在这里强调一点，渗透率跟替 ❓代率不一样 ⚽。渗透率是从需求侧角度出发，对应 ✊投资策略是高胜率的强趋势投资，也就是说从一个公司从低渗透状态 ♋，5%-10%的状态 ⛔，变成15%、20%、25%、30%都是 ✌有机会的。典型像过去两年新能源 ❣，BOB体育棋牌从2020年到2021年新能 ♑源加速渗透 ➠，两年都有机会。对替代率来说是抓点的，20%出现拔 ☺估值的行情 ⏫，50%出现戴维斯双击的行情。很多细分都在20%， ⛅难道所有细分都能拔估值吗？显然不是。20%拔估值需要具备两个 ❣条件。第一个条件就是企业中低端替代的进程比较顺利，反映为在过 ✨去1-2年有业绩。第二个条件是当前有高端化的倾向，无论定增、 ✍资本开支还是研发投入 ✍，相对都会有拔估值的过程。40%、50% ♐国产替代就会迎来一轮以业绩为驱动的戴维斯双击，也不是说每个细 ⛸分到50%都能够戴维斯双击。戴维斯双击需要满足两个条件，毛利 ➤率和净利率能够向海外优秀龙头做进一步靠拢 ⌚。海外收入增速出现明 ⚾显上升，反映全球比较优势上升。这个过程中具备戴维斯双击。，完 ♏整报告大家可以参考安信策略林荣雄团队微信公众号最新一篇深度报 ☻告“大国大潮：一场围绕国产替代的深度价值重估”，这篇大报告里 ➥面有更详尽的案例和丰富的结论。
今天我与大家的分享就这些 ☻，谢谢大家 ❍！
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围绕高增长细分与投资理念的 ⛪轮回，我们进一步构建安信策略——A股投资理念研判三因素框架， ⚽帮BOB体育棋牌助投资者朋友去明确在哪个阶段应该采用什么投资策略获得更好的 ⏰投资收益。从我们的角度来讲，如果高增长的细分很多， ⚽同时流动性环境又很好 ❣，往往对应的是高景气所形成的高估值部门能 ☺够被市场不断的认可和接受，这时候大胆的采用景气投资是能够获得 ➠最高的超额收益。如果是高景气细分不是那么多，同时供给侧存在一 ♌定的优化。比如2018年中美贸易摩擦以及国内对应去杠杆的过程 ⏰，很多中小企业出清，伴随2019年高增长细分开始不断增加，2020年即催生出来围绕核心资产投资的方法 ☽。核心资产投资两个落 ➡脚点就是高景气细分数量适中，同时供给侧层面存在优化；进一步， ⛹如果高景气细分占比很少，大家对高景气存在高度共识，往往来讲供 ➡给侧优化和流动性环境会成为我们对投资过程中的关键，围绕产业主 ☼题投资的导向为主导。比如，如果2022年强调的是中国特色估值 ♍体系，强调新时代导向 ♍，围绕国产替代、信创等领域提供政策优惠、 ♊融资便利，这时候产业主题的有效性是最强的 ❌。
第二、投资策略部分：重视核心资产投资和产业主题投资的有效性
30.2 倍
1、顶层框架是基于新政治经济学下产业驱动和发展逻辑探索 ✌，主要是针对产业政策研究。早前产业政策被视为慢变量和滞后变量 ♍，现在毫无疑问对产业赛道评估非常重要。
45.0 倍
204.88 （-）
下一步，人民银行营业管理部将鼓励试点银行立足市场主体实 ☼际需求，创新本外币合一账户服务 ❢，联合北京外汇管理部加强合作监 ⛼管，压实试点银行全生命周期管理职责，为跨境贸易主体提供优质、 ♍高效的银行账户服务和安全、可信的金融交易环境。
每日经济新闻综合公众号“老俞闲话”
本报记者 铃木千寻 【编辑:岩本薰 】
