22年2月我们发布报告《地 ❤产链稳增长 ♍，彩种软件22年如何布局？》 ✊，首推地产股，其次假设本轮地产 ⛳产业链的供需梗阻疏通 ❎，给出了从地产股、到地产TO-C、到地产TO-B、到投资链的观察信号。本轮来看，由 ➠于地产稳增长的预期存在反复，供需梗阻疏导始终不畅，因此与历史 ⛸四轮稳增长周期的强贝塔表现不同 ♊，本轮地产股表现波折、地产链分 ♍化较大。
首先，回顾2005年至今，宏观层面的 ♊库存周期有以下几个特点：①工 ☾业企业库存周期平均运行3年半左右；②库存周期是滞后指标，平均 ♎滞后于盈利周期1-2个季度；③前一轮存货周期见顶前后，通常对 ♈应着新一轮信用周期的开启。
在未来产品创新方面，高质量发展成为各家公司下阶段跟进落 ⛔实的重点。不过，基于资源禀赋的不同，基金公司在创新思路选择上 ♌大同小异，债券ETF、增强ETF、ESG、养老FOF、让利型 ♌产品，以及跨境投资等为主要方向 ♑。
首先，回顾2005年至今，宏观层面的 ⏪库存周期有以下几个特点：①工 ➧业企业库存周期平均运行3年半左右；②库存周期是滞后指标，平均 ⛵滞后于盈利周期1-2个季度；③前一轮存货周期见顶前后，通常对 ✋应着新一轮信用周期的开启。
USMCA的实施叠加“近岸外包”效应，供应链是否在加速 ⛶向北美转移 ➠？
❣▼彩种软件
这意味着23年基本面的拉动有限， AH股23年逻辑更主 ♊要的是风险溢价下行+美债利率回落对应估值修复。
♑如何“抢跑”库存周期——3个案例
三季度以来，市场对库存周期的讨论变多，不仅是国内各行业 ⛳的库存周期 ✋，还包括美国消费品和制造业的库存周期。我们理解，库 ♓存周期在两种情形下关注度会上升：一是一轮景气周期进入顶部区域 ♒、通过库存周期判断供给是否转向过剩；二是一轮景气周期进入底部 ⏬区域、通过库存周期判断供给是否转向不足。而由于近两年国内外宏 ⚡观周期错位、国内产业结构调整等原因，使得各行业的景气度差异很 ⛅大，上述两种情形同时存在。
基金公司着手ESG体系化布局
本报记者 王孺童 【编辑:郝海 】
