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疫情政策化、一带一路和新的世界格局将最直接冲击关系到人 ➢、货物流通的交通运输领域。有色（铜、金、钼、铝、银）和能源（ 油、煤炭）；对运输系统重构的关注度也应当得到更多的提升：资源 ⛔运输、特种运输、仓储和港口等；重资产的重估是重要方向，包括： ⌛炼厂、电信运营、煤化工、电力运营；利率中枢上移过程中的保险； ❣房老凤凰平台注册登录地产也是修复的方向 ⏪。成长主题投资关注：元宇宙、数字经济。
铂科新材晚间公告，持股0.0108%的公司财务总监游欣 ☸计划在自公告之日起十五个交易日后的六个月内拟通过集中竞价方式 ♎减持公司股份不超过2970股（占本公司目前总股本比例0.0027%）。
3）临近年底市场对政策的预期逐步升温。重点关注12月可 ♌能召开的中央政治局会议及中央经济工作会议对明年的政策定调。当 ♌前经济仍面临内外部阶段性挑战，要重视后续的政策基调与取向。
国泰基金在2022年也全方位发力，除了持续布局主动权益 ⛻基金之外，在今年四季度债市宽幅震荡的时点也布局了一系列固收类 ⏳产品，以期在市场风险充分释放之后，为投资者争取更长期安心的投 ⚡资体验；被动指数方面 ⚾，布局思路持续以国家的发展战略为纲，选择 ☻对推动国家高质量发展有影响力的行业，如工业母机ETF等。
但宏观层面的数据与微观层面的数据（A股各行业）出现了一 ☸定偏差——A股煤炭行业的库存增速已落入负增长区间，而工业企业 ♈煤炭开采和加工的库存增速仍在历史高位。我们认为这可能与上市龙 ➠头的经营扩张策略等多方面有关，比如三季报神华、陕煤、兖矿的存 ⏩货水平都低于去年同期 ✍，甚至低于过去两年的平均水平。
可以说，今年以来中国品牌能取得优异的成绩，离不开新能源 ✋细分市场的助力。
1． 23年全球经济关键词：逐步陷入衰退 ⛶，通胀步入下行通道
刘莲春作为凯乐科技财务总监，负责专网通信业务的财务，参 ♉与凯乐科技专网通信业务造假，以财务总监身份在2016年至2019年年度报告上签字 ♿，是凯乐科技信息披露违法行为其他直接责任 ➠人员。
月度视角来看，近一月北向资金增配居前的行业有食品饮料、 ♑银行、家用电器、非银金融、有色金属；北向资金卖出居前的行业有 ♉公用事业、化工、通信、房地产、国防军工。
铂科新材晚间公告，持股0.0108%的公司财务总监游欣 ♓计划在自公告之日起十五个交易日后的六个月内拟通过集中竞价方式 ❦减持公司股份不超过2970股（占本公司目前总股本比例0.0027%）。
美国薪资水平将在22Q4-23Q1得 ♓到缓和。领先工资增长约一年的 ⛺职位空缺率在2022年3月触顶 ⛎，22年8月职位空缺率大幅下降 0.5 %至6.3%。此外，鲍威尔在美东时间11月30日的 ⛸讲话上表示 ❤，货币政策有滞后性，但是已经看到了劳动力需求和工资 ♎增长放缓的迹象。
约莫两年前，华为为拯救荣耀品牌供应链等，将荣耀整体进行 ♑了剥离，深圳国资联合荣耀多家供应链企业集体接盘，荣耀摇身一变 ⛼成为深圳国资旗下企业 ⏬，最近，新荣耀两周年之际，深圳国资又通过 ⚓旗下国信资本、深圳市宝安区投资管理集团有限公司等企业加码了对 ⏪荣耀的投资 ⛻，一系列动作显示出深圳国资对荣耀的重视。
名人私事反复挑拨大众神经 ♉，已经有网友感到疲惫 ⛻。
风险提示
刘莲春作为凯乐科技财务总监，负责专网通信业务的财务，参 ♌与凯乐科技专网通信业务造假，以财务总监身份在2016年至2019年年度报告上签字 ♓，是凯乐科技信息披露违法行为其他直接责任 ☽人员。
感染者48至145：现住西城区。其中隔离观察人员89例 ❡、社会面筛查人员9例；普通型4例、轻型21例、无症状感染者73例。
从最初的双向选择，到如今的彼此成就 ❤，某种程度上看，这是 ☼大省与大厂12年来形成的默契和互信。河南正在用实际行动向外界 ❢传递一种鲜明而坚定的信号：无论是顺势而为还是遇 ⛺到挑战，河南开放的脚步不会停止 ✊，河南发展的脚步不会停止。
在过去的三年中 ♋，中国的防控措施一直处于优化状态，如国家 ➡卫健委新闻发言米锋在11月29日的在国务院联防联控机制的新闻 ♏发布会所述 ⛄，疫情发生以来，中国政府一直根据病毒变异的特点和临 ⏪床治疗的实践认识，边防控、边研究、边总结、边调整。针对奥密克 ♑戎变异株传播力和致病力的特性，以及重症率、死亡率等情况，包括 ⏳密切关注国际上一些疫情形势的变化，对于防控的措施，我们一直在 ♋研究，不断在调整，最大程度保护人民利益，最大限度减少疫情对经 ♐济社会发展的影响。
1．中国特色估值体系下的优质央国企重估
我们判断本轮港股行情按“牛 ♊市三阶段”论。（1）当前是一阶段：11月以 ❓来事件信号带来主权风险溢价下降 ⛻。疫情防控/地产调控优化预期， ♓打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反弹。（2）后市有 ♎望接力二阶段：价值重估。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需 ❦回落下政策稳增长加力 ☻，重点板块政策确定性提升，市场对于基本面 ⛸修复的预期得到确认，带动估值回升。（3）三阶段：企业盈利兑现 ⏩。体现在经济确认修复 ❤，宏观向微观传导，盈利改善兑现 ⛄，推动指数 ⏰继续上行。
大势研判：破晓
我们判断本轮港股行情按“牛 ♑市三阶段”论。（1）当前是一阶段：11月以 ⚾来事件信号带来主权风险溢价下降 ♎。疫情防控/地产调控优化预期， ⏩打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反弹。（2）后市有 ☸望接力二阶段：价值重估。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需 ☻回落下政策稳增长加力 ❣，重点板块政策确定性提升，市场对于基本面 ➡修复的预期得到确认，带动估值回升。（3）三阶段：企业盈利兑现 ♑。体现在经济确认修复 ⛳，宏观向微观传导，盈利改善兑现 ⏫，推动指数 ❦继续上行。
去年底22年A股盈利收缩已是市场共识 ♒，关键是估值的方向怎么走？我们基于估值19-20年连续扩张的 ♌背景，判断21-22年估值将连续挤压。19-20年连续两年估值扩张后 ☺，A股21年估值收缩 ♌仅14%左右，历史经验看收缩幅度不够 ⛶。估值有三个决定因素（无风险利率、盈利预期、风险偏好），截止22年11月30日，22年A股估值继续向下挤压17% ⌚。