国海证券主要观点如下：
事件：1月21日，协鑫科技发布公告：2024年硅料出货28.19万吨，其中Q4出货7.46万吨；2024年颗粒硅生产现金成本33.52元/kg，其中Q4生产现金成本28.17元/kg，较2024Q3环比下降约5元/kg，较2024Q1下降约10元/kg，颗粒硅Q4降本幅度超该行预期。
24Q4降本超预期，全年降本来自工艺优化与工业硅跌价
颗粒硅Q4生产现金成本28.17元/kg，较2024Q1下降约10元/kg。得益于颗粒硅技术工艺不断完善，设备优化基本完成，生产过程中物料平衡、能源消耗持续优化，生产成本进一步降低。根据测算，工业硅价格全年下降约5元/kg，对颗粒硅生产贡献约4元/kg降本；工艺优化约贡献6元/kg。国海证券认为在Q4行业开工率下降、枯水期电价上升的背景下，仍能保持成本超预期下降，体现了公司较强的alpha。
硅料或为缓解产能过剩的核心抓手，持续看好硅料全《ju111九州登录线路net9》年涨价beta及公司降本alpha兑现
硅料具备龙头能耗优势显著、个体间能耗差异大的特征，据国海证券统计，50度/kg电耗的行业产能超120万吨，其中协鑫颗粒硅电耗更是不到龙头多晶硅的1/3。若后续根据能耗高低规划限产，同时需求端在当前相对悲观预期下有所突破，预计硅料价格或将迎来可持续性的上涨。预计2025年致密料价格在40-55元/kg，若能耗限产执行叠加需求超预期，则价格有望突破该范围。同时，明确看好公司2025年现金成本维持行业领先水平。
风险提示
1）光伏需求增长不及预期；2）国际贸易摩擦与壁垒加强；3）行业恶性竞争持续；4）汇率波动风险；5）未来颗粒硅降本不及预期。
责任编辑：史丽君
“这个时候，我们就需要快速掌握那些我们缺乏积淀的技术及 ♓经验，吸纳我们最缺乏的相关领域人才。具体执行策略可以是提高研 ⛲发ju111九州登录线路net9投入、推出更积极的激励方案等等。”李良彬说。
美国将支持非盟加入G20的消息最早由美媒《华盛顿邮报》 ♌报道。德弗蒙特透露，塞内加尔总统兼非盟主席萨勒与南非总统拉马 ✊福ju111九州登录线路net9萨提出了让非盟加入G20的要求，拜登随后决定予以支持。目前 ✊，南非是唯一一个来自非洲的G20成员国，非盟则由55个成员国 ⛴组成。
本报记者 鲍俊 【编辑:林肯 】
