来源：国元期货研究
【策略观点】
海外方面，美联储降息50个基点超出市场预期，全球多地掀起一轮“降息潮”。国内，14天期逆回购操作利率下降10个基点，存量房贷利率、首付比再次下调。整体利好黑色市场，随着政策的落地，宏观利好于黑色板块。
进入四季度，铁矿价格处于易跌难涨状态，如果钢厂复产加大，铁水需求好转，供应宽松下，上方空间受限且成材也会呈现供应过剩的格局。如果谨慎复产，铁矿价格会处于宽幅震荡区间，需要关注宏观市场对矿价带动节奏。
一、行情回顾
二、《彩票106oc下就安装》供应宽松未改
（1）全球发运情况
三季度全球周均发运3105.5万吨，较上季度下降1.8%。其中澳矿19港口周均发运1783.63万吨，较上季度下降5.59%；巴西19港口周均发运816.73万吨，较上季度增加12.33%。到港方面，三季度45港口周均到港2387.93万吨，较上季度增加0.23%。
截至9月20日，FMG及BHP发运进度为22.24%、22.98%，高于去年同期；力拓发运进度为69.43%，由于天气影响，发运进度不及去年同期；淡水河谷发运进度65.07%，明显高于去年同期且发运可能超过目标上线。
（2）中国进口情况
统计局数据显示，1-8月中国铁矿进口量为8.16亿吨，同比增加5.26%，其中澳大利亚进口4.87亿吨，同比下降1.35%；巴西进口1.72亿吨，同比增加13.67%；非主流（除澳巴）进口铁矿1.57亿吨，同比增加20.56%。非主流方面，7、8月印度、南非较月均进口量均有下降。
三、国产矿产量有所下降
受到重大会议影响，三季度186家矿山企业日均产量维持46.81万吨/天，较二季度产量下降8.88%。进入九月后，国产矿产量逐步恢复后，钢厂对外矿消耗占比将有所下降。
四、全球粗钢同比下降
（1）其余国家粗钢（除中国）同比增加
根据世界钢铁协会数据显示，1-8月全球粗钢累计产量为14.48亿吨，同比下降6.26%。除中国外，粗钢累计产量为5.60亿吨，同比增加0.71%。
（2）中国粗钢同比下降
统计局数据显示，1-8月，中国粗钢累计产量6.9亿吨，同比下降3.02%。7、8月钢厂利润下滑，粗钢及铁水产量明显不及去年同期。
钢联数据显示，截至9月20日，247家钢厂盈利率从44.59%降至9.96%，铁水产量从239.32万吨/天降至223.83万吨/天。中钢协数据显示，三季度粗钢日均产量在268.28万吨/天，较上季度下降6.24万吨/天。
五、港口高库存常态
库存方面，港口库存仍以高位累库趋势为主，钢厂库存基本持平。钢联数据显示，截至9月24日，45港口库存为1.51亿吨，同比增加31.01%。截至9月20日，247家钢厂库存9032.66万吨，同比减少4.78%。供应偏宽松，四季度港口高库存仍是常态。
六、终端需求偏弱
板材需求方面，8月制造业PMI录得49.1，环比回落0.3，在荣枯线以下进一步回落且明显弱于季节性，继续呈现下降趋势。从需求结构来看，在手订单降至年内低位，新订单指数持续回落，仅新出口订单有所上升，外需略好于内需，在需求的制约下生产端同步承压，生产指数、采购量、原材料库存等指数较上月均有所回落。
七、供需表预测及解析
进入四季度，铁矿价格处于易跌难涨状态，如果钢厂复产加大，铁水需求好转，供应宽松下，上方空间受限且成材也会呈现供应过剩的格局。如果谨慎复产，铁矿价格会处于宽幅震荡区间，需要关注宏观市场对矿价带动节奏。
责任编辑：张靖笛
