在二〇二五年新年贺词中，习近平主席深情说道：
“家事国事天下事，让人民过上幸福生活是头等大事。”
“中国式现代化的新征程上，每一个人都是主角，每一份付出都弥足珍贵，每一束光芒都熠熠生辉。”
让我们共同聆听新年贺词
带着对未来的憧憬
带着对梦想的执着
新岁序开 共赴热爱
监制丨申勇 冯旭宏
策划丨史伟 王鹏飞
编导丨邢彬 姚瑶 杨紫童
制作丨贺煜
晋商银行（02558.HK）再度被罚。www618888.cem
我们认为，近期美股和美债的明显背离反映 ♓了分母端利率抢跑和分子端衰退压力加大。一方 ✨面，虽然通胀大概率不会像8月后连续超预期导致预期和利率完全逆 ✨转（我们测算，11月核心通胀环比0.2% ⌛，与市场预期一致；整 ♓体通胀环比-0.2% ❦，则要明显低于市场预期），但在7%的CPI就预期加息终点下移与降息（CME利率期货隐含2023年四季 ➧度降息50bp）都显得过于“抢跑”。美联储在通胀还处在高位时 ❣能做的事情有限，也不希望市场就开始交易金融条件的快速回落，这 ☼也是为什么一些风水草动会诱发很大波动（上周五公布的11月PPI回落不及预期导致10年美债跳升15bp）（《各资产对加息路 ♊径定价是否合理？》） ❧。另一方面 ♓，在目前美国各项融资成本rf基 ♐本全线超过投资回报率g的情况下 ⏰，衰退压力也与日俱增 ♐，使得分子 ♍端的压力抵消了分母的下行（当前 ❓，市场盈利预测继续下调，市场共 ✊识预期标普500指数2023年盈利增速为9.7%；纳斯达克为14.6%）。
本报记者 吴锡麟 【编辑:牛群 】
