十四届全国人大三次会议3月5日开幕，国务院总理李强在政府工作报告中（以下简称“报告“）提出多项与银行业金融机构未来财务表现相关的重大政策，总体来看符合我们之前的预期，对银行业信用质量无重大影响。
报告中提出，拟发行特别国债5,000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。截至2024年9月末，六家国有大型商业银行平均核心一级资本充足率为11.90%，充分满足监管要求。近年来，大型商业银行主要依靠自身利润留存来补充核心一级资本，但随着银行减费让利支持实体经济的力度不断加大以及息差持续收窄，国有大行的利润增速放缓，需要协调内外部多种渠道进一步充实资本。本次国家拟对六家国有大行补充核心一级资本符合我们一直以来对国有大行的资本具有中央政府极强支持的预期。目前六大行资本充足，资本韧性保持良好。
此外，报告中还提出实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。降准后，市场流动性将更加充裕，商业银行发生流动性风险的可能性将进一步下降。我们预计未来12个月商业银行整体信用质量保持稳定，充足的市场流动性将为高风险中小银行化险赢得更多的时间。
另一方面，2025年进一步降息将使商业银行净息差继续承压，但下降空间有限，财务表现走势更加清晰。2024年，国内商业银行平均净息差1.52%，同比下降17个基点，降幅较前一年明显收窄。我们认为，商业银行大概率跟随降息的节奏同步下调存款利率，幅度很可能和LPR下调幅度保持一致。考虑到存款利率重定价周期与贷款不一致，我们预计2025年商业银行净息差会较2024年边际下行约10个基点，最终稳定在1.4%左右，并带动银行业未来12个月的盈利性指标稳中有降。
值得关注的是，中小区域性商业银行的资本韧性差异有可能扩大。目前净息差水平处于历史地位且继续承压，中小区域性商业银行资本内生能力减弱。由于中小银行的区域分散性显著弱于大型银行，其资本韧性受周边经营环境影响大，与国有大行本就存在分化。截至2024年末，国有大行平均资本充足率为18.33%、全国性股份制银行平均为13.98%、城市商业银行平均为12.97%、农村商业银行平均为13.48%。在国有大行增资以后，如果中小银行没有增资，资本韧性上的差异会进一步加大。对于表内已积累大量坏账的高风险中小银行而言，在目前的净息差环境下，通过留存收益修复资本韧性难度很大，其资本韧性的改善主要取决于所处区域经营环境的向好和政府救助安排。
报告明确积极防范金融领域风险，提出要按照市场化、法治化原则，一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展，综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险。我们认为，上述要求符合我们对银行业具有很强政府支持的预期。我们认为即使是高风险银行，目前存款安全性仍然是有保障的。另一方面，中小银行发行的混合资本工具是否会在未来风险化解过程中发挥吸收损失的功能仍将是我们关注的重点，也将是未来银行业信用质量不确定性的主要集中体现。
本报告不构成评级行动。
分析师：
栾小琛，北京；
Collins.Luan@spgchinaratings.cn
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（转自：标普信评）
