卓创资讯分析师于明静
【导语】传统旺季，在下游需求并未放量，钢铁产量维持高位背景下，10月钢铁产业链产品价格整体环比小幅下行。原料端表现强于成材，传统旺季下的“金九银十”成色不足，成本支撑依旧强势。11月行情来看，钢厂持续亏损叠加采暖季来临，供应端将继续回落，同时在需求预期改善下，钢价或淡季不淡。
钢材产业链价格变化及传导逻辑：钢材降幅大于原料降幅 需求主导
10月钢铁产业链成品材的价格环比全面下跌，在统计的品种范围内，钢坯、带钢及镀锌板跌幅均超过3%。分析价格下跌原因主要有：第一，下游调坯企业存在阶段性停产，钢坯整体需求量下滑，钢坯库存历史同期新高，市场信心较弱；第二，经济复苏速度低于预期，地产综合数据回暖迟缓，地产拖底政策没有带来新开工和投资的增长，家电数据表现不及预期，制造业景气度有所下滑。第三，美联储年内仍有一次加息预期且高利率持续到明年二季度以后，海外制造业虽有修复，但低迷格局不改，市场对海外经济衰退担忧再起。
钢材上下游产业链开工负荷变化：整体下降 个别回升
10月钢铁产业链产《在线体育投注beat365》品开工率整体呈现下降趋势，个别产品开工小幅回升。原料端开工率小幅波动，国内矿山利润高位，开工水平仍有小幅回升，焦炭及废钢电炉成本端压力大，开工率小幅回落。
成材方面，型钢、带钢、中厚板及焊管等开工率有所下降，主要是由于焦炭、矿石以及钢坯等原料价格高位，钢厂生产成本增加，吨钢盈利转为负值后迅速下滑，同时由于需求不佳，终端与贸易商接货意愿较差，钢厂存在主动控产行为。汽车产销延续增长态势，结构钢及冷轧板卷等产品有一定需求支撑，钢厂减产有限，轧线检修相对偏少。整体而言，在10月份，钢铁产业链整体开工率保持同比偏高水平。
钢铁产业链毛利润变化对比：钢材利润环比下降 亏损幅度扩大
11月钢铁产业链产品走势预测：淡季不淡 供需博弈
预估11月钢铁产业链产品趋势整体呈现震荡偏强的运行状态，重心或小幅上行。分析来看：一是供给收缩有望进一步扩大，随着11月北方进入采暖季，叠加钢企持续亏损，10月以来钢企高炉检修持续下滑，减产力度有望继续增强，供给端放量有限；二是需求虽表现疲软，但仍具韧性，高出口、低库存在很大程度上部分对冲了钢材高产量、低利润的困境，同时目前北方气温下降较慢，且面临冬季前赶工的压力，南方天气的进一步转凉并不影响施工，需求或维持弱稳状态；三是10月下旬财政力度加大刺激，资金面问题或将得到改善。万亿的特别国债四季度先到位5000亿，叠加后期地方债专项债，基建端的资金紧张局面将得到明显改善，钢材市场需求预期持续向好，市场的信心逐步树立。
责任编辑：李铁民
