赔率：广发策略“否极泰来”底部框架指引港股已处于历史底部区域
广发证券19年初向投资者介绍广发策略“否极泰来”底部判断框架，基于港股“否极泰来”11大指标，当前港股赔率特征基本与历次底部区域类似：(1)5大指标完全符合底部特征：股权风险溢价(中债)、港股卖空占比处于历史较高位，PE、PB、换手率均处于历史底部区域;(2)6大指标已具备部分底部特征：股权风险溢价(美债)受益于美债利率下行正快速改善，恒生日均涨跌幅、恒生偏离年线幅度、恒生波幅、港股成交金额、南向资金流入均具备一定底部特征。
胜率：海外政策底已现，迎接中美政策底共振机遇，港股弹性更高！
11.1美联储议息会议暂停加息，会议整体表态偏鸽，10Y美债利率大幅回落，广发证券判断海外政策底已经出现：(1)会议表态看，美联储开始强调金融环境收紧可能影响未来货币政策等，暗含加息周期提前结束可能性增加，12月暂停加息概率在会议后上升至80%(前值69%左右)。
(2)Q3美国GDP经济主要贡献项在于消费，当前在超额储蓄消耗至低位背景下可能弱化消费韧性。11月会议强调政策存在滞后性，暗含加息对经济影响尚未完全体现，11.3新增非农就业低于预期，10Y美债利率快速回落，在美联储倾向于实现经济“软着陆”下，广发证券判断海外政策底已经出现。
(3)广发证券在10.8报告中指出，美债供需恶化是本轮利率上行的诱因之一，但11月再融资计划对长端美债供给有所控《18新利luck官网登录》制，显示流动性影响已替代部分加息效果，进一步确认联储开启转向。(4)港股尤其是恒生科技对美债利率的快速波动更敏感，因此港股在中美政策底共振中弹性更高！
核心假设风险：疫情反复，美通胀和经济韧性超预期，海外不确定性。
