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12月16日，万家基金副总经理、投资总监、基金经理黄海 ❥在接受中国证券报记者采访时分享了自己的投资心得。“这一年对我 ❢们来说有着很重要的意义。成绩的取得不是我一个人的功劳，而是我 ➦们整个团队的辛苦付出 ♓。”黄海对记者说。
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华夏时报
从国际经验来看 ☸，一个国家的发展状况会影响该国最优汇率制 ♑度选择（Frankel，1999）。布雷顿森林体系解体后，新 ⛽兴经济体较多地选择了爬行钉住汇率制或管理浮动汇率制 ♿，选择固定 // ☹汇率制或浮动汇率制的新兴经济体并不多（路继业和张娆 ♈，2021 ☾）。这是因为，新兴经济体尚未建立相对完善的财政和货币制度，其 ♉很难维持浮动汇率制（Calvo和Mishkin，2003；Obstfeld，2004）。相对而言，发达经济体能够更好地利 ➥用自由浮动汇率制来降低其他经济体宏观政策对本国的溢出效应（Rohit和Dash，2019） ♏。根据国际货币基金组织《2020年度汇兑安排及汇兑限制年度报告》， 在全球前10大经济体中 ❍，仅有中国没有采用自由浮动汇率制。有学者指出，中国的汇率制度 ⛪演进显著滞后于自身国情国力发展 ♎，当前应选择偏自由的管理浮动汇 ➡率制或自由浮动汇率制（陈中飞等 ⛼，2018）。事实上 ♓，在2015年“811汇改”后 ⏬，中国央行已经开始将汇率制度由“类爬行安 ♎排”过渡到浮动汇率制的尝试（余永定和肖立晟，2017）。
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3． 汇改效果与评价
明年可能继续推出对于中小企业以及居民的大规模减税计划， ☾甚彩库宝典 安装至不排除发放消费券 ♈。当然可能还有一些其它的政策，这些政策组 ⛎合的目的，按照四季度会议讲的，就是推动经济整体转好 ❥。预计明年 ☼二季度以后 ⌚，中国经济有望走向复苏。
资本化率（Cap Rate）是底层资产定价的常用指标， ⛹在不动产大宗交易市场中，可以真实地体现资产运营净收益与资产价 ⛪值之间的关系，客观反映了投资者对于收益回报的要求。北大光华REITs课题组与戴德梁行、中联基金等机构合作，定期进行不动产 ♈资本化率的调查研究，助力建设中国公募REITs市场的定价体系 ⛺。
国内外宏观环境出现较大变化。一方面 ♍，自从2014年第二 季度起，中国非储备性质金融账户开始出现持续的逆差。另一方面，2008年全球金融危机与2010-2012年欧洲主权债务危机 ✋结束后，国际宏观环境出现较大变化。随着美联储宣布退出量化宽松 ⛅政策，美元指数从2014年9月起开始升值 ⛸。当时，人民币汇率大 ⛼致盯住美元 ➧，美元的走强使得人民币跟随美元兑其他货币呈现显著升 ♎值态势（辜朝明，2019）。从2014年第一季度起 ✍，人民币兑 ➣美元汇率由低估状态转为高估状态（图2）。
领跑全球
本报记者 居里 【编辑:林钧 】
