来源：商学院
王健林“卖卖卖”的背后，正是当下万达资金紧张的困境，同时还有来自珠海万达商管短期在港股上市无望且面临对赌协议回购的压力。
01
或将易主？
在沉重财务压力下，王健林选择“割肉”旗下唯一的A股上市公司万达电影（002739.SZ）。
12月6日，万达电影发布公告称，公司于12月6日接到通知，公司间接控股股东北京万达文化产业集团有限公司及其全资子公司北京珩润企业管理发展有限公司、公司实际控制人王健林拟将其合计持有的公司控股股东北京万达投资有限公司（下称“万达投资”）51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司（下称“上海儒意”）。
万达电影表示，若上述事项最终实施完成，将会导致公司控制权变更。这也意味着万达电影将不再“姓王”。
工商登记显示，目前，万达投资由上海儒意、北京珩润企业管理发展有限公司、北京万达文化产业集团有限公司及王健林分别持有49%、29.8%、20%、1.2%的股份。由于北京珩润企业管理发展有限公司、北京万达文化产业集团有限公司皆隶属于王健林，因此，王健林实际控制万达投资51%股权，从而间接控制万达电影。
12月6日，深圳证券交易所公告显示，万达电影股份有限公司拟筹划控制权变更事项，经公司申请，公司股票于2023年12月6日开市起临时停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。
值得一提的是，根据中国儒意（00136.HK）7月23日公告，其全资子公司上海儒意以人民币22.62亿元接手了北京万达投资49%股权。
已拥有49%的股权，为何上海儒意还将进一步受让51%的股份？北京远峰律师事务所合伙人律师杨凯在接受《证券日报》记者采访时表示，目前上海儒意只持有万达投资49%的股权，无法完全实际控制投资公司。而此举或也是想进一步控制万达投资，以谋求万达电影的控制权。
万达电影分为内容为主的影业和院线两大业务。一位万达电影内部人士向经济观察网表示，中国儒意或将凭借内容优势给万达电影在内容制作等方面注入新活力，“（万达）影业这几年全靠吃老本”，而该人士对院线的未来发展持怀疑态度。一位影视行业券商分析师也认为，整个电影市场规模较小，重资产的院线未来收益存在不确定性。
02
接盘人是他
据了解，上海儒意是港股中国儒意旗下的全资子公司，均由柯利明控制。而中国儒意背后的第二大股东是腾讯。更早之前，中国儒意的前身是由恒大和腾讯合资成立的恒腾网络。2020年10月，恒腾网络宣布将以72亿港元全资收购儒意影业，儒意影业借壳上市。
近年来，上海儒意投资了电影《你好，李焕英》《送你一朵小红花》《热烈》《独行月球》等，电视剧代表作则有《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》及《老酒馆》等。
柯利明，出生于1984年，同时担任上海儒意影视行政总裁以及Pumpkin Films Limited行政总裁。柯利明毕业于澳大利亚格里菲斯大学，2005年获得风险管理学士学位，并于2006年获得货币银行学硕士学位，曾在对冲基金任高级分析师。
值得一提的是，中国儒意近几年开始多元化布局，进军线上流媒体和游戏业务，公司方面表示，中国儒意自全面布局流媒体以来，持续加大在内容及版权方面的研发投入，进军游戏领域、筹谋IP深度运营则进一步叠加了优势。
据《证券日报》报道，在业内人士看来，中国儒意入主万达投资股份将有助于其进一步打通上下游产业链，实现协同效应，带动业绩稳健增长。
聚影汇创始人朱玉卿对经济观察网表示，在电影“内容为王”刚性需求和电影行业高质量发展的大背景下，儒意的进击意味着专业影视公司卷土重来、开始收复失地，尽管儒意背后是互联网资本腾讯，但腾讯还是会通过专业内容而不是靠大手笔投资来实现收益。
万达电影的上述公告发出后，中国儒意股价攀升，收盘报1.86港元/股，涨5.08%，总市值215.50亿港元。
03
2023年累计套现超67亿元
这并不是王健林方面2023年内首次减持。
4月20日，万达电影公告，万达投资计划通过集中竞价方式和大宗交易方式减持公司股份不超过6538万股，占公司总股本的3%。
6月13日，万达电影公布了减持结果，5-6月间，万达投资通过集中交易累计减持1939万股，减持均价12.51元/股，合计套现大约2.43亿元；通过大宗交易减持约1474万股，均价为11.39元，套现金额1.68亿元，最终合计减持1.566%股份，合计套现4.11亿元。
更大规模套现则出现在7月。
7月11日晚间，万达电影公告称，万达电影控股股东万达投资拟通过协议转让方式向陆丽丽转让其持有的公司股份1.8亿股，占公司总股本的8.26%，转让价格为12.07元/股。交易完成后，陆丽丽成为万达电影第二大股东。
7月18日，万达电影再度发布公告称，万达投资拟向莘县融智转让其持有的万达电影无限售条件流通股1.77亿股，占万达电影总股本的8.14%。由于是一致行动人之间的转让，因此不会导致控制权发生变化。
7月23日，万达电影发布公告，万达电影的间接控股股东万达文化集团拟将其持有的公司控股股东万达投资49%股权转让予上海儒意。股权转让后，万达投资由万达文化持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。
7月这两次转让，王健林方套现大约43.32亿元。
而时至今日，外界对于万达电影易主的猜测将画下句点。根据万达电影12月6日最新公告，上海儒意将再度受让万达投资51%股权，这也将导致万达电影易主。
按照12月5日万达电影12.45元/股的股价，本次上海儒意受让万达投资的股权价或有所折让，约20亿元左右。
加上年末该笔约20亿元的套现，2023年，王健林方合计通过万达电影套现大约67.43亿元。
04
今年上半年实现扭亏
2022年因为影院频繁停业，万达电影营业收入96.95亿元，同比下降22.38%，归属于上市公司股东的净亏损19.23亿元。
今年上半年，受益于国内消费复苏，万达电影传来了喜报——继去年同期亏损近6亿后，今年上半年实现扭亏为盈。
从资本市场表现看，万达电影虽然股价较高峰有所回落，但总市值仍然达271亿元，且随着国内影视市场回升，万达电影业绩也在回温，前三季度其收入约113.47亿元，同比增加46.98%；净利润约11.14亿元，经营现金流约37.96亿元，算得上较为优质的资产。
灯塔数据显示，2023年至今，全国电影票房514.5亿元，其中万达院线票房89.4亿元，远超第二名上海联合电影院线公司的44.81亿元。
截至2023年9月30日，公司国内拥有已开业影院877家、7338块银幕，其中直营影院709家、6159块银幕，轻资产影院168家、1179块银幕，前三季度公司累计市场份额16.5%。
2023年影视业快速复苏，万达电影业绩也得到修复，但其依然没能逃脱被王健林甩卖的命运。
分析认为，王健林“卖卖卖”的背后，正是当下万达资金紧张的困境，同时还有来自珠海万达商管短期在港股上市无望且面临对赌协议回购的压力。
根据此前港股IPO申报材料，万达商管集团子公司珠海万达商管正申请在港交所上市，如果不能于2023年底成功上市，万达商管集团需向上市前投资者支付约300亿元的股权回购款。
据《中国商报》报道，万商俱乐部品牌专委会常务副秘书长李新龙认为，如果冲刺上市失败，300多亿元回购款将对万达的资金链产生巨大压力。首先，万达需要筹集大量资金用于回购，这可能导致其现金流进一步紧张，增加负债压力；其次，回购款的支付会对万达的财务状况和信用评级造成负面影响，进一步加大其融资难度。
受诸多因素影响，今年以来万达商管的业绩不容乐观，王健林及其家族财富也在不断“缩水”。胡润研究院10月24日发布的2023胡润百富榜显示，在今年榜单上财富下降最多的富豪中包括万达的王健林家族，其财富下降约530亿元左右。
值得一提的是，此前声称“没兴趣接班”的“万达公子”王思聪似乎最近开始收心了，抄起了王健林的老本行。11月27日，王思聪以北京寰聚商业管理有限公司以下简称“北京寰聚”董事长身份，出席泰山文旅健身中心项目签约仪式。在一众穿西服的商界政界人士中，王思聪是唯一身着休闲装的人。有网友评论说，“王公子终于不得不回来上班了，不穿西服可能是最后的倔强”。
责任编辑：刘万里 SF014
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本报记者 贾可 【编辑:姬度 】
