上周市场回顾（2024.01.29-2024.02.02）
市场回顾
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次银行、家电、煤炭，表现最差的依次是综合、计算机、轻工制造；过去4周涨幅最大的依次是银行、煤炭、家电，表现最差的依次是计算机、国防军工、电子元器件。
行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind，截至2024/02/02
国泰旗下产品业绩回顾
未来A股市场展望
未来债券市场展望
展望后市，收益率进一步快速下行的动力来自于总量政策宽松，预计在降准降息落地后进入震荡状态，收益率曲线延续牛陡。我们对债市中长期保持乐观，收益率易下难上的趋势未发生变化。尽管开年以来地产数据持续疲软，制造业PMI的超季节性上行扭转了近三月连续下跌趋势。2月若PMI如期继续上升，基本面对债市可能不再明显利好。
从点位上看，目前10年国债收益率为2.40%，低于MLF 10BP，已经创2002年以来新低，短期性价比不高。但当前经济环境仍然充满对降息的预期，叠加避险情绪助推国债期货价格大幅快速走高。展望后市，短期内经济环境和利率趋势反转的难度较大，同时国内资产荒的情况仍然明显，因此债券价格转向仍然为时尚早，但仍需注意债市短期阶段性回调的风险。
未来黄金市场展望
截至上周五（2月2日），伦敦现货黄金报收2，039.28美元/盎司，上周累计上涨21.36美元/盎司，涨幅1.06%；上周金价冲高回落、小幅收涨，金价最高上行至2，054.55美元/盎司，最低下探至2，032.96美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：1月FOMC会议按兵不动，不过鲍威尔讲话偏鹰，加上美国非农数据大超预期，ISM制造业PMI超预期回暖，指向美国经济仍较为坚韧，市场对于联储降息预期有所降温，一定程度打压金价；但纽约社区银行业绩暴雷，市场避险情绪升温，对金价有所支撑，黄金价格冲高回落、小幅收涨。当前金价已至高位，美债收益率和美元指数反弹可能一定程度上会限制贵金属上涨空间；本周将有多位美联储官员发言，若有鹰声，市场对美联储降息的乐观情绪降温可能会导致金价回调风险，短期金价可能维持高位区间震荡。
1月FOMC会议按兵不动，不过鲍威尔讲话偏鹰，加上美国非农数据大超预期，ISM制造业PMI超预期回暖，指向美国经济仍较为坚韧，市场对于联储降息预期有所降温，一定程度打压金价；但纽约社区银行业绩暴雷，市场避险情绪升温，对金价有所支撑，黄金价格冲高回落、小幅收涨。当前市场回归宏观基本面主导逻辑，基本面上看，美国通胀预期持续下降，宏观经济数据近期强劲，加上当前金价已至高位，近期美债收益率和美元指数的反弹可能一定程度上会限制贵金属上涨空间。本周将有多位美联储官员发言，若进一步放鹰声，市场对美联储降息的乐观情绪降温可能会导致金价回调风险。不过纽约社区银行业绩暴雷引起市场对商业地产贷款资产价值下滑导致连锁反映的担忧（目前看概率不大），避险情绪对金价有所支撑，短期金价可能维持高位区间震荡。
中期看，美联储有望年内开启降息，“通胀回落+经济滚动式交替下行”对金价构成利好。近年地缘政治风险事件频发，2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。内盘看，沪金与国际金之间的溢价持续回落至合理区间；后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能，可考虑逢低布局。
未来海外市场展望
上周海外市场大事件：美国1月非农新增超预期，失业率低于预期。1月FOMC会议如期按兵不动，美联储主席鲍威尔会后态度偏鹰。美国1月ISM制造业PMI超预期回暖，经济韧性显现。美国地区银行业绩暴雷，市场对商业地产和银行业的担忧重燃。美国或将加大对华经济限制范围，新能源车、生物制药行业或受影响。美股科技巨头季报表现超预期向好，AI仍是主旋律。
上周海外各资产表现：股市方面，美股上涨，H股下跌。美股标普、纳斯达克、道琼斯分上涨1.4%、1.3%、1.4%。本周1月FOMC会议如期按兵不动，鲍威尔有所转鹰，且公布的1月就业数据和制造业PMI显示经济韧性较强，市场转向预期降温，但是由于美国地区银行暴雷事件，市场避险情绪导致美债需求增加，10Y美债利率反而下降，周内科技龙头23Q4季报显示业绩普遍超预期向好，带动市场对大盘分子端的预期改善。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别下跌2.6%、2.6%、4.5%。中国1月官方制造业PMI连续第四个月萎缩，财新PMI虽在略高于荣枯线的水平持稳，但报告细节凸显内需疲软，美国在经济领域对华限制有进一步升级风险。十二大恒生一级行业全线下跌，必需性消费（-0.3%）、能源（-0.7%）、综合业（-0.7%）跌幅偏小，地产建筑（-3.2%）、工业（-5.6%）、医疗保健（-10.5%）领跌。南向资金本周净流出86.3亿元。债市方面，10Y美债利率下行。10Y美债利率下降11.7bp至4.02%。鲍威尔转鹰叠加强劲经济数据，市场转向预期降温，但是由于美国地区银行暴雷事件，避险情绪导致美债需求增加，10Y美债利率反而下降。根据联邦基金利率期货显示，24年3月降息概率从48%大幅降至22%，24年5月首次降息概率升至69%，24年内降息幅度从134bp降至125bp。汇市方面，美元上涨。美元指数上涨0.5%至104.0，避险情绪和下修的宽松预期是主要推手。美元对在岸、离岸人民币汇率分别报7.179和7.216。大宗方面，黄金上涨、原油大跌。COMEX黄金上涨1.9%至2057.1美元，美国地方银行的暴雷推升避险情绪，美债利率下行支撑金价。WTI原油下跌7.4%至72.4美元。据传1月OPEC+减产承诺兑现不及预期，数据显示11月美国石油产量创下1330万桶/日的记录，且根据IEA，24年美洲供应的增长将抵消需求增长，另外，周内以色列和哈马斯开始进行停战谈判，中东局势可能缓和，战争风险溢价下降。
本周海外关注事项：财新中国1月服务业PMI、中国1月外汇储备、P《y6英亚体育官方下载》PI、CPI将出炉，新增人民币贷款和社融数据也有可能发布
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责任编辑：江钰涵
