱状态或将延续。3月初重要会议政策预期、地产行业债务化解政策预期、金三银四需求旺季预期之下，玻璃行业可能迎来去库周期，市场情绪或将得以修复。关注宏观及政策动态、下游复产节奏、玻璃库存变化。
1、期货价格：本周烧碱期货价格大幅下跌，主力05合约周五收盘价2892元/吨，周度跌幅10.74%。
2、现货价格：烧碱现货价格多数稳定，个别地区厂家有所松动。截至2月14日国内32%离子膜碱价格3350元/吨，较上周提升110元/吨；山东32%离子膜减价格1000元/吨，较上周下降10元/吨。
3、供应：本周华东、华南地区均有氯碱装置检修，行业开工率小幅下降0.3个百分点至85.2%。本周烧碱产量81.78万吨，较上周下降0.33%。下周不同地区负荷略有波动，但对烧碱供应影响有限。
4、库存：本周国内20万吨及以上液碱库存47.31万吨，周环比提升5.02%。区域间库存变化趋势存在差异。
6、小结：整体来看，烧碱个别基本面指标有转弱迹象但目前供需尚未明显恶化，现货价格局部地区仍有上涨，区域间供需、不同规格烧碱产品表现存在分化。期货盘面高位风险持续释放，本周连续多个交易日下跌后已贴水现货，仓单压力后期或略有缓和。短期烧碱盘面或延续向下调整趋势，但跌幅或有所缓和。中期角度烧碱仍存阶段性供需错配机会，届时期价有望再度回升。关注烧碱仓单数量、非铝下游复苏情况、氧化铝行业检修动态。
责任编辑：李铁民
