除非出现重大的外部冲击，否则2025年可能是全球经济平稳增长的一年。国际货币基金组织（IMF）发布的最新数据显示，2025年全球GDP将增长3.2%，与2024年持平，高于2019年2.9%的增速。其中，发达经济体有望在2025年实现1.8%的增长，与大流行前1.9%的增速相差不多。
诚然，全球经济增长仍将低于其长期平均水平。不过，相对温和的增长前景也将伴随着价格增长的放缓。IMF预计，到2025年，所有发达经济体的主要央行将把通胀率控制在2.5%左右。
这种经济环境通常对央行来说是幸福的。事实上，美联储、欧洲央行和英国央行等主要央行都已经开始降息，市场预计它们将在未来12个月内继续降息。
在正常时期，经济稳定增长、通胀回落和利率下降还会带来另一个积极的结果——鼓励政府削减公共债务。但政客们、尤其是发达经济体的政客，将会浪费这个勒紧裤腰带的机会。这并不是因为全球财政状况良好。事实上，IMF估计，到2030年，全球公共债务将达到GDP的100%，较2019年的水平高出10个百分点。
发达经济体的政客们已经接受了近乎永久的财政扩张状态，因为财政紧缩政策会导致他们丢掉大量选票。Alberto Alesina等经济学家发现，相当于GDP 1%的一揽子增税计划会使执政党在接下来的选举中平均丢掉7%的选票。
在美国，根据无党派的负责任联邦预算委员会的数据，当选总统特朗普承诺的政策到2035年将使美国庞大的预算赤字再增加15万亿美元。在英国，工党政府提出了到2029年每年增加近700亿英镑公共支出的计划，并表示将通过增加借贷来提供一半的资金。德国可能也会效仿，今年2月的选举可能会带来一个在支出方面更自由的德国政府。在欧洲，包括法国和意大利在内的七个国家违反了欧盟的预算规则。
第二种选择是比市场预期更早地停止降息，并在通胀出现上升苗头时再次开始加息。英国已经先行一步。根据LSEG收集的衍生品数据，投资者对工党政府支出计划的反应是押注英国央行将放弃预期中的一次降息。然而，随着全球财政扩张在2025年蓄势而上，投资者将不得不进一步降低对宽松政策的期望。这将使市场保持波动，政府债券收益率将保持在高位、从而推高融资成本。随着政客们坚持走向财政“深渊”，购房者、债券投资者和企业将付出高昂的代价。
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本报记者 辜严倬云 【编辑:程步高 】
