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【评级】谨慎偏空
5．银行业的低 ⛅估值尤为突出。从结构上来看，A股 ♒估值并不均衡，过去十年，银行的估值始终处于趋势性回落状态，当 ♓前已处于历史区间偏低水平，这与近年中国银行业相对健康稳健的基 ⛅本面形成强烈反差。据统计，截至2023年3月10日 ♌，中证银行 ❎指数的市盈率和市净率为4.5363倍和0.5355倍。横向对 ⛽比全球公司 ♉，中国的银行估值也普遍低于海外可比公司。银行估值偏 ⛳低的原因是多方面的。首先，利率市场化等因素影响市场对银行的业 ⏲绩预期，银行作为周期性行业，其业绩受宏观经济波动影响较大，潜 ❣在不良资产规模较为庞大、增速依然较快；其次，在中国新老经济的 ♋转型过程中 ♍，对银行业的基本认知是属于传统领域，投资者对银行的 ❓账面价值认知也存在一定分歧；再次，银行业内客观存在业务、经营 ⛽管理等方面市场化程度不高等现象 ♐，这也是投资者当前对银行定价不 ➢高的主要原因等。
2022/23榨季截至2月上半月，巴西中南部地区累计入 ⛷榨量为54246.8万吨，较去年同期的52261.6万吨增加 ❡了1985.2万吨，同比增幅达3.80%；累计制糖比为45.92%，较去年同期的45.03%增加了0.89%；累计产乙醇280.94亿升，较去年同期的271.14亿升增加了9.8亿 ☽升，同比增幅达3.61%；累计产糖量为3350.3万吨，较去 ♑年同期的3206.1万吨增加了144.2万吨，同比增幅达4.50%。
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纵观一个半世纪以来中国人的留学之路 ⏰，可以认为中国的留学 ⛶史是一部中国人艰苦卓绝的奋斗史 ❣。这种奋斗是一种由内而外的情感 ♒表达，它推动了一种不断再创造的历程，改变了国家、民族和个人的 ☾命运。留学史贯穿并体现了中
3．市场投资者 ♏结构对资本市场估值体系产生影响 ➤。 ♋尽管近年来A股市场投资者结构正在发生积极的变化，机构投资者占 ⚓比明显上升 ❦，已接近60%。但个人投资者数量依然十分庞大，已超 ⛸过2亿，其交易占比在60%左右 ❢。这样一种投资者结构特征显然会 ✌对市场估值体系产生重大影响，客观上是造成市场估值波动区间较大 ⏲、市场价值发现功能发挥不足、银行及国有上市企业估值被长期低估 ♊等问题的一个重要原因 ♎。
本报记者 冯海涛 【编辑:黄建华 】
