下调幅度在2BP至160BP不等。
理财产品业绩比较基准下调的趋势仍在延续。
2025年刚开始，家住广东的云云（化名）就发现，自己购买的一款理财产品业绩比较基准上限从原本的3.9%降到了2.6%，下滑超120BP（基点）。这已经是近一年来该产品第二次下调业绩比较基准。
云云的经历并非个例。近期虽正值银行传统“开门红”阶段，但仍有部分理财产品选择自降业绩比较基准“小目标”。据第一财经记者不完全梳理，近期招银理财、中银理财、浦银理财等机构都对旗《德甲联赛官网》下多款理财产品业绩比较基准进行了调整，下调幅度在2BP至160BP
业内认为，理财子下调业绩比较基准背后存在多重原因。一方面，近年来底层资产收益率不断走低，业绩比较基准也随之下调；另一方面，近期，平滑估值、自行构建估值模型等平抑净值波动的方式被监管叫停，理财收益达成业绩基准下限的难度将显著提升。
头部理财子密集下调业绩比较基准
1月6日，招银理财发布公告称，拟调整发行的某款一年定开增强型固定收益类理财计划，调整后的业绩比较基准为1.9%～2.6%。经查询，该产品上一期业绩比较基准为2.5%～4.2%。
在净值型理财产品中，业绩比较基准是银行根据产品往期业绩表现，或同类型产品历史业绩，计算出来的投资者可能获得的预估收益，只具备参考价值，不具备刚性兑付性质。
业内一般认为，调降业绩比较基准并不意味着未来实际收益率下降，但可在一定程度上反映理财子对未来产品收益的预期。
记者注意到，近期中银理财、浦银理财、湖南银行、华夏理财、广西北部湾银行等多家银行或理财子也密集调整旗下产品的业绩比较基准，下调幅度在2BP至160BP不等。此前部分产品的业绩比较基准上限在3%以上，经过调整大多已被压降至2.7%以下。
事实上，近年来银行理财的业绩比较基准已经持续走低，目前下限已逼近2%。
根据华源证券测算，2022年初以来，理财公司当月新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准震荡下行。2024年12月，平均业绩比较基准下限为2.45%。由于2024年11月以来境内各类型债券收益率大幅下降，理财产品业绩比较基准预计还将大幅下行，新发理财产品平均业绩比较基准下限在2025年可能将跌破2%。
背后原因为何？
业内受访人士认为，理财子下调业绩比较基准背后存在多重原因。
一方面，近年来底层资产收益率不断走低，业绩比较基准也随之下调。
记者注意到，上述调整业绩比较基准的产品底层多为债券、货币市场工具等固定收益类资产，受到市场波动影响较大。
近期债市收益率下行趋势明显，优质票息不足。2024年，除“9·24新政”及10月一揽子增量政策公布后的短暂脉冲式调整外，国债到期收益率呈现出单边下行趋势，四季度10年国债到期收益率快速突破1.7%关口，12月底达到历史最低水平（1.69%）。信用债方面，受无风险利率下降、资金宽松、城投债供给减少影响，债券到期收益率大幅下行、信用利差大幅收窄。
存款利率也持续走低。融360数字科技研究院数据显示，2024年11月，银行整存整取存款1年期、2年期、3年期平均利率分别为1.562%、1.665%、2.056%，较2024年初分别下降34.0BP、45.7BP、47.8BP。
冠苕咨询创始人周毅钦表示，2022年以来，主要商业银行的存款利率经历多次调整，理财产品投资于存款的收益也随之下降。除此之外，利率债和信用债收益率均持续下行，如10年期国债到期收益率已屡创历史新低，导致理财产品缺乏高票息收益支撑。
从多家理财子的公告已可窥见端倪。
招银理财在近期一份公告中称，某款产品业绩比较基准调整的原因是当前市场各类资产收益水平变化；中银理财近期在调整10只理财产品份额业绩比较基准时也提及，主要原因为市场情况变化。
另一方面，近期由于平滑估值、自行构建估值模型等平抑净值波动的方式被监管叫停，理财子完成业绩基准的难度有所增加。
一名银行理财子人士对记者表示，在这一情况下，很多理财子会选择主动降低业绩基准下限，提前修正投资者预期。
此外，也有银行基于费率调整，“微调”业绩比较基准。例如浦银理财2024年12月27日公告称，基于费率调整，将旗下某款最短持有期系列理财产品的业绩比较基准从2.3%调整至2.28%。
根据该公告，该业绩比较基准主要是根据市场利率水平、可投资债券的静态收益率等因素作为测算依据，扣除费率后得出。
是否还将下降？
从短期来看，业绩比较基准的下降都将是多方博弈、循序渐进的过程，仍有诸多不确定性。
上述银行理财子人士认为，下调业绩比较基准也可能影响到产品规模。因此，大多机构不会选择短时间内大批量下调产品的业绩比较基准。
“业绩比较基准需在渠道端展示给投资者，若下降较多容易对销售产生不利影响。”开源证券银行首席分析师刘呈祥在研报中称，业绩基准虽较2024年初有所下降但仍较高，随着高票息资产获取难度加大，票息策略支撑不足，需搭配交易策略+品种下沉。一方面在债牛行情中加大波段交易，另一方面适度品种下沉。
从长期来看，大多业内人士认为，未来理财业绩基准情况更多还需考量债市走势。
华源证券固收首席分析师廖志明认为，未来三五年，商业银行计息负债成本率将缓慢下行，降息降准仍有空间，支撑债市走牛。但由于近一个季度债市收益率过度下行，可能基本走完了2025年行情空间，且随着财政政策大幅发力，经济企稳的可能性上升，2025年债市投资或需如履薄冰。
“利率中枢将继续下行、降准降息仍会延续，资产荒从未消失。”李相龙进一步解释，在高质量发展和培养新质生产力的总基调下，2025年的政策定力大概率仍存，化债大背景仍在，经济总体仍呈弱复苏态势，房地产筑底也依然需要时间。基于此，经济体复苏进程下央行仍会维持宽松货币环境。预计10年国债利率低点可能位于1.3%～1.5%，中枢为1.4%。
