瑞银表示，中教控股评级下调原因包括《很精准的足球预测网站》短期内因成本和资本支出增加带来的基本面压力，由此导致股息暂停。虽然该行预计中教控股在2025至26财年的收入增长将稳定在10%及5%，主要由近期新校区扩张带来的招生增长推动，但也存在基本面压力，包括省级监管瓶颈导致平均售价上行空间减少，以及员工成本、税务支出和近期资本支出上升导致的折旧与摊销增加，预计利润率将较长期低于先前预期。瑞银对中教控股2025财年的收入预测基本保持不变，但下调毛利率预测并上调营运费用预测，以反映折旧与摊销和员工成本的增加。
从长期来看，考虑到人口结构因素，瑞银对中教控股的增长前景更为保守，但其商业模式仍具现金生成能力，长期EBITDA利润率约为52%，经调整净利润率约为22%。中教控股目前估值已降至2025财年预测市盈率3.6倍，为其互联网/教育同行中最低。瑞银认为短期负面因素已反映在股价中，但基本面的转折点可能需时显现，若中教控股未来恢复派息，该行将转为更乐观的看法。
责任编辑：史丽君
