21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道
12月两大重磅会议召开之后，“适度宽松”成为了金融热词。12月9日召开的中央政治局会议将货币政策定调为“适度宽松”，随后召开的中国经济工作会议再次沿用了这一表述，标志着我持续了14年之久的“稳健”货币政策正式转向。
如何理解“适度宽松”？12月13日，中国人民银行货币政策司司长邹澜在接受央视新闻采访时表示，实施适度宽松的货币政策是逆周期调节的体现。当前，外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍然面临不少困难和挑战，适度宽松的货币政策取向增强了货币政策的应对能力和空间。
中央经济工作会议在分析当前经济形势时表示，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。同时必须看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。
邹澜还称，中央定调货币政策取向为“适度宽松”，具有极强的信号意义，强化了政策的延续性和有效性，有利于增加投资者信心，提升消费意愿，进一步激发经济主体的积极性和能动性，推动实体经济良性循环。
事实上，早在11月8日央行发布三季度货币政策执行报告之时，就有业内权威专家告诉记者，今年以来，货币政策名义上是稳健的，实际是适度宽松的。当前经济运行仍面临困难和挑战，外部不确定性也在上升，未来货币政策还会保持对实体经济足够的支持力度。
具体来看，央行在今年2月5日、9月27日各降准0.5个百分点，7月份、9月份分别下调公开市场7天期逆回购操作利率10个基点和20个基点，降准、降息措施力度大、速度快。
此外，央行还创新推出国债买卖操作、买断式逆回购等工具，不断丰富货币政策工具箱。9月以来，人民银行还优化调整了多项房地产金融政策，创设了支持资本市场稳定发展的两项新工具。政策加码之后，经济已经初现企稳态势，市场信心也得到明显提振。
“兼顾支持实体经济增长和银行稳健经营”
中央经济工作会议提出，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。
邹澜在上述采访中表示，人民银行实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，在价格上持续发力，在总量上继续施力，在结构上聚焦用力，进一步疏通货币政策传导，防范资金空转，兼顾支持实体经济增长和银行稳健经营的平衡，推动经济持续回升向好。
中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平告诉记者，适度宽松货币政策的提出，预示着未来货币政策的扩张力度将会更大。这一调整将包括一系列常态化的政策手段，如存款准备金率的进一步下调，2025年存款准备金率预计会下调一个百分点左右。同时，利率水平也将进一步降低，政策利率的下调将带动市场利率的持续下行。我们预测，2025年政策利率下调的幅度可能会达到40至50个基点。
然而，连平认为，政策利率调整还需考虑两个关键因素。一是银行息差在短期内是否会出现快速收窄，这可能会对商业银行构成一定压力。二是人民币汇率，政策利率调整需要适当考虑其对汇率贬值可能带来的压力，避免与外部压力形成合力。在这种情况下，利率下调虽然有一定的空间，但会保持一定节奏和有序且可接受的下调幅度。
值得注意的是，央行有关部门负责人在采访中也表示，明年将推动社会综合融资成本稳中有降，创造有利的利率环境，支持扩消费、促投资。同时，发挥行业自律作用，维护存贷款市场竞争秩序，稳定银行负债成本，提升银行自主理性定价能力。
上述负责人还称，明年还将深化汇率市场化改革，加强汇率预期管理，有力应对外部冲击，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行还将按照中央经济工作会议提出的要求，提高政策整体效能。
“助力更加积极的财政政策更好体现实效”
中央经济工作会议还提出，要打好政策“组合拳”。加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提高政策整体效能。
具体举措方面，邹澜表示，打好宏观政策协调配合“组合拳”，为政府债券发行营造适宜的流动性环境，增加国债买卖操作，助力更加积极的财政政策更好体现实效，共同支持稳增长、调结构。
中央经济工作会议要求，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。
华源证券固收分析师廖志明指出，央行买卖政府债券能够提升货币政策与财政政策的协调性，也能有助于利率曲线的控制，更好地实现货币政策目标。央行买卖政府债券可结合政府债券发行节奏，降低政府债券集中发行对流动性的影响。
廖志明还称，现代中央银行最主要的抓手是短端利率，央行通过公开市场操作调节短端利率水平，进而影响中长期利率。央行买卖政府债券使得央行能够有效地调节债券收益率曲线，提升货币政策传导效率。此外，央行参与二级市场国债买卖还可以提升国债流动性，降低政府债券发行压力，也可以降低政府融资成《贝博下载》本，更好地支持国家建设及实体经济。
记者留意到，今年10月，央行公告称，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并召开了工作组首次正式会议。本次会议确立了联合工作组运行机制，主要内容聚焦债券市场平稳运行和央行公开市场操作国债买卖。
在上述采访中，央行货币政策司有关负责人还表示，作为金融管理部门，人民银行将聚焦服务高质量发展这一首要任务，持续营造良好的货币金融环境，强化与其他宏观政策的合力，促进经济可持续发展。
责任编辑：王馨茹
