国信证券主要观点如下：
公司概况：公司为潮玩行业规模最大、成长最快的企业。
泡泡玛特以IP为核心，布局全产业链，运营水平和消费者触达能力持续提升、品牌知名度和美誉度良好。2021年开始公司布局海外渠道，出海十分顺利，年收入持续呈现象级增长，截至2024上半年出海收入占比接近30%，门店已开设到20多个国家/地区。
行业概况：中国潮玩行业市场规模600亿元，泡泡玛特份额位居第一。
潮玩是拥有IP和潮流属性的玩具，主要消费群体为40岁以下且具备一定消费能力的年轻群体，可以满足消费者的社交需求和情感需求。潮玩行业发展迅猛，行业规模从2015年的68亿元增长至2023年的600亿元，年均复合增长率超过30%。从竞争格局看，泡泡玛特份额8.5%，在中国潮玩行业位居第一。
业务介绍：公司的IP开发、IP运营、产品制造、供应链、渠道铺设、会员运营能力领先。
1）IP为核心壁垒：公司形成了庞大的IP矩阵，核心IP（SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO、THEMONSTERS）交替成长、生命周期长，自有IP占比持续上升；2）开发流程清晰，IP孵化能力强：公司的IP孵化能力强，产品开发流程清晰，在产品的推出节奏上较为克制，IP孵化成功率高；3）渠道布局全方位触达消费者，会员运营能力强：公司建立了对线上、线下渠道全面覆盖，2024上半年会员数达3893万人，会员销售贡献销售90%+，会员复购率在45%左右，粘性强。4）产品制造能力强，柔性供应链实现供需动态平衡。
成长动力：产品端IP商业化成功率高、品类扩张顺利，渠道端国内同店增长较快、出海开店空间充足。
1）IP商业化成功率高，变现强《888彩票app官方版下载》。2）品类扩张战略推进顺利。公司近年拓展了游戏、乐园、毛绒、积木、卡牌等品类，反响十分良好，游戏和乐园增强了粉丝和IP的互动，而毛绒、积木、卡牌等品类丰富了产品形态、扩展了价格段，带来了较快的同店增长。3）从渠道端看，线下同店店效受益品类扩张战略有较快提升，海外开店空间十分充足。4）海外收入呈现象级增长，文化出海顺利，海外开店空间充足。
责任编辑：史丽君
“美国的 ♐大888彩票app官方版下载银行今年真的从最高的AAA级CLO债务中撤出了，由于一系列 ⛹原因，它们基本上已经退出了这个市场。”
“从四方面因素来看，2023年人民币汇率升值压力大于贬 ♋值压力。”英大证券研究所所长郑后成表示，首先，从中美两国宏观 ♋经济基本面看，2023年中国处于主动去库存向被动补库存转化阶 ❓段，而美国则处于主动去库存阶段 ⛼，中国宏观经济基本面领先于美国 ⚽。其次，从货币政策走势看，在美国ISM制造业PMI持续位于荣 ♓枯线之下，以及美国长短端利差倒挂的背景下 ➡，2023年三至四季 ✍度美联储大概率降息，中美利差大概率收窄，利多人民币汇率。再次 ⛅，从美元指数的走势看 ❡，美元指数处于周期的顶部区域，随着美国宏 ⛄观经济承压及美联储降息，美元指数下行是大概率事件。最后，从人 ⏱民币汇率自身周期看，当前人民币汇率处于“811汇改”以来的第 ♒三轮周期的底部区间，后期升值是大概率事件 ⛄。
本报记者 罗文 【编辑:瑞德 】
