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发布时间:2024-12-25 10:35

事件概述

公司发布2023年9月产销快报,9月新能源乘用车批发销售28.7万辆,同比+42.8%,环比+4.7%。2023年1-9月累计批发207.0万辆,同比+76.1%。

其中,纯电动乘用车销售15.1万辆,同比+59.2%,环比+3.8%,2023年1-9月累计批发104.8万辆,同比+80.1%;插电式混动销售13.6万辆,同比+28.0%,环比+5.6%,2023年1-9月累计批发102.1万辆,同比+72.3%。

9月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为14.3GWh,同比+66.6%,环比+3.0%。

分析判断:

纯电插混齐驱销量同环比表现优于行业

9月公司销量表现强劲,纯电+混动双轮驱动。根据乘联会,9月1-24日总体乘用车市场批发146.1万辆,同比+17%,环比+19%;新能源乘用车批发59.5万辆,同比+40%,环比+17%。公司9月新能源乘用车批发销售28.7万辆,同比+42.8%,环比+4.7%,同环比稳健增长,产品力持续撬动需求。公司纯电+插混双轮驱动,销量快速增长。9月公司纯电动乘用车销售15.1万辆,同比+59.2%,环比+3.8%;插混乘用车销量为13.6万辆,同比+28.0%,环比+5.6%。

宋PLUS、海鸥、海豹表现亮眼海洋网销量向上

海豹DM-i、宋L新车将上市,看好下半年销量向上。根据汽车之家,9月6日,面向B级轿车市场的海豹DM-i上市,新车售价16.68-23.68万元,新车搭载Dmi系统,搭载了6nm5G芯片,支持动态壁纸与地图双桌面、全场景智能语音、3D控车等功能。根据搜狐网,B级猎装SUV比亚迪宋L有望于今年四季度正式上市,预计售价在25-30万元,两款B级车有望进一步完善中高端车型布局。我们看好下半年海洋网发力,公司新能源乘用车持续上量,基盘进一步稳固。

腾势销量亮眼高端品牌新车迎密集上市

腾势销量表现强劲,高端市场加速拓张。9月腾势品牌表现亮眼,销量13,156辆,环比+14.3%。N7、N8及D9短续航版本(98km纯电续航版)三款新车践行“标配豪华”,产品力驱动需求向上。智驾方面,腾势N7智驾选装包预计将于今年12月推送高速NOA,明年一季度推送城市NOA,有望进一步提升腾势N7的智驾能力,促进购买率提升。

技术赋能高端,高端品牌《fun88体育平台》矩阵完善:公司通过技术赋能高端化,定位硬派越野的方程豹豹5预售价格为30-40万元,具备强竞争力;仰望U8于9月20日上市,售价109.8万元,技术赋能高端化,公司将形成腾势+方程豹+仰望的高端品牌矩阵,全面冲击各价格带,价格盈利双重向上。

乘用车加速出海拓展全球化布局

海外市场持续推进,出口空间广阔。公司2021年5月开启新能源出口,2022年加速开拓欧洲、亚太、美洲等多个地区,2022年出口达5.6万辆,同比+307.2%。2023年9月新能源乘用车海外销量28,039辆,占比9.8%,环比+12.1%,提升显著;1-9月新能源乘用车海外销量145,520辆,占比7.0%。根据汽车之家、搜狐网、腾讯网新闻,7月,比亚迪海豚在泰国、马来西亚、智利上市,并宣布在巴西建厂,整车计划年产能达15万辆;9月,乌兹别克斯坦国有控股汽车集团将与比亚迪共同成立一家合资公司,工厂一期/二期计划年产50万台,三期竣工后产量达到30万台。公司加速布局海外市场,考虑到公司产品力优势明显,我们判断公司出口新能源有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展,2023年公司出口有望突破20万辆。

投资建议

公司依托DM-i、E3.0两大先进技术平台,技术升级驱动产品量价齐升,高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测,预计公司2023-2025年营收为6,511.8/7,987.4/9,067.8亿元,归母净利润为250.8/326.1/410.1亿元,对应的EPS为8.61/11.20/14.09元,对应2023年9月28日236.7元/股收盘价,PE分别为27/21/17倍,维持“买入”评级。

风险提示

产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。

  

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