申万宏源2025资本市场投资年会现场 来源：申万宏源
体制机制改革为资本市场走强注入新活力
申万宏源党委书记、董事长刘健致辞表示，中国经济长期稳定发展为资本市场走稳奠定坚实基础，资本市场体制机制改革为资本市场走强注入新活力，低利率下全球资产配置体系再调整为资本市场增添新活力。
刘健表示，近年来，党中央、国务院高度重视资本市场发展，要求“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，从提升上市公司质量、支持长期资金入市、建立市场内在稳定性长效机制、健全投资者保护等多方面进行了全面部署。以新“国九条”为核心，资本市场“1+N”政策体系正在加速形成，资本市场投融资综合改革将全面激发制度改革的牵引作用，加速推动市场形成良性循环生态。
在刘健看来，四季度以来，随着我国资本市场积极因素的积累，未来长期机构投资者配置人民币资产的空间有望进一步打开。从市场资金流动看，近期个人投资者、融资资金及外资机构净流入规模均有所增加。2025年，全球资金的再配置有望给人民币资产带来增量新活力。
2025年经济或加快动能修复
针对宏观经济，申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，2025年经济或加快动能修复，全年节奏或呈弱“N型”走势，单季增速的相对起伏可能没那么大。
在赵伟看来，受政策支持的投资和消费领域或成为经济亮点，投资和消费增速略高于2024年。而报表修复需要时间、外部“冲击”风险加大等，或将压制制造业和地产投资修复程度。
赵伟表示，2024年9月底的政策转向意义重大，表象上看更加重视资本市场、资产价格。一揽子增量政策有三大突出特点，即更加兼顾资产端与负债端的平衡、需求端与供给端的平衡、短期与长期的平衡。结构上看，赵伟认为，受益于政策支持的投资和消费或表现偏强，而出口、地产投资、制造业投资表现或相对偏弱。赵伟建议，重点关注区域重大基建项目、事关战略安全或创新驱动的产业领域、“两新”扩围带来的结构性支持、针对特殊群体的专项支持等。
主动管理或否极泰来
申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，2025年核心资产困境反转，可能是主动管理否极泰来的年份。主动管理的超额收益，与产业趋势多寡直接挂钩。新景气机会的确立，通常是先由主动挖掘，再由被动覆盖，主动管理永远有生命力。被动产品发展的长期基础是公司治理和股东回报改善，过去两年，被动产品规模爆发更多依赖于价值和成长阶段性的强趋势。
傅静涛认为，自9月24日一揽子政策发布以来，A股资金《世界杯买球用哪个软件》供需出现三个变化：一是融资余额提升，反映交易性资金活跃度提升。二是被动基金规模扩张， 与风格强趋势和主题活跃相互增强。三是中小投资者定价影响力提升。
“向金融改革要回报，关注并购重组和回购注销的机会。”傅静涛表示，并购重组鼓励政策持续催化，关注几类机会：上市未果的科创企业，借同一实控人的上市平台上市；基于产业趋势拐点的并购，如传媒、计算机、医药生物、先进制造行业，2025年有望迎来一二级市场联动拐点。
责任编辑：王若云
目前市场普遍预期美联储将继续提高其政策利率，直到达到5%，然后再暂停一段时间。世界杯买球用哪个软件
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本报记者 永山耕三 【编辑:陈裕光 】
