通胀下行预期已确立 ❎，明年FED货币政策 ⛴重心将转向就业与财政 ⏩。彩富网19cfcc正版资料彩富一1） ➧高通胀不再是2023年核心矛盾 ✍。美国疫后高 ⛹通胀与四因素有关：疫后供需矛盾、货币效应、能源革命以及劳动力 ♑成本上升，分别反映在美国CPI中的二手车等耐用品分项、房租分 ✋项、能源分项以及医疗等服务分项 ♊。6月CPI见顶以来 ⌚，供需矛盾 ♍、能源因素已逆转，11月数据证明劳动力成本推升的服务价格也已 ♏降温，假若明年初房租分项同增见顶，2-3月能源分项转负，美联 ♒储就将承认通胀进入向下趋势并顺势修改前瞻指引。基准情形下，2月FOMC加息25-50BP、3月加息25BP，美联储结束加息。2）财政压力下， 2023年Q3美联储将 ♒考虑降息。美国存量国债久期约等于10年期美 ❤债久期。10年前美国政府杠杆率98%，目前约120%；10年 ♋前10年期美债收益率均值为1.8%，过去10年该指标从未超过3%，目前年内均值亦高达2.9%。明年美国经济衰退风险正在加 ☾剧。短期更多加息是为了打压需求 ❣，但2023Q3后不考虑降息财 ☸政亦难堪重负。
调查说明
根据11月份欧元区最新数据，欧洲总体通胀率是10%，而10月份美国的总体通胀率是7.7%，差值为2.3个百分点，上 ➡个月两者刚好相差3个百分点，差距很大。从央行和统计部门共同编 ☸制的核心通胀数据来看 ❣，欧洲统计局的数据显示，欧洲核心通胀率大 ☻概为6.6%，而美国的统计数据显示这一指标为6.3%，双方的 ♏核心通胀水平大致相同 ♓，其他产品价格受到的影响是相似的。美国和 ➤欧洲总体通胀率有很大的差异，部分印证了下述观点的正确性：欧洲 ⚓通胀更多来自于供给端 ⛅，而美国的通胀更多由需求侧驱动 ⛎。
张阿姨来自四川农村，这几年到成都是因为女儿生了孩子，自 ♿己担负起了照顾外孙的责任。离开熟悉的乡村 ❥，城市生活让她显得难 ♓以适应。有时候在小区遛娃遇到他人，提到孩子时她才会多聊几句， ⌛这也是她少有的可以分享心得给别人的话题了 ♉。以前围绕农事，现在 ⛼围绕孩子，一些上了年纪的人，再也不想四处奔波折腾了 ➢，张阿姨的 ♍世界就局限在孩子周围一两公里的地方。
特拉维夫中国文化中心主任石岳文曾两度在摩洛哥常驻，他告 ⛺诉《环球时报》记者，摩洛哥是一个“身在非洲，心在欧洲，根在亚 ⛵洲”的特殊国家。“摩洛哥”一词在阿拉伯语中有“太阳落山处”之 意。位于非洲西北端的摩洛哥东部和东南部接阿尔及利亚 ☽，南部为西 ♉撒哈拉。
11月贸易逆差小幅收窄的部分原因是大宗商品价格同比涨幅 ✊放缓。原油价格自今年3月的高点以来已下跌了约40% ♍，对全球经 ⛶济放缓的担忧日益加剧 ♏，可能会进一步降低原油需求。
经济展望显示美国经济短强中弱 ❢，点阵图上 ⛹调明年加息幅度，市场解读为利空 ⚽。在经济展望 ♋中，1）将今年经济增长预期 ☸由9月的0.2%上调至0.5% ⛼，将明年经济增长预期由1.2% ♒下调至0.5%；2）将今年PCE同比预期由9月的5.4%小幅上调至5.6%，将明年PCE同比预期由2.8%上调至3.1%；3）将今年失业率预期由9月的3.8%下调至3.7% ➣，将明年失业率预期由4.4%上调至4.6%。此外，美联储点阵 ♓图中值显示 ➨，2023-2024年联邦基金利率预期中值分别由9 ⏬月的4.6%和3.9%上调至5.1%和4.4%。当天美国三大 ♋股指均收跌 ⚽，可见市场将本次议息会议解读为利空。
今年5月美联储公布了缩减资产负债表（缩表）的路线，从6 ➣月1日起减少债券持仓 ✋，最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构抵押支持证券（MBS），三个月后月度减持最高 ☾规模提升一倍。
四川天府健康产业研究院首席专家孟立联认为，要老年人融入 ⏳数字生活需要从两个方面发力：一是数字产品、服务本身要适老化。 ⛎数字产品、数字服务不应仅仅是对有数字修养的人群，而应是全人群 ♋的。我们可以看到，适老化的数字产品、适老化的数字服务随着老年 ♐人口规模的扩大和比例的提升，老年份额将越来越大。其次，老年人 ☼的数字化培训与教育要积极开展，使老年人愿意学、能够学、可学好 ⛅学会。作为子女，一定要多多鼓励家中的老年人主动接触数字化时代 ♏的产物，同时也要做好安全监督工作。
这也是个人养老金制度所面临的尴尬。孙守纪表示 ⚾，从职工和 ❣居民养老金待遇差别的角度看，城乡居民养老保险的参保者参加个人 ♌养老金的紧迫性最高，但是城乡居民的收入低、缴费能力有限，这导 ✍致个人养老金面临第一个困境：参保最紧迫的群体反而是参保可能性 ♍最低的群体 ♿。
图表：不同股权风险溢价和无风险利率组合 ♓下的支撑估值水平
本报记者 胡晓光 【编辑:田桐 】
