钢材总结：地产改善基建回暖，市场悲观情绪修复
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比减少6.12万吨至193.29万吨，公历同比减少40.88万吨，农历同比减少22.41万吨；社库环比增加8.31万吨至300.62万吨，公历同比减少169.6万吨，农历同比减少277.24万吨；厂库环比减少0.17万吨至125.37万吨，公历同比减少53.53万吨，农历同比减少71.3万吨。本周螺纹表需环比减少4.9万吨至185.15万吨，公历同比减少32.4万吨，农历同比增加53.29万吨。螺纹周产量连续第四周下降，库存连续第三周累积，表需连续第四周回落，数据表现偏中性。据国家统计局数据，2024年12月房地产投资、销售、新开工、施工、竣工同比分别下降3.23%、增长0.36%、下降16.86%、增长3.04%和下降26.02%，销售继续正增长，施工增速转正，投资、新开工、竣工降幅收窄。12月基建（不含电力）投资同比增长6.26%，增速较11月份加快2.91个百分点。地产、基建指标有所改善，对市场信心形成较强提振。目前螺纹呈现明显供需两弱，库存有所累积，但整体库存大幅低于去年同期水平，产业链供需维持紧平衡局面。预计短期螺纹盘面震荡偏强运行。
供应端，年初发运量明显回落，全球发运量环比下降296.5万吨至2815.6万吨，澳洲发运量1790.9万吨，环比减少155.3万吨，其中澳洲发往中国的量1559.8万吨，环比增加93.6万吨。巴西发运量596.6万吨，环比减少81.2万吨。45港到港量2344吨，环比增下降490万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所下降。且进入一季度，海外供应端易受到天气扰动影响。
需求端，共新增6座高炉复产，6座检修，复产发生在江苏、湖北、安徽等地区，检修在河北、江苏、山西、云南等地，高炉开工率持平、铁水产量环比增加0.11万吨至224.48万吨，铁水产量止降转增，进口矿日耗环比增加0.81万吨，现实需求边际转好，且下周铁水产量或将继续增加。钢厂仍陆续进行节前补库，对现货价格有阶段性支撑。钢厂利润方面，螺纹长流程亏损有所缩小，短流程钢厂平电利润明显扩大。
库存端，港口库存、钢厂库存小幅累库。47港口进口铁矿库存为15717.35万吨，环比增加1.39万吨，在港船舶数97条，环比增加5条。钢厂进口矿库存继续增加，增量主要集中在中小型钢厂。
综合来看，发运量、到港量均有所回落。需求端，铁矿石的现实需求边际改善，铁水产量、进口矿日耗有所增加，钢厂节前补库对现货价格有阶段性支撑。库存端，港口库存、钢厂库存均有所累库。且一季度海外供应端存在天气扰动预期，叠加需求已经开始边际改善，中长期铁矿石价格存在上涨空间。但短期节前来看，预计铁矿石价格呈现反复震荡走势。
焦煤方面，本周现货市场震荡运行，山西中硫主焦价格下跌50元/吨，进口蒙煤价格回升，蒙5#原煤价格上涨15元/吨，蒙3精煤价格上涨15元/吨，焦煤期货价格上涨，基差走弱。供给方面，临近年末煤炭生产停产增加，国内煤矿生产有所减少，523家样本煤矿原煤产量减少2.55万吨，精煤产量减少1.32万吨至78.98万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量中位运行，供应边际减少。需求方面，焦企生产亏损减少，部分焦企提升负荷，钢厂高炉开工负荷小幅提升，焦煤需求小幅改善，然焦炭第七轮降价开启，焦煤估值压力增加。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加17.44万吨，精煤库存增加27.14万吨，洗煤厂原煤库存增加19.49万吨，精煤库存增加4.21万吨，独立焦企库存增加64.3万吨，钢厂焦煤库存增加13.18万吨，港口焦煤库存减少13.73万吨，焦煤总库存增加88.56万吨，焦煤库存压力增加。综合来看，政策宽松预期提振市场情绪，钢材价格强势反弹驱动钢厂利润走扩，然原料焦炭以及焦煤库存偏高，年前钢厂原料备库接近尾声，钢厂对焦炭开启第七轮提降，焦煤现货估值压力延续，国内煤矿生产虽有减少，但是进口煤维持宽松，焦煤库存压力仍旧较大，现货价格短期难以大幅向上反弹，市场风险偏好回升给与做多者信心，期货盘面强于现货运行，不过焦煤需求整体维持弱势，焦煤供给仍维持宽松，预计短期盘面呈现震荡运行态势。
废钢：节前备库接近尾声，废钢缺乏明显驱动
本周废钢价格各地上涨为主，华北地区领涨其他地区；全国废钢价格指数上涨10.8元/吨至2235.8元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少，本周255家钢厂废钢日均到货量41万吨，环比减少11万吨。废钢破碎料加工企业产量、产能利用率回落，开工率回落。
需求端，废钢需求下降，255家钢厂废钢日耗环比减少7.3万吨至40.2万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少5.8万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少1.1万吨；49家电炉厂产能利用率回落22.7%、89家短流程钢厂产能利用率环比回落25.2%。利润方面，短流程钢厂利润好转，江苏谷电利润130元/吨左右，平电利润从亏损80元/吨减少至亏损40元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加7.3万吨至350万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加6.9万吨至160万吨。
综合来看，政策提振市场预期，钢材价格强势反弹，不过终端拿货较少，多为期现贸易商拿货，市场真是需求仍需验证，不过钢材价格好转驱动短流程钢厂利润好转，目前短流程平电亏损40元/吨左右，谷电利润回升至130元/吨，短流程钢厂生产经营压力缓解，不过节前短流程钢厂逐步放《牛彩网藏机图》假，短流程开工回落25%左右，对于废钢需求有所减弱，钢厂节前备库接近尾声，政策对于经济支持方向明确，但现实需求仍需验证，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：市场情绪降温，双硅价格趋于稳定
责任编辑：李铁民
（3）第三大维度：前十大持仓行业牛彩网藏机图
近期的中央政治局会议与中央经济工作会议定调积极，地产和 ♐防疫政策积极变化，中期来看我们对A股市场依然乐观。虽然近期利 ✅好政策密集落地，但还没有见到数据的实质性改善与验证 ⛪，疫情仍处 ➧于扩散阶段 ➥，对市场影响可能还会持续一段时间。从估值角度看，市 ❡场依然便宜 ➣，当前阶段的调整也不改明年经济修复的大趋势，后续市 ⛅场情绪有望伴随疫情形势在一季度逐渐好转，叠加政策发力的效果， ♐或会出现明显改善。目前市场出现一定的调整 // ☹，也可能是不错的布局 ⛼机会。国内防疫、地产政策和美联储加息周期自11月开始迎来积极 ♉变化，推动A股市场自底部反弹。但长期因素的反转在今年底到明年 ⏲初仍然在效果上有较大的不确定性 ❤。牛彩网藏机图比如近期国内多个城市正处在新 ☽一轮疫情的爬坡期，居民出行半径暂受影响。同时年底叠加疫情冲击 ♏，地产销售、融资、施工端改善暂时偏慢。海外方面，虽然美国消费 ♋、通胀加速降温，美联储放缓加息节奏，但欧央行和日央行鹰派态度 ➠超出市场预期，引起全球资本市场定价再波动 ⛽。综合来看 ♎，在板块上 ➠，我们仍建议做多在疫情波动中具备确定性、符合政策稳增长的方向 ♊，规避与全球宏观周期等相关度高的方向。我们目前考虑以下两条思 ⛸路：1）受益于地产政策优化的，包括金融、地产和地产后周期消费 ☸。2）疫后修复且符合国家扩内需战略的，具体关注医疗基建和收入 ☸改善弹性较大的大众线下消费，如医美、医疗服务、休闲食品，机场 ⌚等。
本报记者 觉堂 【编辑:北乃纪伊 】
