上周A股市场显示出了很强的韧性，指数之间分化，上证指数多数时间处于窄幅震荡，科创50上涨2.2%，以中证2000为代表的小盘股出现了较大的波动，不过个股的活跃度不减，TMT领域表现突出。从风格看，大盘价值跌幅相对较小，中小盘价值回落较多。行业方面，通信、电子、银行等涨幅居前，地产、建材、零售等领跌。市场日均成交额萎缩至1.52万亿元。中央经济共工作会议的政策催化过后，市场整体表现相对平淡，市场处于政策和业绩的真空期，活跃资金集中于有着显著边际变化的行业，如AI。
国内11月份的经济数据基本披露完毕，比较低于预期的是社零，当月同比增长3%，尤其是部分重点城市再次出现大幅下滑；从结构上看，两新支持的商品外多表现一般。从短期而言，提振消费成为明年的经济工作重点，我们相信消费仍会出现脉冲性的上行机会。从长期角度看，消费的增长取决于居民的收入增速和收入预期，当前居民的收入增速依然偏弱，过去几年的购房者资产负债表受损，消费增长中枢回升将是一个缓慢的过程。因此，消费板块近期大幅上涨之后，未来需要观察下一步的政策效果，但我们认为2025年仍有《BG真人电子官网》会有阶段性机会。
美联储议息会议也对A股造成了一定的扰动，不过A股有自身的演绎节奏，仅经历了短暂的调整。FOMC在2024年的最后一次会议中下修了明年的降息幅度，依据是2025年通胀预测小幅上修、失业率小幅下修，经济保持韧性。历史上看，美联储降息的预期总是摇摆不定，我们预计未来的降息预期会在25bps和75pbs之间反复，由于降息预期难以形成一致预期，其对A股的影响力相对也会较小。
在市场平稳运行的状态下，具备强大产业逻辑的领域一定会受到投资者重视，几个方向值得持续关注：一是AI应用，过去几年AI算力快速发展，相关上市公司业绩实现了高速增长，预计明年仍有望持续较快增长，AI基础建设日臻完善，这为应用的突破奠定了良好的基础，即便没有很快实现颠覆性创新，众多的微创新也会层出不穷，AI应用的关注度将会持续提升；二是困境反转，包括军工、新能源、医药等，这其中部分行业拐点屡次延后，并对投资者的信心造成重创，但我们根据近期行业政策深入分析，拐点临近的概率在提升；三是国内新兴领域的优势产业，从海外相关国家的产业发展脉络看，制造业大国的优势产业一旦实现海外市场的突破，很难在短期内被阻断，当前我国在多个领域存在这种优势，且空间不断扩大。
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据韩联社13日报道，韩国警察厅事故特别调查本部当日上午 ✍召开新闻发布会，对外公布了首尔梨泰院踩踏事故的调查结果。报道 ✌称，警方公布事故的发生原因是由相关公职人员业务过失所致，并将 包括龙山区厅长朴熙英、前龙山警署署长李林宰等在内23名事故责 ⏰任人移交检察机关。 据报道，自去年11月1日梨泰院事故特别调 ❦查本部成立以来，韩国警方对事故发生地所属管辖区域内的龙山区厅 ♍、龙山警察署、龙山消防署以及首尔警察厅的相关公职人员展开了长 ⛄达74天的调查。特别调查本部认为，此次惨案是地方管辖自治团体♈和警察、消防等具有预防、应对灾难安全责任的机关没有制定事前安 ➥全对策或制定对策不当而引发的“人祸”。 特别调查本部还表示， ♌惨案发生后 ⛼，BG真人电子官网各机关也没有根据法令和灾难应对手册等进行人员救助 ♒或现场控制 ➣。此外，由于有关部门的多种失误叠加，导致事故造成大 ☻量人员伤亡 ⏬。 报道称 ➡，韩国警方计划以业务过失致死的嫌疑将23 ♈名事故相关责任人移交检方。目前 ⛹，龙山区厅长朴熙英、前龙山警署 ♑署长李林宰等6人已被检方拘留。 去年10月29日晚 ⏫，韩国首尔 ♍龙山区梨泰院发生大规模踩踏事故 ❤，事故造成159人死亡。韩国媒 ⛼体称，这次事故是自2014年“世越号”客轮沉没事故发生后，在 ☺韩国发生的伤亡人数最多的事故。
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本报记者 邓九云 【编辑:石颐 】
