钢材： 需求回暖供应扰动，钢价有望震荡偏强
供应：2月铁水产量小幅回升，最新一周铁水产量为227.94万吨，较1月末回升2.49万吨。2月螺纹周产量大幅回升，月末螺纹周度产量为206.5万吨，较1月末增加28.83万吨。热卷产量小幅波动，月末热卷周产量323.13万吨，较1月末回落0.3万吨。近期钢厂利润有所回升，月末247家钢厂盈利率为50.22%，3月铁水产量预计将继续小幅回升，螺纹及热卷产量也有回升空间。不过近期市场传闻2025年将实行粗钢产量压减政策，如果政策出台，将在供应端形成较强的利好支撑。
库存：2月份五大品种库存累计增加308.83万吨，其中螺纹库存增加210.31万吨，热卷库存增加46.78万吨，目前五大品种总库存农历同比减少626.85万吨，其中螺纹库存农历同比下降461.36万吨，热卷库存农历同比下降10.28万吨。目前螺纹库存处于历史低位，低库存对钢价支撑明显，热卷库存相对偏中性。3月份市场将正式转入去库通道，去库去化节奏对钢价走势将形成扰动。
总结：从需求看，3月份进入工程施工旺季，终端需求将继续回暖，不过海外需求受反倾销影响或将明显承压。从供应看，目前钢厂利润不错，3月份产量或将进一步增加，关注粗钢产量压减政策可能出台对市场形成的扰动。从库存看，目前库存处于较低水平，尤其是螺纹库存处于历年同期低位，3月份市场将进入去库通道，螺纹低库存对价格较形成较强支撑。整体看，3月份需求或有所回暖，政策端也有宽松预期，供应存在一定的扰动因素，预计钢价走势整体或将呈现震荡偏强走势。
铁矿石： 二月价格先涨后跌，三月关注钢材端需求情况
供应方面，一季度海外供应端受到天气扰动增多，前期的全球发运量下降到上周才有些回升，澳洲已受三次飓风天气影响，发运量下降至低位，巴西发运量接近于往年水平，非主流国家发运量目前低于去年同期。四大矿山发运量先降后增，目前回升至去年同期水平。45港到港量低于往年同期水平，后续仍有下降预期。内矿逐步复工复产，库存维持低位。
需求方面，1月海外粗钢及生铁日均产量分别为224万吨和113万吨，环比分别增加1%和0.6%。高炉开工率、产能利用率先降后增至78.29%和85.58%。铁水产量小幅波动，月末较月初减少0.5万吨至227.94万吨，进口矿日耗小幅下降《中国体育彩票 竟彩》，疏港量明显回升，港口成交量也有所增加。2月高炉利润有所增加，电炉利润有所减少。“金三银四”传统旺季即将到来，钢材需求的增加是否符合预期需要重点关注。另外需求端受到政策的影响加大，一方面关注海外钢材出口关税相关政策走向，还需要关注国内压减粗钢产量相关信息。
库存方面，2月港口库存有所去库，总体较月初下降28万吨，压港减少14条船，247家钢厂库存较月初去库294万吨，进口矿库消比32.39。
展望3月，天气扰动减少，预计3月份发运量或将有所增加，受到前期发运减量影响，到港可能继续低位。需求端随着钢材传统消费旺季到来钢厂继续复产，铁水产量将有所增加，但增幅需要关注钢材现实需求情况。库存端，目前45港库存呈现高库存小幅去库格局，库存整体压力依然较大，钢厂基本按需补库为主。多空交织下，预计铁矿石价格或将反复震荡运行，关注钢材需求恢复情况以及宏观消息影响情况。
双焦：焦炭第十轮提降落地，需求缓慢恢复进行中
焦煤方面，2月份现货市场弱势运行，山西中硫主焦价格持平不动，进口蒙煤价格下跌，蒙5#原煤价格跌45元/吨，蒙3精煤价格下跌40元/吨，焦煤期货价格下跌42元/吨。供给方面，春节假期后国内煤炭生产持续恢复，523家样本煤矿原煤产量增加72.38万吨，精煤产量增加26.27万吨至73.21万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量恢复至中高位，焦煤供应比较宽松。需求方面，2月份钢厂对焦炭提降3轮落地，截止目前这次提降周期焦炭共提降十轮，焦企生产亏损幅度加剧，目前焦企生产亏损70元/吨左右，独立焦企开工率有所回落，钢厂高炉铁水边际回升，原料下跌趋势下叠加焦企生产亏损幅度加剧，焦企对焦煤的采购节奏放缓。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加33.08万吨，精煤库存增加8万吨，洗煤厂原煤库存减少25.41万吨，精煤库存增加1.99万吨，独立焦企库存减少201.17万吨，钢厂焦煤库存减少63.13万吨，港口焦煤库存减少37.19万吨，焦煤总库存去库347.22万吨，焦煤高库存压力有所缓解。综合来看，春节假期节后终端需求弱势恢复，钢厂对于焦炭连续提降3轮，悲观预期下焦企多消化库存为主，韩国以及越南将对我国某些钢材型号出口提高关税影响需求恢复预期，进而或影响到焦煤需求，焦煤整体供需宽松格局维持。价格持续走弱背景下中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，有序推动煤炭产量控制，维护生产供需平衡，煤企要主动调整生产节奏，确保煤矿安全生产，稳定和控制煤炭产量，防止出现严重的市场供大于求态势，短期或修复市场对供应宽松预期，后期需关注下游需求情况以及焦企利润，预计短期盘面呈现震荡运行态势。
废钢：需求恢复相对缓慢，废钢价格震荡运行
2月废钢价格各地上涨为主，东北地区领涨其他地区；全国废钢价格指数上涨13.2元/吨至2252.2元/吨。
供给端，2月钢厂废钢日均到货量回落，255家钢厂废钢日均到货量34万吨，环比减少6.8万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量回升，开工率回升。
需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加17.5万吨至48.4万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加13.4万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加3.4万吨；49家电炉厂产能利用率回升61.2%、89家短流程钢厂产能利用率环比升27%。利润方面，短流程钢厂利润恶化，江苏谷电利润70元/吨左右，平电利润从盈利10元/吨左右至亏损100元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少127.7万吨至228万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加4万吨至170万吨。
综合来看，春节假期后各区域项目整体资金主要是弥补历史账务问题，因此对于新增原料需求提振较弱，复工情况与去年相比有下降，同时韩国以及越南对我国某些钢材型号出口将提高关税，预计会对我国钢材出口有一定负面影响，目前短流程平电亏损100元/吨左右，谷电利润尚能支撑电炉开工时间，钢材需求旺季即将到来，短流程开工率或有一定提升进而带动废钢需求，需求曲折恢复之中，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：基本面驱动有限，关注钢招进展
1、供应：2月锰硅产能释放率仍然偏低，总产量预计同比下降。铁合金在线数据显示，预计2月广西地区产能释放率微增，其余地区均有不同程度下降。预计2月内蒙地区锰硅产量42.4万吨，环比下降3.85万吨；宁夏地区锰硅产量21.82万吨，环比下降1.03万吨；川渝地区锰硅产量5.36万吨，环比下降0.69万吨；总产量预计为88.07万吨，环比下降6.59万吨。
2、需求：钢招持续进行，样本钢厂锰硅需求量当周值结束长达1年有余的同比下降周期。2月主流钢招定价为6500元/吨，2月末钢招定价环比略有下移。钢联数据显示，截止2月28日当周，样本钢厂锰硅需求量当周值为12.04万吨，周环比增加1.71%，同比小幅增加，2025年2月，样本钢厂锰硅需求量当周值结束长达一年有余的同比下降周期。关注传统“旺季”需求表现。
3、库存：样本企业库存持续下降，但仓单数量较高，钢厂锰硅库存偏低。本月样本企业库存环比持续下降，截至2月28日数据，63家样本企业库存合计为11.65万吨，环比下降1.2万吨，降幅为9.34%。截止2月28日，锰硅仓单数量89134张，有效预报11989张，合计101123张，较去年同期增加64962张。2月钢厂锰硅库存可用天数为16.27天，环比下降0.71天，同比下降0.73天。
4、成本：港口锰矿库存数量偏低，锰矿价格高位小幅回落，挺价意愿仍然较强。截止2月21日，港口锰矿库存合计约400.8万吨，环比下降10.5万吨，同比下降129万吨，创下近年来同期新低。截止2月28日，天津港澳矿价格约48元/吨度，加蓬矿约47元/吨度，南非半碳酸约37元/吨度。
5、总结：成本支撑减弱，供需两端驱动有限，锰硅价格弱势震荡为主。锰矿端逐渐趋于稳定，即使港口锰矿库存位于低位，厂商挺价意愿较强的，但港口锰矿价格依旧从高位小幅回落，化工焦价格也有一定幅度下降，锰硅成本端支撑力度在逐渐减弱。基本面来看，锰硅供需格局边际收紧，产量环比小幅下降，需求量环比小幅微增，但价格偏弱情况下，下游整体采购意愿仍较为有限，传统“旺季”表现或低于预期，后续持续关注钢招表现。库存端，虽然厂商库存在逐渐下降，但锰硅仓单数量同比有较大增幅。综合来看，短期锰硅缺乏强有力支撑，且外部传言较多，对市场情绪有一定扰动，多重扰动影响下，预计锰硅价格维持低位震荡走势。
1、供应：硅铁产量开工率小幅增加，但产能释放率下降，总产量环比小幅下降。依据铁合金在线数据，2月硅铁开工率为51.85%，环比增加0.57%。2月总产量为45.2万吨，环比下降1.03万吨。其中内蒙产量环比下降0.97万吨，宁夏地区产量环比增加1.02万吨，青海地区环比下降0.51万吨，陕西地区环比下降0.89万吨。
2、需求：钢招定价迟缓，价格环比下降，但样本钢厂硅铁需求量当周值环比走强，需求缓慢恢复。2月主流钢招定价6480元/吨，月环比下降120元/吨。依据钢联数据，截止2月28日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值1.91万吨，周环比增加1.84%，同比增加0.29%。
3、库存：硅铁样本企业库存小幅增加，位于历史同期中位水平，但钢厂硅铁库存仍然偏低。截止2月28日，60家硅铁样本企业库存为7.8万吨，环比增加0.1万吨。2月钢厂硅铁库存可用天数为16天，环比下降0.65天，同比下降0.79天。
4、成本：成本支撑偏弱。硅铁生产主要原材料中，兰炭小料价格本月降幅明显，降幅大约在145-175元/吨不等，截止2月28日，陕西地区市场价645元/吨，宁夏地区市场价630元/吨，内蒙古地区600元/吨。
5、总结：硅铁生产成本下移，基本面支撑偏弱，叠加外部情绪扰动，偏弱震荡为主。目前硅铁缺乏利好因素支撑，基本面来看，产量仍在持续回升，但需求端恢复缓慢，钢招进度迟缓，定价环比回落，价格低位情况下，市场成交相对清淡，“金三银四”传统需求旺季表现一般。成本端支撑力度在逐渐减弱，兰炭小料持续下跌，且跌幅较大，月跌幅近20%。综合来看，目前硅铁自身基本面支撑有限，外部消息扰动下，市场情绪有待提振，预计短期硅铁价格维持弱势震荡走势。
责任编辑：李铁民
