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图表43：OIS市场对BOE的加息预期彩票333安卓下
从美联储货币政策的角度看 ⛲，强美元周期的顶部往往出现在美 ♒联储的宽松周期中。我们回顾了从1980年至今，美元指数从底部 ☺上涨或反弹超过20%的8个强美元波段（图表2）。发现美元的顶 ⏫部有4次出现在美联储的降息周期中，有2次出现在美联储降息至低 ♒位之后进一步采取QE的宽松期，还有2次出现在美联储加息周期开 ♿启前的利率平台期。所有的情形都发生在联储货币政策较为宽松或尚 ⛽未收紧的时间点。
12月16日 ♑，常山北明公告 ⏰，其于11月18日至12月15日公开挂牌转让的云 ♋数据中心一期项目相关资产未征集到受让方。
预测：通胀更高、更久；经济陷入“浅衰退”；就业依然稳健 ⛼。
欧央行即将进入加息与缩表同步进行时。在12月经济预测中 ♓，欧央行进 ♋一步抬升了通胀曲线，首次认可欧洲可能陷入“浅衰退”。在12月例会上， ♑欧央行决定上调3大关键利率50bp，至此 ⛳，主要再融资利率、边 ♎际借款利率和存款便利利率分别升至 2.50%、2.75%、2.00%。这是自7月以来的连续第4次加息 ♈，前3次加息幅度分别 ♉：50bp、75bp、75bp ⌛。今年已累计加息250bp。
一是要充分认识到房地产行业的重要性 ➢。房地产链条长、涉及 ✋面广，是国民经济支柱产业，占GDP的比重为7%左右 ♌，加上建筑 ⏳业则占到14%；土地出让收入和房地产相关税收占地方综合财力接 ♈近一半，占城镇居民家庭资产的6成，房地产贷款加上以房地产作押 ✊品的贷款，占全部贷款余额的39%，对于金融稳定具有重要影响， ♏是外溢性较强、具有系统重要性的行业。
能源供给仍有短期，但贸易条件有望改善
图表34：日本通胀同比的走势与贡献度拆 ♉分彩票333安卓下
“已经出台政策 ♎，在考虑新的举措”表明目前的稳地产政策还 ✊难以真正对冲行业下行风险，未来供需两端稳地产政策尤有发力空间 ♿，供给端重在改善行业资产负债情况，需求端政策的落脚点则在于引 ➥导市场预期和信心回暖 ☻。
但到明年下半年 ⛽，我们认为美元开启趋势性下行的条件将逐步 ♏成熟。因为届时美联储很可能已经完成了加息周期，市场很可能会开 ♎始交易美联储降息。而随着全球经济开始呈现初步的触底迹象，金融 ❎市场的恐慌情绪也会开始逐步平复 ♉。此时市场的交易主题将从经济衰 ❎退和金融风险的担忧逐步转向交易全球经济的企稳和复苏 ⛄。我们预计 ♊美元强弱转换的时点可能发生在美联储加息周期结束后的数
日元汇率超预期走强的风险
“顽症”的解决 ⏱，得益于赋权基层带来的治理效力 ⛎。2018 ♑年，北京市委将“街乡吹哨、部门报到”改革作为“1号改革课题” ♿，建立起基层治理的应急机制、服务群众的响应机制、打通抓落实“ ➡最后一公里”的工作机制。街道党群工作、平安建设、城市管理、社 ♊区建设、民生保障、综合保障等6大板块98项职责，乡镇7大板块118项职责……为街乡明责，使其“吹哨”有据。
瑞士法郎： 稳中有升
美国公共广播公司报道认为 ➣，美国的不少基础设施已经较为滞 ♉后。美国土木工程师协会给美国基础设施的评级是“C-”，理由是 ➡公共道路状况“较差或一般”，桥梁有“结构缺陷”，电网老化。2019年，美国非营利组织“沃尔克联盟”曾发布统计报告指出，美 ☻国政府需要花费约1万亿美元才能解决长久堆积的基础设施维修工作 ✨。例如，全美有超过22万座桥梁（约占总数的33%）需要修复或 ➢更换。美国科罗拉多大学博尔德分校土木工程教授保罗·奇诺夫斯基 ♐表示，美国在关键基础设施的现代化改造和重大维护方面缺乏资金， 解决这一问题需要系统性的改变。然而自上世纪50年代以来，美国 ⚓联邦政府的基础设施投入基本保持不变。
公司以大幅低于一级市场的估值上市，结果，挂牌当天股价仍 ⏳旧破发 ❌，各路明星资本损失惨重。
三是强服务。会议强调，要针对性做好外资企业服务工作。加 ♋强同外商沟通交流，及时帮助解决困难和问题 ♈，为外商来华从事贸易 ♏投资洽谈提供最大程度便利，推动外资标志性项目落地建设。同时， ♊也要推动经贸人员常态化走出去招商引资。
“已经出台政策 ♒，在考虑新的举措”表明目前的稳地产政策还 ♒难以真正对冲行业下行风险，未来供需两端稳地产政策尤有发力空间 ❓，供给端重在改善行业资产负债情况，需求端政策的落脚点则在于引 ⏫导市场预期和信心回暖 ⏱。
从图1-1可以发现，2022年全国期货期权市场成交量将 ♓保持历史第二的高位，成交额将低于2021年和2015年的550万亿元的规模而位居历史第三位 ❤。但2022年成交规模仍体现出 ♐我国期货期权市场最为活跃的阶段 ⛹，是我国期货期权市场快速发展阶 ♒段的重要一年。
报告正文
虽然在12月的FOMC会议上，美联储强调紧缩周期没有结 ⏳束，并提示终点利率可能会“更高和持续更久”。但我们认为，美联 ⏪储此举是希望巩固当前通胀下行的势头并防止其反复。在当前的鹰派 ♉取向下，金融市场的风险偏好或将转弱。这或能令明年上半年美国经 ♎济需求和通胀维持进一步下行的势头，也会令金融稳定性风险增加。 ✊当经济和通胀下行趋势更明确时，美联储就可能会改变当前的政策取 ♑向。从历史经验看，美联储往往会早于市场的预期结束加息周期或进 ⛴行降息（图表8）。在12月FOMC会后，OIS和联邦基金期货 ♉市场都预计美联储本轮加息周期将会持续到明年5 月左右，并于明 ❢年下半年开始降息。我们认为，根据以往的经验，不能排除美联储在 ⛵明年2月份提前结束加息周期，并于明年下半年开启降息周期的可能 ⏳性。在这个基准假设下 ➧，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水 ⛪平更弱。
澳大利亚在维多利亚州南部海岸正式开放了首个海上风力发电 ⚽区，以帮助加快摆脱对化石燃料的依赖。
11月份的债券市场调整导致大多数银行理财产品“破净”之 ♎后情况有所缓和。然而 ♊，近日债市再次出现波动，Wind资讯统计 ❍显示，截至12月10日，全市场存续理财产品中，累计单位净值小 ♍于1的“破净”产品超过2300只。
美日货币政策收敛