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发布时间:2023-08-27 20:16

  [事件:公司披露2023年半年报,业绩接近预告中枢,符合市场预期。

投资要点

  业绩符合预期,下半年增速有望修复公司2023年上半年实现营业总收入12.3亿元,同比增长24%,归母净利润0.6亿元,同比增长216%,单Q2实现营收6.9亿元,同比增长8%,归母净利润0.6亿元,同比下滑36%。业绩位于预告中值,符合市场预期。分产品,2023上半年公司(1)传统板块:计量服务/可靠性与环境试验/电磁兼容检测分别实现营收3.3/3.0/1.4亿元,同比增长26%/30%/21%,受益汽车等下游高景气,增速稳健。(2)新兴板块:集成电路测试与分析/化学分析/环境检测/食品检测/EHS业务收入分别为0.8/0.8/0.7/0.7/0.5亿元,分别同比变动61%/15%/2%/4%/-38%。集成电路业务主要受下游需求拉动,叠加公司布局的实验室产能逐步释放。环境、食品和EHS板块因受政府缩减预算影响,业务承压,增速放缓。下半年随土壤三普开展推进、政府采购恢复,公司业绩增速有望修复。

  业务毛利率稳中有增,盈利能力提升明显2023年上半年公司销售毛利率41.6%,同比增长5.2pct,其中计量服务/可靠性与环境试验/化学分析毛利率为48%/46%/46%,同比提升5/5/3pct。销售净利率4.4%,同比增长2.5pct。公司上半年盈利能力提升明显,主要系产品结构改善,叠加精细化管理加强。公司费控能力维持稳定,期间费用率基本持平:

  2023年上半年期间费用率为37.4%,同比下降0.1pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.9%/7.7%/12.0%/0.8%,同比分别变动0.5/0.2/-0.7/-0.2pct。

  展望未来,随公司实验室产能释放,部分业务扭亏为盈,公司利润中枢有望持续上移。

  业务布局多点开花,业绩增长有望受益产能释放公司深耕计量检测行业,业务布局多点开花,“一站式”检测服务优势明显。

  我们预测公司经营业绩短期承压,业绩弹性有望释放:(1)公司实验室产能未来将陆续落地。公司新建华东、广东基地,年内由于投资现金流可能承压,中长期看,规模效应释放将支撑公司业务增长,盈利能力持续提高。(2)下游行业需求持续,公司优势板块受益军工、新能源车两大行业,同时环境业务有望随第三次土壤普查订单放量增速提高。(3)子公司经营情况预计改善,随着江西福康等与公司原有业务的协同性提升,业绩有望增长加快。

  盈利预测与投资评级:出于谨慎性考虑,我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至2.9(原值3.2)/4.2(原值4.7)/5.4(原值6.3)亿元,当前市值对应PE为42/29/23倍,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预《新鼎app 彩票》期;行业竞争加剧;产能释放不及预期

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  本报记者 王姮 【编辑:掌书 】

  

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