10Y美债利率拐点往往在通 ♿胀拐点之后 ♌，联储最后一次加息之前确认。根据历史规律和当前的宏观特征，我们预 ❥计756彩票美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。回顾过去6次美联储加息周期临近结束期间的美债 ☽利率表现，美债利率一般于美联储最后一次加息前2个月至2周触顶 ⛔，随后开始趋势性回落 ♊。考虑到未来美联储的加息节奏或将是逐级减 ⛹缓的节奏，而历史上类似情况下（84年、89年、95年）美债利 ♋率一般提前2个月左右便触顶，因此我们认为本轮美债利率正在筑顶 ❡。
在过去的三年中 ♊，中国的防控措施一直处于优化状态，如国家 ♏卫健委新闻发言米锋在11月29日的在国务院联防联控机制的新闻 ✍发布会所述 ♏，疫情发生以来，中国政府一直根据病毒变异的特点和临 ⛺床治疗的实践认识，边防控、边研究、边总结、边调整。针对奥密克 ⚾戎变异株传播力和致病力的特性，以及重症率、死亡率等情况，包括 ❤密切关注国际上一些疫情形势的变化，对于防控的措施，我们一直在 ⏳研究，不断在调整，最大程度保护人民利益，最大限度减少疫情对经 ⛴济社会发展的影响。
发展促安全，坚决“稳地产” ➡。本轮地产投资增速压力为历史之最。历史上地 ♊产投资增速有过2次负增长，分别是20年的4个月和本轮的8个月 ♐；下行斜率超过2PCT/月的时期总共有3次，分别是08年的8 ♍个月、20年的2个月和本轮的19个月。本轮地产投资负增长时长 ⛪和增速急速回落时长均创历史，印证当前地产投资增速下行压力较大 ♈。另一方面 ♍，历史上过去3次就业压力大+出口增速下行+消费修复 ➣比较慢的阶段大概率伴随着强地产放松周期（08年、15年、20 ⛳年），当前的就业、出口、消费、地产投资的组合下，为实现稳定发 ⏪展，需要加码地产政策 ⛪。对比历史上5轮地产放松周期，我们发现当 ❢下本轮地产放松周期强度仍弱于14年、08年、98年 ♏，仅强于11年、18年。因此 ♑我们预计23年“稳地产”政策将更坚决，地产宽松政策将继续加码 ⛼。
风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变 ♊化
11月13日，由国家心血管病中心、中国医师协会等机构共 ⚓同制定的《中国高血压临床指南》（以下简称《新指南》）正式发布 ❓，将高血压诊断界值由≥140/90mmHg下调至≥130/80mmHg ⛔。如果遵新指南的诊断标准，我国高血压患者 ☻，将在2.45亿人的基础上，新增2.43亿人，占到总人口的三分之一，新 ➨增患者大多数在18-54岁。
1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域 ♒，如地产链 ♐条、受疫情影响的消费 ✍，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高 ☻景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件 ♌、高端制造、军工等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗 ♓的领域，如医药、互联网等，配置时机需等待政策预期变化。
我们依然维持12月美联储加息50bp的预期。依目前美联 ♒储756彩票对通胀未来路径仍难以预期的看法，加之劳动力市场持续紧张，我 ✨们预期美国经济衰退无法避免，终点利率位置现今仍难以判断。我们 ❤认为2023上半年经济将保持增长但边际放缓，后因利率传导滞后 ⛴性影响，叠加年中美联储达限制性利率水平将持续一段时间，直至明 ♏年Q3、Q4美国经济终呈负增长 ⏬。
最后，当前总量层面的周期规律与以往周 ♑期规律表现出“同”与“不同”。库存周期的回升，本质上是企业对经济判断乐观而采取的主动投产 // ☹和增加备货的过程，虽然库存是一个滞后指标（表现为滞后于盈利、 ☺更滞后于市场指数），但却能反应一轮经济周期的持续性以及上行的 ⏩幅度。
2、行业层面观察库存周期更多是寻找行业本身或者其上下游 ➤细分板块的机会。
上海有色网分析称，硅料价格继续走跌基本已成定局且市场签单周 ✌期将进一步拉长，由于目前硅片企业原料紧缺程度降低，市场给出签 ⛎单成交时间普遍在12月第二周左右。优质料与差料的价差将进一步 ♋加大，结合市场调研，12月菜花料、珊瑚料最低价格可能跌至280元/千克以下，但头部优质致密料、复投料最高价格仍将维持在300元/千克左右，且同一料不同企业间的报价将继续拉大。
俄罗斯滞留化肥开始外运
本报记者 吴宗宪 【编辑:王睿章 】
