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ECB首次讨论了主动缩表的原则，决定从2023年3月开始缩减资产购买计划（APP）的再投资规模。ECB强调，会以“有规则的和可预测的”方式缩 ⛵表。2023年3-6月为缩表的第一阶段，平均每月缩减规模为150亿欧元 ♈，即在APP项目下的资产的到期本金中，减少150亿 ⏪欧元再投资规模。7月以后的缩减规模待定。值得注意的是，欧央行 ♐总资产规模与美联储相当，其资产侧主要包括对信贷机构的贷款（再 ⛺融资项目）和出于货币政策目的而购买的资产（主要是欧元区内的国 ♑债万博体育MAX app，如德国国债）。
明确住房消费是扩大内需的重要抓手，但要区分刚需、改善等 ⏩合理住房消费与投机性需求，后者不仅不能形成最终消费 ✍，还会加速 ➠房地产泡沫积累。
其中 ❥，辣条产品由14.8元/千克涨至16.4元/千克； ✨蔬菜制品由27.3元/千克涨至29.3元/千克；豆制品等更加 ⚽离谱，从29.7元/千克飙升至34.4元/千克。
对于接下来的投资方向，陈显顺看好以下三条主线 ♎。
欧央行即将进入加息与缩表同步进行时。在12月经济预测中 ♐，欧央行进 ⏳一步抬升了通胀曲线，首次认可欧洲可能陷入“浅衰退”。在12月例会上， ❤欧央行决定上调3大关键利率50bp，至此 ⛽，主要再融资利率、边 ☽际借款利率和存款便利利率分别升至 2.50%、2.75%、2.00%。这是自7月以来的连续第4次加息 ⏪，前3次加息幅度分别 ♌：50bp、75bp、75bp ☽。今年已累计加息250bp。
改革效果显现
另外在一些核心城市，万科今年的销售业绩也出现下滑。
决议：加息50bp，计划2023年3月开始缩表，前瞻指引偏“鹰派 ♍”。
汇率预测表
图2-1：2015-2022年我国商品期货期权市场月度 ❌成交规模变化
但到明年下半年 ➥，我们认为美元开启趋势性下行的条件将逐步 ❣成熟。因为届时美联储很可能已经完成了加息周期，市场很可能会开 ➥始交易美联储降息。而随着全球经济开始呈现初步的触底迹象，金融 ⏩市场的恐慌情绪也会开始逐步平复 ♑。此时市场的交易主题将从经济衰 ♒退和金融风险的担忧逐步转向交易全球经济的企稳和复苏 ♎。我们预计♈美元强弱转换的时点可能发生在美联储加息周期结束后的数
欧元区（或欧盟）通胀压力的分布仍然广泛 ⛎，但极端涨价的科目数有所下降，是动能趋缓的一个特征 ♑。在欧盟HICP93个细分科目中 ❣，同比增速大于3%、 ♋大于5%和大于10%的科目占比（或数量）持续创1997年以来 ➣的记录，10月分别为：83.87%、64.52%、26.88%，即有25个科目（占比超过四分之一）的通胀率超过10%。3 ♍个月环比和6个月环比表现出相似的特征：涨价科目占比处于高位，♈占比位于80-90%之间波动，涨幅大于2%和5%的科目数占比 ♒已经在下降 ♓，说明通胀的分布“肥尾特征”在减弱。这是通胀动能衰 ♋减的一个信号。
回顾历史，典型美元趋势性转向往往与全球金融周期的扩张相 ⛪伴。这一方面需要美联储宽松的货币环境，另一方面则需要全球经济 ⛹的初步企稳迹象。展望2023年 ♍，在我们基线假设下，高利率将会 ❓带动美国的需求收缩，这一方面会结束美联储的货币紧缩周期，另一 ⛸方面则会增加金融稳定的风险。我们认为在明年上半年的某个阶段， ⛔市场的交易主题可能会从美联储的转向转变为经济衰退和金融稳定，♈美元将受益于避险逻辑 ⛻，走势出现反复，这也可能是美元的最后一涨 ♌。进入到下半年，随着美联储紧缩周期的结束 ⛵，欧美经济或将逐步开 ⛔始呈现一些初步的复苏迹象，我们料市场对于金融稳定的担忧情绪也 ⛎将开始逐步缓和。在经济和金融市场初步企稳之时，市场的交易重心 ❎或将会从衰退转向复苏 ❥，美元也将开启趋势性下行周期。
中国式现代化对保险业提出了新的更高要求。保险业应当全面 ❤对标对表党的二十大精神，深刻认识自身发展短板和薄弱环节，回答 ♋好事关行业未来发展的系列时代命题，着力提升行业核心能力，更好 ♒地承担起服务中国式现代化建设的使命责任。
2023年我们认为美日两国的货币政策或会在边际上出现收 ❥敛。美国方面伴随通胀的回落，美联储大概率将2023年1季度完 ❎成加息，并且在2023年后半市场对美联储的降息预期或有所加强 ☻。2022年以来美日10年利率的息差为美日汇率的重要锚定（图 ♎表31）。考虑到日本央行将日本10年利率的上限控制在0.25%不变，美日10年息差的主要变量来自于美国10年利率。通过对 ♓以往加息周期的研究发现，当美联储加息至顶后，大概率美债10年 ⛄利率发生了下行（图表32）。若该规律得以重复，则从美日息差的 ❣角度明年或支撑日元走强。
对于接下来的投资方向，陈显顺看好以下三条主线 ♏。
其中 ♊，辣条产品由14.8元/千克涨至16.4元/千克； ☻蔬菜制品由27.3元/千克涨至29.3元/千克；豆制品等更加 ⛻离谱，从29.7元/千克飙升至34.4元/千克。
会议要求推动房地产行业向新发展模式平稳过渡。比去年首提 ⛽“探索新发展模式”的要求更进一步，2023年要“向新发展模式 ♏平稳过渡” ⛳，意味着新发展模式已基本确立，一方面是既有市场又有 ♒保障的住房体系的建立 ⛽，未来保租房、长租房等相关政策有望发力， ♍另万博体育MAX app一方面是与高负债、高杠杆、高周转的旧发展模式的告别。
12月16日龙虎榜数据也显示，当天上榜营业部席位全天成 // ☹交2.53亿元，占当日总成交金额比例为16.37% ➣。其中，买 ♈入金额为1.01亿元 ♊，卖出金额为1.08亿元，合计净卖出914.69万元。
另外在一些核心城市，万科今年的销售业绩也出现下滑。
甲醇从2小时线来看，近期从2500反弹后触及了上升通道 ♓上轨，承压非常精准，周五午盘快速下探至2600之下并收复失地 ⚡，收于2600-2620一带。夜盘及下周需要重点关注冲高后高 ⛅位调整的形态演变，2600之上维持偏强反弹思路。空单可于2580之下介入。
以光大中国制造2025混合为例，公开数据显示 ❣，该基金2020年换手率为124%，2021年换手率为173%，均处于 ➠较低水平。截至12月1日，崔书田自2020年7月管理光大中国 ➢制造2025以来，年化回报超过14%。截至三季度末 ♑，该产品近3年业绩居同类排名前8%。
继“不满之夏”后，英国本月再次遭遇“不满之冬”。此次罢 ⚡工潮更是自1978年至1979年以来规模最大、范围最广的。