来源：中粮期货研究中心
引言
有明确的逻辑，所以大家开仓，但是行情波幅一旦变得很大，那么初始逻辑就不重要了。因为你不能说明白价格大涨到底有没有透支基本面。对于空间的判断，要关注的是，向上的阻力是不是很小，或是向下的阻力是不是很大。
案例一：过去十几年的橡胶熊市
过去十几年，橡胶市场出现过不计其数的影响因素，然而最核心的最稳定的因素，一直都是产能过剩且产能还在不断的增长。高产能+高利润=供应增长+价格下跌，这是供求分析的基本常识。然而，就是这样简单的常识，在历史上一次又一次地导致橡胶上涨时受到了巨大的阻力。橡胶总是弱于其他品种，上涨很费劲儿，下跌却比较顺畅。价格朝阻力最小的方向运行，造就了橡胶过去十多年的熊市。
2016年-2017年，焦炭出现了大涨。上涨的起点，显然与供给侧改革、房地产回暖有很大的关系。然而导致焦炭出现超级行情的，却是价格负反馈机制的消失。焦炭有缺口，所以价格大涨。《云顶注册送38的网站》大涨之后，下游钢厂利润仍旧很高，可以接受焦炭的高价，也就是价格对需求没有抑制。而供给端受到供给侧的影响，不可能出现明显高价刺激供给。供需两端都缺乏阻力，导致价格大涨之后，缺口仍旧存在，进而出现了超级行情。
案例三：今年9月后橡胶的大涨
总结
有明确的逻辑，所以大家开仓，但是行情波幅一旦变得很大，那么初始逻辑就不重要了。因为你不能说明白价格大涨到底有没有透支基本面。对于空间的判断，要关注的是，向上的阻力是不是很小，或是向下的阻力是不是很大。
作者简介
任伟
中粮期货研究院 化工资深研究员
投资咨询资格证号：Z0012059
责任编辑：赵思远
