▍第一上海证券主要观点如下：
11月风况改善，发电量恢复增长
公司11月风电业务实现发电量4，783吉瓦时，由于风速恢复，发电量相较三季度大幅改善，同比增长22.73%。11月可再生能源发电量440吉瓦时，同比增长149.3%。公司1-11月累计发电量68，484吉瓦时，同比增长7.67%。
降本增效显著，绿电额外收益逐步显现
公司前三季度收入280.97亿元，同比下降7%，其中，风电分部收入208.57亿元，同比增加3.53%；火电分部收入62.14亿元，同比减少34.17%。公司前三季度降本增效成效显著，整体经营开支同比下降12%，财务管理费用同比下降14.4%；公司前三季度实现归母净利润63.79亿元，同比增长18.95%。
公司前三季度开展绿电交易金额4亿元，溢价0.067元/千瓦时；完成绿证交易金额约3379万元。随着新增平价新能源装机的不断投产以及CCER的重启，公司平价绿电项目的额外收益未来将逐步显现。
项目储备丰富，“以大代小”提升老旧项目收益
公司项目储备充足，上半年新签订开发协议29吉瓦，前三季度累计取得开发新能源指标10 GW，第一、二批大基地项目共计新能源装机容量23吉瓦，并计划2023年新增装机至少5.5吉瓦。“以大代小”项目在新机组投运后项目收益能力将得到大幅提升，对公司项目长期盈利能力起到积极影响。公司目前1兆瓦以下的老旧风机有3000台，是未来改造的重点，未来都有望获得三倍以上的增容空间。
今年公司在新疆、宁夏、广东、黑龙江等地区均有项目完成以大代小，12月首个新疆“以大代小”增容技改项目已进入调试阶段，该项目技改扩容131.2兆瓦，每年可增发电量约5.08亿千瓦时，新机组的替换极大地增强了老旧项目的经济效益。
重要风险
以下是一些比较重要的风险： 1） 新增装机容量不及预期，2） 电力需求低于预期，3） 政策导致上网电价大幅下调。
责任编辑：史丽君
但11月份以来，债券收益率出现了大幅的 ☾上升，最主要的原因是宏观政策的明显变化，一是来自于地产融资端 ⌚政策的积极变化，二是疫情防控政策的优化。不 ♏管是地产，还是宏观政策的调整，实际上对于经济的预期来讲都是正 ♓面的影响。但是债券本质是一个避险资产。所以当大家对宏观经济预 ♐期改善的时候，其实对债市来讲是利空的。所以地产融资端和宏观政 ♑策的改善是11月份以来债市调整最主要的原因。jrkan直播纬来体育nba
相比而言，造车新势力表现相对较弱，其新老车型交替周期对 ➢于销量仍有不小影响。从明年来看 ♐，蔚来、小鹏、理想、零跑都有比 ❎较详细的新车型规划。目前，头部6家新势力在中国新能源汽车市场 ❡总份额大约为10%，未来按照翻倍空间来看 ❥，有望成长到20%的 ⛄市场份额。
本报记者 唐绍仪 【编辑:顾英 】
