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（2）本轮半导体国内销售增速的高点在21年8月，目前已 ♑下168澳洲幸运10正规官网行了15个月；全球销售增速的高点在22年2月，目前已下行了9个月。按40个月左右的周期时长推算，预计本轮半导体销售的周 ⏫期拐点或于23Q1-Q2出现。
欧洲：3月英国开始放开入境防疫要求，欧洲股市有所反弹，3月 ❥至6月各国陆续放开入境防疫要求 ⌚，6月欧洲股市在一段震荡后企稳 ⛶回升。行业方面，医疗服务在防疫放开后的短期内反弹较大，必需消 ➨费也在短期内有回升。
03降准呵护宏观流动性宽松 ❗，关注重要会议政策定调
22年的“国内政策底”已夯实：22年第一次于4月底政治 ❎局会议确认 ♑，第二次在11月的防疫优化和地产放松下再次夯实。随 ♈着11月30日鲍威尔表示“12月政策会议可能会放慢加息的步伐 ♎” ，“海外政策底”也基本出现 ⏩。
第三支箭后地产供给端政策已经相对明确，待市场消化后预计 ☻重回对地产景气考核。地产政策方面，11月28日证监会发布消息 ♏，决定在股权融资方面调整优化5条措施，也是停止12年后上市房 ⛪企重新恢复融资。目前政策供给端、需求端双向发力，住房贷款下降 ♎至低点，多地购房政策放开，房地产信贷、债券、股权政策三箭落地 ⛳，房企融资环境大幅改善，据不完全统计，国有六大行已向17家房 ⏳企提供超1.2万亿元意向性授信额度。截至第三支箭落地后，本轮 ♒地产下行期的大部分政策均已经看到，包括对供应商的“保交楼”和 ⛪“保实体” ➠，对居民端的房贷利率下调，部分地区限购松绑等，后续 来看进一步期待地产政策再超预期难度较大，后续市场大概率将先彻 ♿底消化当前的地产政策 ❥，随后重回对地产景气回升的考核 ⛳。货币政策 ♐方面，央行近期降准主要是为了稳定此前的债市波动，近期短端利率 ❓已经有所回落，后续大概率继续以稳为主保持适度合理。
（1 ♐）社融增速与房地产贷款及基建投资存在强相关性，其中与房地产贷 ♉款增速相关性达到0.70，与基建投资增速相关性达到0.52。 ♎我们认为，后续信用若要重回上 ⏪行趋势，政策需要在地产、基建等传统领域上进一步发力挖掘信用新 ⚽动能。
多地放宽防疫政策，追求科学、精准防疫。近期人民日报等多 ♊家媒体发布关于科学精准、提高防疫工作有效性的新闻，多地也不断 ❤优化细化新冠疫情精准防控措施，各地生产生活逐渐恢复♈，相关物流 ➧指数也有所回升。
广发策略AH股“破 ❓晓”系列报告
吃到流量红利的汪小菲，似乎又想再如法炮制。12月3日其 ☸在微博向大S“开炮”的时间点，麻六记与张兰恰好正在直播。但同样的斥责和退场 ⛔，网友未免 ⏳会感觉被套路，麻六记和张兰直播间是否能延续此前的热度，还有待 ♓观察。
以赫美集团为例 ♋，由于无法及时归还欠款，公司陷入债务危机 ⛲，无法偿还到期债务。2019年5月6日，公司股票被实施“退市 ⏫风险警示”特别处理，债权人于2020年12月24日向法院申请 ♿对公司启动预重整，2021年2月1日法院对公司启动预重整，2021年11月29日 ♋，法院裁定受理债权人对公司的重整申请，2021年12月29日 ⌛，法院裁定批准公司重整计划，并终止公司重 ⛵整程序。2021年12月31日 ♓，法院裁定确认赫美集团重整计划 ♑执行完毕。2022年7月5日，公司被撤销退市风险警示及其他风 ⏩险警示。赫美集团表示 ♊，“完成重整后，公司彻底解决了历史债务问 ☽题，生产经营逐步回归正轨，资产负债结构显著改善，降本增效效果 ➥明显，亏损幅度较去年同期大幅下降。”
【重磅新闻】
风险与干预的权衡
这其中，中国品牌头部车企的贡献尤为显著。数据显示，位列 ➣榜单前六位的中国品牌批发销量占总销量的七成以上。如比亚迪汽车 ❎、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统汽车品牌，市场份额均有明 ⛵显的提升。
上周两融净流入的行业数量相比上上周基本持平，其中净流入 ♋金额最高的行业为电力设备及新能源、通信、机械，流出金额最高的 ⛅行业为电子、非银金融、建材等。
3.2 我们判 ♒断23年港股行情将按“牛市三阶段”演绎
22年是“美联储坚决紧+中国有底线的稳增 ⏱长”，因此政策底较为复杂，是国内+海外因素的“复合政策底”。
风险与干预的权衡
第三支箭后地产供给端政策已经相对明确，待市场消化后预计♈重回对地产景气考核。地产政策方面，11月28日证监会发布消息 ♎，决定在股权融资方面调整优化5条措施，也是停止12年后上市房 ❥企重新恢复融资。目前政策供给端、需求端双向发力，住房贷款下降 ➡至低点，多地购房政策放开，房地产信贷、债券、股权政策三箭落地 ⛻，房企融资环境大幅改善，据不完全统计，国有六大行已向17家房 ♐企提供超1.2万亿元意向性授信额度。截至第三支箭落地后，本轮 ❡地产下行期的大部分政策均已经看到，包括对供应商的“保交楼”和 ⏰“保实体” ♉，对居民端的房贷利率下调，部分地区限购松绑等，后续 ♎来看进一步期待地产政策再超预期难度较大，后续市场大概率将先彻 ♉底消化当前的地产政策 ♒，随后重回对地产景气回升的考核 ➧。货币政策 ➢方面，央行近期降准主要是为了稳定此前的债市波动，近期短端利率 ⚾已经有所回落，后续大概率继续以稳为主保持适度合理。
国务院副总理孙春兰1日在国家卫生健康委召开座谈会，听取 ⛷防控工作一线代表对优化完善防控措施的意见建议。她指出，坚持稳 ⛄中求进、走小步不停步 ♑，主动优化完善防控政策，是我国疫情防控的 ⏫一条重要经验。经过近三年的抗疫 ♓，我国医疗卫生和疾控体系经受住 ➦了考验，拥有有效的诊疗技术和药物特别是中药，全人群疫苗完全接 ☽种率超过90%，群众的健康意识和素养明显提升，加上奥密克戎病 ⛄毒致病力在减弱，为进一步优化完善防控措施创造了条件 ➣。
白鹤祥表示，要强化国家层面制度设计 // ☹。争取国家立法机关和 有关部门支持，研究制订《粤港澳大湾区经济发展促进法》，为国际 ♍金融枢纽建设提供法制保障；建立由中央政府主导的工作机制，协调 ♋解决国际金融枢纽建设中的重要问题，推动粤港澳三地形成更强合力 ♊；编制国际金融枢纽建设实施方案 ⛴，进一步明确功能定位、发展目标 、建设任务 ♐，为粤港澳三地共建国际金融枢纽提供遵循。
月度视角来看，近一月北向资金增配居前的行业有食品饮料、 ❤银行、家用电器、非银金融、有色金属；北向资金卖出居前的行业有 ⛲公用事业、化工、通信、房地产、国防军工。
*ST凯乐表示 ❢，截至2022年9月30日，公司归母净资 ⛶产为-21.12亿元 ☽。如相关情况未能改善 ♑，公司2022年年报 ♒将触及财务类退市指标 ➨，公司股票将面临被终止上市。
1． 22年底，我们反而对稳增长的决心和 ♍力度更加乐观！